李荣强百日写作第十一天&早安分享第十八天
昨天我们大概的说了一下投资的三大规律，周期规律，价值规律，以及由于规则形成的规律，今天我们以具体的实操case 给大家详细讲讲规则形成的规律即应用。 我们以可转债的套利为例给大家讲
那什么是可转债和可转债的一些规则呢？ 我们以怀左学长为例子，假设怀左学长把写作培训这个事业做大了，公司估值 1000w，每股1 元，由于发展迅速，公司需要扩大规模，但是又没有足够的资金，他可以向银行借钱，一年可能需要10%的利息。 但是这个呢利息太高了。
他也可以面向他的学员借钱，每张借条 100 元，共 1w 账，共借了 100w，每年只要1%的利息，并承诺在第二年起，学员有权力把债务转成公司的股票，换股价每股一元钱。
之前借的 1 万块变成了怀左集团1w 股的股票了。 学长融到了钱，开始扩大规模招生。 但是一年两年后的情况不确定，假设怀左集团发展的欣欣向荣，业绩非常好，每股涨到了 1.3元钱，这些借给怀左集团钱的人都乐开了花，因为对于他们来说，他有权把债换成对应的股，换股价1 元，当前市场价格每股1.3 元，换股后他们价值1.3w 元。 对学长来说他也很开心，因为他不用还这 100w 的债了，公司的股本也从1000w 股增加到了 1100w 股。 皆大欢喜。
但是还有一种情况就是，可能由于竞争激烈或者动作过猛，导致公司业绩不及预期，股票价格跌到了0.8元，但是这些债券持有人也不着急，因为这个时候他是债，每年可以得到 1%的利息，也不亏，但是学长着急了，为啥？ 因为这个时候他得考虑如何到期还这100w债务。
其实学长也有办法，当前股价 0.8 元，我可以把换股价下调，由之前的1元，下调为0.7 元，对于债券持有人来说，他能用0.7 元的价格买到价值 0.8元的怀左集团的股票，很开心，之前1w 元的债务换到了，10000/0.7=14285 股怀左集团的股票，价格 0.8 元
这些股票价值 11428 元，他们也不亏。 对于怀左学长来说，他也不用还这些债务，公司还增资扩股了，只是自己的股权被稀释了一些，从1000w 股扩到 1142.8w 股，但是控制权还在自己手里。
债券持有人在没到转股期的时候也想卖怎么办？ 其实也是可以卖的，但是以什么价格卖呢，这里就涉及到可转债的转股价值的计算问题了。
可转债转股价值= 面额100元/转股价*当前股价
第一种情况的转股价值为 100/1*1.3=130元， 第二种情况的转股价值为 100/0.7*0.8=114元
所以说当你持有了这个债，你要卖的时候，第一种情况卖 130 元你不亏，第二种情况你卖 114 元你也不亏，这就是可转债的内在价值。
看起来这件事情皆大欢喜啊？ 但是天下没有免费的午餐，这个游戏里吃亏的是谁？ 怀左集团的中小股东，因为他们的权益被稀释了，股份被贱卖了，大股东其实不亏，因为经营权在自己手里，发出去的都是免费的纸。
当然了他们其实也是有招保护自己的，由于太过复杂，就不展开讲了，预祝怀左集团业绩爆表。
好，上面我以讲故事的形式就讲完了可转债的大部分的规则，现在具体来讲可转债的实际规则。
首先可转债他是一个债，有面额 100 元，有票面利率，有到期时间，这是他债性的一面，当然也有转股价股性的一面。
可转债几乎是一种完美的品种，进可攻，退可守。 在实际操作过程当中，可转债有以下三种退出方式。
第一种：转股，这也是99%的可转债的退出方式，大部分的转股规则是这样的：在转股期内，如果公司股票在任何连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含 130%)，上市公司融到了钱，扩了股，还不欠债，而我们可转债持有人也赚到了。
上市公司会想尽一切办法，比如拉盘，把价格维持在转股价的130%之上，或者下调转股价，因为融到资，还不用还钱是他们最希望看到的，对他们来说是真正的刚需。 这是大部分可转债的退出方式
第二种：回售，这是少部分可转债的退出方式，是为了保护广大可转债投资者，当公司股价不行，一直无法完成转股时，可转债持有人有权将可转债以略高于面额卖给上市公司，并且获得一部分的利息，大部分的回售规则是这样的： 在本次可转债最后两个计息年度内，如果公司股票收盘价在任何连续三十个交易日低于当期转股价格的70%时
走到这个流程，首先大部分上市公司也不希望走到这里，但是他们用尽了全力，下调了转股价，但是还是没用，我们可转债持有人虽然没赚到了钱，但是多少得到了一点点补偿，至少没亏本吧。
第三种：到期兑付，还本付息。 这是极少数辣鸡公司的退出方式，碰到这样的公司，先问候他家人。这就是一个纯债了，我们来看看他的利息：
第一年为 0.40%、第二年为 0.60%、第三年为 1.00%、第四 年为 1.50%、第五年为 1.80%、第六年为 2.00%
等于是我们的钱白白等了六年，只拿到了微薄的利息。 这样的公司，就是辣鸡，是要被万人唾弃，但是就算是这样，我们的本金也是没有亏损的。
当然理论上除了这三种退出方式还有另外一种：违约，即不能完成转股，也没钱回售，直接违约，但是可转债到现在几十年，还没有一个违约的，一方面是因为发行的时候是需要具备一定的资格的，并且需要交易所进行审核才能行，并不是谁都可以发的，提高了门槛。
好，到现在我们基本搞清楚了可转债的一些规则，转股，回售，到期兑付等，好我们了解了这些规则，该如何利用这个规则进行套利呢？
由于我们知道大部分的可转债是要走转股的，大概率会涨到130 元，而可转债的发行价格都是面值 100，如果我们能在一开始发行的时候就以面值的价格买到，这就是无风险套利，这种方式叫做可转债打新，但是可转债打新并不是你想打到就打到，是有一定的中签概率的。根据去年的历史，一个身份证每年打可转债可获得无风险收益5000元。但是由于打的人多了，收益锐减，到现在估计有 2000-3000，其实对于我们来说也还可以了，可转债打新还有一个好处就是，他不需要你持有市值，空账户也可以打，打中了当天交钱就行，而且在30 天内上市，大概率就涨到了130，涨的少的也有110，看具体的标的和情况。我们知道了可转债的规则，这个钱就是能赚的，怎么多赚，怎么提高中签率？ 多开账户，坚持打新，一个账户一年 3000，十个账户就 3w，这就是规则带来的确定性。
由于篇幅问题，我们今天就先讲可转债打新这一个套利方法，也是适合我们大多数小白的方法，这里讲的是可转债打新，还没告诉大家怎么买可转债，买可转债放到下面一节去讲。
下面我们讲可转债一些更深层次的东西，国家政策一直是在鼓里企业债转股，去杠杆，增资扩股，企业融到了钱用于扩大在生产，给公司和股东带来更多的利益，但是没有增加债务负担，而可转债就是实现债转股的一个利器，这也是为啥这么多年，可转债没有违约的原因，就连最垃圾的财报造假的康美药业都完成转股了，这也是可转债这个游戏可以玩得转的一个潜规则。 上市继续发债，我们坚持不断的打新。
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