《给业余投资者的10条军规》是雪球大V“闲来一坐s话投资”的著作，也是他作为中小投资者，在股市中踽踽独行16年来的投资感悟。如果说一个人的成长始于跟随和模仿，那么这本书给了众多中小投资者一条最适合的成长路径。读完之后，除了心有戚戚的共鸣，更有一种醍醐灌顶的通透。
我先总结下书中的观点：
股票投资，最好的方法就是从经营的角度找到一家优秀的企业，并以年为单位长期持有。
听上去是不是有些老生常谈？
确实，这本书的投资感悟主要还是来自于巴菲特等价值投资大师的思想。但，请先别急着说“价值投资不适合中国”之类的话，因为这些问题在书中都已一一作了解答。
01 业余投资者的优势是什么？
我自己曾写过一篇关于个人投资者优势的思考：《想在股市中战胜市场，必须先弄清这几点》，最后我总结个人投资者主观只具备勤奋和心态两个优势。然而在这本书中，作者却从另一个角度发现了个人投资相对机构的天然优势：
“个人投资者没有机构投资者的定期考核、业绩排名压力，因此更适合长期投资”。
机构投资者由于考核因素，成为市场短期交易者无可厚非。然而，个人投资者的最终目标是希望通过投资积累实现财务自由。因此，我们更应该将眼光放得更长远些，尤其是当我们投入的资金是长期用不到的闲钱时，就更应该在思想上成为“以年为单位”的投资者而放弃过度关注股价的短期变化。
02 在A股中长期投资有效吗？
在A股中，许多投资者之所以放弃长期投资，主要因为市场的不合理性。例如2013年许多毫无价值的创业板股票连翻数倍，连年亏损的ST股在庄家的操盘下走出惊人涨幅等等。
但是作者认为，长期持有优秀的上市公司，是最适合业余投资者的投资方式。因为我们没有专业能力判断一个行业的拐点，或是抓住庄家的动向。但是我们可以凭借常识，知道哪家企业的产品优秀，受到市场欢迎。作者统计了过去10多年来许多耳熟能详的品牌：茅台、五粮液、云南白药、伊利股份、双汇发展、青岛海尔、格力电器、东阿阿胶、万科、复星医药等等。只要能坚持持有，都是数倍收益。
长期持有的复合收益令人惊讶
03 如何找到优秀企业？
当你认可这种投资方式后，首先面对的问题就是：如何找到这样优秀的企业。
确实，长期抱着一只没有前途的企业结果一定是不幸的。例如如果我们在空调行业里选择了春兰而不是格力，那么很可能十几年来零收益。那么，怎样才能筛选出值得长期持有的优秀企业呢？作者给了五条标准：
1. 长寿性。具备长寿经济特征的企业，其核心要素在于有一定的经济特许权。这可以是有定价权，如茅台；或者是在充分竞争行业中胜出的寡头垄断，如格力。作者在此还补充了一个自己心得：多去中央电视台的广告中找线索。
2. 稳定性。大多数企业注定会受到经济周期的波动影响。但有些企业就能利用行业或自身特点而保持相对稳定，这样的企业就是长期持有的目标。
3. 盈利性。有些企业看似挣钱很多，但为了维护市场地位不得不持续投入大把资金。这种盈余受限的企业，是需要避开的，例如许多重资产企业。相反，许多轻资产企业拥有较小的资本开支，因此在相同条件下有更好的盈利能力。
4. 成长性。许多人重视的成长性，作者却认为成长必须排在前三个标准之后。道理很简单，从实际来看，保持长期成长的企业实在太少太少了。相反，如果一家企业成长较低甚至不成长了，但其拥有稳定、长寿、盈利等特征，那么只要价格合适，就依然是个值得投资的企业。
5. 有德行。唯有有德行的管理层才是值得投资的。作者这边建议从管理者的薪资和业绩变化、历史分红情况入手搜寻蛛丝马迹。
04 找到优秀企业后何时买入？
这个问题其实也困扰我了很久。
以我个人为例，我曾经重点关注的许多企业，都是因为当时估值过高而不愿买入，最后只能眼睁睁地看着股价水涨船高。在这本书中，作者给了一个简单粗暴的答案：
只要估值不是高得离谱，任何时候买都是对的。
例如2001年的茅台，市盈率28.14倍；1993年上市的云南白药，市盈率55.63倍；2001年的上海家化，55.5倍；1996年的格力电器，31.04倍等等。
说实话，我从没想过这些大牛股在上市之初竟有如此高的估值。事实是，如果从K线图上看，过去10多年大部分时间买入这些股票并持有至今，都能获得不错的收益。
然而，这些企业之所以在初始高估值的状态下依然能长期走牛，关键是每年持续的增长超过了估值的预期。但从当前时点预判未来的成长，对于普通投资者而言正是最困难的任务。因此对于该部分内容，我个人的感受是，既然无法确定未来的增长，那不如通过定投的方式平滑成本，化解这个难题。
05 如何做到长期持有？
我与本书的作者曾有一面之缘。当时让我印象最为深刻的是，他自2008年起就持有格力至今。相较之下，自己拿着一只股票2年不到就忍不住卖出，实在自惭形秽。
那么，怎么才能做到以年为单位长期持有呢？
书中给出了这么几条定力之源：
大方向上
1. 来自对中国长远发展的信心。
2. 来自对股市根本规律的把握：股市永远是牛熊转换，螺旋上升。
道琼斯工业指数100年走势图
具体到个股上：
3. 来自最根本的投资哲学：买股票就是买企业。
4. 来自不赚快钱的耐心。
5. 来自对企业定性的考察。
6. 来自对企业定量的判断。
作者认为，价值投资、长期投资，坚持与企业共成长的理念，是一种“共赢”思想的具体体现。作为个人投资者，如果将自家的大部分资产参与到投机与赌博的游戏中，且不论输赢，其最终意义又何在呢？
06 长期持有究竟何时卖出？
既然是长期持有，那么究竟什么情况下才能卖出，兑现收益呢？书里给了三种情况：
1. 基本面发生根本变化。
2. 股价太疯狂。
3. 找到更好的投资标的。
以上三种情况，除了股价太疯狂稍许容易判断外，其余两种都不具备可操作性。例如对于普通投资者而言，很难判断出现的危机是否是基本面发生了“根本”变化。在此，我个人认为有两个方法可以缓解这个问题。一是在长期持有的基础上尽量分散投资，减少单只股票反转带来的影响；二是在相同条件下优先选择分红较高的股票，依靠分红降低成本。
07 给业余投资者的10条军规
虽说这是本书的书名，但10条军规直到全篇最后才出现。相对于上述内容的“硬菜”，10条军规更像是一道道甜点，锦上添花。
“十不”之一： 不要用宏观经济去指导自己的投资。
“十不”之二： 不要天天研究大盘。
“十不”之三： 不要盲信媒体的建议。
“十不”之四： 不要朝三暮四。
“十不”之五： 不要怕大跌。
“十不”之六： 不要小盈即满。
“十不”之七： 不要追逐热点。
“十不”之八： 不要预测涨跌。
“十不”之九： 不要想暴富。
“十不”之十： 不要盲目相信权威的建议。
以上内容，与各位共勉。
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