作者 | 石老师
文化产业被认为是未来最能赚钱的行业之一。只不过，前途很光明，道路很曲折，大批影视公司、视频网站叫好不叫座，出名容易赚钱难。
在这样的大环境下，刚刚发布年中报的阅文显得相当抢眼。
财报显示，阅文集团2019上半年总收入29.7亿元人民币，同比增长30.1%；毛利16.2亿元，同比增长35.5%。更重要的是，版权运营收入同比大增280.3%至12.2亿元。
对其“中国漫威”梦至关重要的版权营收占比已达四成，这无疑给阅文打了一针强心剂。
自上市就被冠以网络文学第一股的阅文，一直被放在放大镜下审视，赞扬与质疑声也从未间断过。到底阅文是家什么公司？成长性如何？我们以此次年中报为契机，透过纷杂的表象找寻答案。
先看财报数据
8月12日，阅文集团公布2019年上半年业绩，高增速和结构优化是亮点。
营收及净利：
财报显示，阅文集团2019上半年实现总收入29.7亿元人民币，同比增长30.1%；净利润3.93亿元，同比下降22.4%。其中，在线业务收入16.6亿元，同比减少11.53%；版权运营及其他收入为13.1亿元，同比增长224.1%；其中版权运营占比最大，收入达到12.2亿元，同比增长280.3%。
用户增长：阅文实现平均月活跃用户的增长，达到2.17亿；其中，阅文自有平台产品的平均月活跃用户增长8.7%至1.16亿。
整体上看，阅文2019年上半年保持了较高增长速度，但有两项下降值得关注。
一是在线业务同比减少11.53%，二是指标扣除各项开支、财务成本、所得税之后，净利润同比减少22.4%。
对此，阅文给出的理由有：
上半年公司加强了对付费内容的审核和上架控制，导致自有平台产品的付费用户数减少；
若干腾讯产品自营渠道的付费阅读收入持续减少；
中止与若干第三方平台的合作所致等。
对于这两项指标下降，有人认为阅文受到免费阅读模式冲击，造成付费用户流失。如果只看到这一点，还远远不够。
一方面是因为，阅文版权运营的大幅增长，已成为占比超四成的新支柱，表明阅文业务结构日趋多元化，抗风险能力在增强。
另一方面，网络文学还远没有到收割期，正是投入期，阅文对免费阅读以及国际化运营等新业务的投入还在继续，利润降低是情有可原的。
在笔者看来，阅文正朝着“中国漫威”展开一场进化。正如人要跳得高，得先下蹲一样，阅文局部的下滑是为了未来跳得更高储备势能。
这点从其业务进展也可能看出端倪。
观察一家公司要结合财报数据，但不能作为唯一依据，更重要的依据是公司业务自身的增长及变化。
阅文年中报还公布了业务层面的一些进展，对于观察其未来走向有帮助。
内容生态的完善
内容生产端：2019年上半年，阅文重点做得是大力推进新人新作，以丰富平台内容类型。
财报显示，阅文集团重点打造的短篇孵化、垂直细分战略相继奏效，短篇作品流量显著增加，现实主义题材取得领先优势。
另一方面，阅文积极推动作家个人品牌化，让作家获益，进而壮大平台。
有两个案例可以佐证：
一是，阅文与著名幻想文学作家江南签署协议，获得其全部已发行作品的电子版权，并与其共同孵化IP。
二是，与三体宇宙合作，举办以“三体”为主题的科幻征文大赛，将刘慈欣创造的三体世界、大科幻IP更为丰满。
上述举措带来阅文内容源头的爆发。
截至今年上半年，阅文聚集了780万位作家、1170万部原创文学作品。
2019年6月百度小说风云榜显示，排名前20的网络文学作品中有17部出自阅文，占比达85%。
内容消费端：阅文的做法是让现有用户变粉丝，以社区化运营提高粘性和留存。
比如，阅文旗下起点中文网建立书友圈、角色圈、兴趣圈等粉丝社群。其中，粉丝参与创建的角色超过9万个，高质量互动累计3000余万次。
更重要的是，通过社群，作家与粉丝直接互动，构建了新的交互式创作关系，并使作品在创作期即可积累粉丝，奠定成为爆款的可能。
在这一过程中，阅文还利用基于“兴趣”的算法推荐系统，让“用户找到自己喜欢的作品、让作品找到适合的读者，让读者找到喜欢的作家、让作家找到当下群体用户”，为创作赋能，帮助作者与读者建立更紧密的关系。
目前，阅文平台上，评论数量过百万的文学作品达到13部，其中热门小说《圣墟》粉丝数量突破1000万。
版权业务挖掘内容全程价值
如果说内容生态给阅文带来源源不断且低成本的优质内容，以及忠实粉丝群体，那么IP化、版权化则将优质内容“一鱼多吃”，从小说变成电影、动画、游戏等多种形式，将内容价值从前期的付费阅读拉伸至IP成长的全程价值，实现更大商业价值。
报告期内，阅文授权改编约70部网络文学作品，涉及电影、电视剧、动漫、网络游戏、有声剧等多种形式。
阅文打造的国民级IP《全职高手》就是个典型代表：
小说全网点击近百亿；
小说角色叶修成长为虚拟偶像，签约代言品牌超过20个；
真人版网剧上线，总播放量3天内突破3亿次；
动画电影《全职高手之巅峰荣耀》即将上映；
网络游戏也正在开发中。
从《全职高手》可以看出，阅文内容IP化成熟的工业化手段，单一的小说作品成长为立体的IP形象，不同的载体创造出丰富的版权运营及商业变现机会，这成为阅文最大的宝藏。跟《全职高手》一样，阅文还在孵化培育一大批顶级IP。
新华社瞭望智库发布的《2018-2019年度文化IP评价报告》显示，TOP20文化IP中，网络文学占10席，而阅文的版权作品就有7部。
为更好地推动版权打造，2019年上半年，阅文加快与新丽传媒的整合，一方面阅文可以深度参与平台作品的改编开发，另一方面新丽传媒获得更大资源库，可从海量作品中挖掘适合授权改编的内容。
可以预见，未来会有更多阅文版权的小说被新丽传媒打造成爆款精品，通过电视剧被更多人认知。
两个新的动向值得关注
免费阅读：在市场普遍担忧的免费阅读冲击领域，阅文主动出击，变被动为主动。
2019年第一季度，阅文在手机QQ及QQ浏览器App上分发免费内容，第二季度推出自有免费阅读App飞读。
财报披露，阅文的免费阅读模式依托优质庞大的阅文内容库，结合成熟的网文算法推荐提高了内容运营的效率，帮助阅文实现了市场拓宽。
可以预期，阅文的免费阅读产品将从被动防御变为主动出击，其优质内容护城河对竞品而言是一种压力，对阅文来说可以收获更多用户，也有望部分将其转化为付费用户，与原有业务互补。
国际业务：2019上半年，阅文加快了出海步伐，先后与传音、新加坡电信达成合作，共同开拓非洲地区、东南亚地区网络文学市场。
之前上线的海外英文网站及移动平台WebNovel用户访问量在2019年上半年达到约1800万，覆盖400余部中文译文作品和近5万部本地语言原创文学作品。
字节跳动的张一鸣曾说，互联网的边际成本降低很快，同样的投入，全球化市场是国内市场规模的5倍，能否全球化发展，决定了互联网企业能否长期持续参与竞争。
阅文的国际化，也是利用边际成本降低的远离，将在国内建立的内容红利快速复制至海外市场，收获更大成长空间。
结语
整体来看，阅文在文化产业建立了一套独特的运作模式。
通过内容生态吸聚优质内容和用户群体，相当于在上游建立大坝蓄水，积蓄能量；而以版权为中心的运营，对内容全程价值的挖掘，相当于在下游建立通路，打造黄金水道。
一旦下游模式成熟，滔滔江水一泻千里，阅文和整个产业链将收获真金白银。
转载自：子弹财经公众号（ID:wwwhygc）
作者 | 石老师
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