2018年3月15日由KYLE SAMANI @ Multicoin Capital提供，翻译by Effe
有三个基本假设试图回答这个问题：“加密网络中的超级赢家需要走什么样的路径？”
在这篇文章中，我将详细介绍这些假设。请注意，所有三个假设都得到了相同的结果：他们存储了大量的价值。这些假设之间的主要区别是他们到达那里的路径不同。
价值存储假设
价值存储（Store of Value ）假设是最直接的，也是最符合人类历史上对货币，经济和稀缺性的理解的假设。这是三种假设中最保守的一种假设，即假设旧有的货币和稀缺性模式应该在未来有相应的对应，即使不是一成不变的。
基本上，SoV假设认为超级赢家只需要具备以下特征：
自主权 (Self sovereign)：除了人身暴力，没有人可以从其拥有者那里夺走SoV；
抗审查和监管 (Censorship resistant)：没有人可以阻止它的主人花费他的SoV；
稀缺 (Scarce)：一个固定的，或至少是高度可预测的，不可操纵的货币供应总量。如果没有基础广泛的社会共识，这种供应总量是无法被操纵的。
安全 (Secure)：人们必须确信自己不会因为客观原因（例如丢失密钥）或技术原因（例如失效的智能合约）而损失资金。
SoV假设的最极端版本明确地指出，SoV本身并不需要非常地有用：他可以有很高的交易费用，有缓慢的交易确认，可以缺少隐私性，可以没有可编程能力或者缺乏灵活性。
SoV假说的更极端的支持者认为，无论某些折中和妥协的边际效用会有多大，上述四个特征完全不能有任何折中和妥协。
如果SoV没有实际用处，那么SoV有什么用？这种论点的支持者认为，只要用户可以将SoV转换为更实用的交换媒介（MoE），SoV就很好的完成了自己的工作：存储价值。MoE可以用于更频繁，更低价值的交易。这就像拥有一个储蓄账户和一个支票账户：用户应该将他们的财富储存在储蓄账户中，并且每隔一段时间，将其一部分储蓄转入支票账户，这可以更容易地花费。
这种假设的最热心的支持者往往是经济学家，或者至少是那些具有经济学背景的人。在他们眼中，金钱的“健全性”作为一种无法改变的，安全的，抗审查的价值存储，胜过所有更实用，更日常的概念。
在SoV假设中，处于领导地位的加密资产是比特币，Monero和Zcash，但还有其他的，如Decred。这些竞争者中的每一个都在优化某些变量，但通常并不设定最小阀值。例如，比特币优先考虑最大抗审查和监管能力，Monero优先考虑完全匿名和可互换性（Fungibility），而Zcash优先考虑“选择性”隐私，Decred优先考虑治理。
比起其他几个竞争者，比特币更接近SoV假设的最极端的解释。它放弃了任何其他特性 - 在Monero和Zcash的情况下是隐私，在Decred的情况下是正式治理 - 如果这种边际效用是以上述四种特性中的任何一种为代价的话。
效用假设
效用假设（Utility）认为最有用的协议将获得最大的价值。然而，效用是一个模糊的概念，并且对于不同的个人和企业，各有各的不同的有用属性。鉴于这些属性不能同时最大化，所以效用假设存在一个庞大的设计空间，协议可以在n维空间中进行折中和权衡，从而在特定的某一个点或者某几个点处建立价值。
一些主要的效用包括如下几类：
治理 (Governance)
隐私 (Privacy)
交易吞吐量 (Transaction throughput)
确认时间（或者称为 延迟）(Confirmation time (latency))
灵活性和可编程性 (Flexibility and programmability)
正式验证（Formal verification）
现有规则的遵从性 (Ability to adhere to existing regulations)
价格稳定 (Price stability)
SoV假设的支持者认为，如果在协议层实施这些不同形式的效用，会引入对上述四个关键SoV特性之一产生不利影响的折中。他们应该是正确的：如果在协议层实施某种附加形式的效用，通常需要对某种关键SoV特性进行权衡。
效用假设的支持者认为，SoV以牺牲效用为代价来优化SoV的关键特性，是得不偿失的。为了使协议更有用，这一假设的支持者认为，额外的效用将更快地为更多的人和企业解决更多的问题，并且不断提高的应用率与网络效应相结合将最终产生超级赢家（们）。
这些人往往不是经济学家，而是技术人员，硅谷尤其如此，大多数人认为软件会吞噬世界。硅谷几乎完美地建立了实现这些宏伟愿景的理论，包括发现未满足的需求，构建产品，Engineering Virality，Growth Hacking以及建立大型组织等等。因此，他们倾向于认为SoV假说不仅枯燥，而且与他们的世界观水火不容，构建一个不能最大限度地提高最终用户使用率的产品是奇怪的。对于效用最大化者来说，金钱的“健全性”远远不如让数亿人自愿采纳，爱和使用这些新产品和服务。
属于效用假设的一些主要加密资产是Bitcoin Cash，Ethereum，EOS，Dash，Tezos，Dfinity，Cosmos，Kadena，Hedera Hashgraph，AION，ICON和Polkadot。
当把这个列表的大小与之前的列表相比较时，我们可以认识到绝大多数加密资产的工程和研究工作都是基于效用假设。
稳定代币假设
从技术上来看它属于效用假设，但值得把它拿出来建立单独的基本假设。
稳定代币假设认为价格稳定性是一种有用的效用形式，因为消费者，尤其是那些政府和货币不稳定的国家的消费者，需要一种能够提供加密资产特有的大部分好处（如：合理保证自主权，抗审查和监管，安全和不可操纵的货币供应），同时价格稳定的资产。
这个假设的支持者认为，今天的绝大多数加密资产都处于投机性泡沫中，并且没有人使用加密资产进行任何实质性商业活动，这正是因为价格稳定性是商业的基本要求。
一些人认为真正去中心化，开放，无需许可，自由浮动的稳定代币在经济上是不可能的，而且当黑天鹅事件发生时，这些系统将崩溃。我不会试图在这篇文章中争论稳定代币经济的可能性或不可能性，而是说我相信稳定代币，如果不是完全不可能，至少会在一些有限的领域中发挥作用。
但是稳定代币还面对着其他的非经济上的挑战。
从长远来看，大多数政府似乎可能会在自己的中央银行的区块链上发行自己的加密货币。好处很明显：区块链是政府实施最终监视状态的理想工具。
包括美国在内的许多政府都不可能在像比特币或以太坊这样的公开的，“无需许可”的区块链上发行他们的法定货币。相反，他们可能会创建由他们控制的，“需要许可”（这样他们可以操纵货币供应），并且需要完全的客户KYC合规性才能访问的链。
不过，我预计在未来五年内，一个小而稳定的国家的政府将在不需要任何KYC合规的区块链上发行自己的货币。当 - 而不是如果 - 发生这种情况，对该国货币的需求将会猛增，从而极大地增加该国的财富。目前还不清楚，一个开放，去中心化的稳定代币如何抵御政府支持的，全球性的，高度市场化的，抗审查和监管的，有“背书”的稳定代币。
此外，去中心化的稳定代币将面临来自现有机构发行的，并受到已有的法币体系支持的稳定代币，如Tether和TrueUSD，Stellar也通过使用锚来实现这一点。
处于领先地位的开放的，去中心化的稳定代币是Maker，BitUSD，Basecoin，Fragments，Carbon和Havven。
结论
SoV假设与人类对货币和经济学的现有理解最接近。尽管其实用性有限，黄金在数千年以来仍顽固地保持着世界上最好的价值储藏。正是因为这个原因，比特币才成为数字黄金。SoV假设支持者不关心比特币是不是很有用，因为黄金也不是很有用。
效用假设与技术人员对世界的看法最为接近：软件的设计空间基本上是无限的，而且人们终有一天能设计出几乎没有任何妥协的系统。而且即使必须做出某种妥协，也不会仅仅走向某一个单一的极端，比如抗审查，而是在各种效用形式的n维空间中寻找灰暗的中间地带。
稳定币假设认为，价格稳定是促成商业的一个重要特征 - 商业才是真正重要的因素 - 价格稳定应该优先考虑。
这些假设不是相互排斥的。有一个真正的可能是，我们最终有多个链，这些链总共价值几十万亿。比如，比特币可能会变成数字黄金，高性能智能合约平台可能成为人类建立新的全球金融体系的基础。尽管这些系统中存在一些网络效应，但这些网络效应并非绝对的，就像Facebook并未统治所有形式的社交媒体一样。
这些彼此竞争的系统的设计空间是完全开放的，并且几乎完全没有被探索过。在Multicoin Capital，我们期待着从这些大规模的全球性的实验中不断学习。
感谢Matt Huang对这篇文章提供反馈。
披露：我公开偏向于效用假设。Multicoin Capital更倾向于在价值假设和效用假设进行长期投入，但不是稳定币假设。我们一直并会继续评估稳定币的投资机会。
对于一般背景，我强烈推荐Nick Szabo的开创性作品“ Sheing Out：The Origins Of Money”。
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