投资技能：财务报表分析之现金流量表

投资技能：财务报表分析之现金流量表

西天蜗牛2017-12-24 00:02:11

现金流量表是反映企业一定会计期间经营活动、投资活动和筹资活动等对现金及现金等价物产生影响的会计报表。

现金流量，简单的说就是一段时间内企业的现金流量、流出及结余状态。

对现金流量表进行分析，是通过对现金流量表内的有关数据进行分析、比较和研究，从而了解企业的财务状况及现金流量情况，发现企业在财务方面存在的问题，预测企业未来的财务状况，揭示企业的支付能力，为报表使用者的决策提供依据。

一、经营活动现金流量质量分析

经营活动现金流量的质量是指经营活动现金流量对公司真实经营状况的客观反映程度，以及对公司财务状况与经营成果的改善，对持续经营能力的增强所具有的推动作用。

一般来说，经营活动现金流量质量主要包括真实性、充足性、稳定性和成长性4个方面：

1、经营活动现金流量真实性

对企业现金流量经营活动的真实性分析大致分两个步骤：

（1）对比企业半年度现金流量表和年度现金流量表的经营活动现金流量，考察经营活动现金流量的均衡性，初步确认企业经营活动现金流量的真实性。

在正常经营情况下，企业的购销活动和信用政策在一年内会比较稳定，销售业务也一般不会出现大起大落的情形，因此其经营活动现金流量年度内应保持一定的均衡性。在生产规模和市场变化不大的情况下，经营活动现金流在一个较平缓的水平稍有波动是正常的，如果忽高忽低，就有被粉饰的可能。

（2）重点分析现金流量表有关明细项目，进一步明确经营活动现金流量的真实性。

通过分析“销售商品、提供劳务收到的现金”项目，判断企业有没有虚构预收账款，粉饰主营业务流量的可能。如果企业存在大额预收账款，又缺少相关的销售合同，则有可能存在异常情况。

通过分析“收到的其他与经营活动有关的现金”项目，判断企业是否借助关联交易等把经营活动现金流量“做”漂亮。

2、经营活动现金流量充足性分析

对企业现金流量表经营活动现金流量充足性的分析，可以从“绝对充足”和“相对充足”两个方面进行：

（1）“绝对充足”分析

如果一个企业经营活动现金流量充足，它应该能靠其内部积累维持目前的生产经营，其经营活动现金流入量必须能够抵补以下当期费用：企业正常经营所需、前期已经支付但需要在当期和以后各期的收入中收回的费用（包括资产折旧与摊销额）、已计入当期损益但尚未支付的费用。

只有在“经营活动现金流量净额﹥本期折旧额+无形资产、长期待摊费用摊销额+待摊费用摊销额+预提费用提取额”的条件下，企业的经营活动现金流量才算充足，企业现有规模的简单再生产才能得以持续。

（2）“相对充足”分析

从相对量角度考察企业经营活动现金流量的充足性，主要是了解经营活动现金流量能否满足企业扩大再生产的资金需要，具体通过分析经营活动现金流量对企业投资活动的支持力度和筹资活动的风险规避水平来确认。主要评价指标有：

——现金流量资本支出比率

现金流量资本支出比率=经营活动产生的现金净流量/资本性支出额

该指标用来评价企业运用经营活动现金流量维持或扩大经营规模的能力。该指标越大，说明企业内涵式扩大再生产的水平越高，利用自身盈余创造未来现金流量的能力越强，经营活动现金流量的品质也越好。

当该比率小于1时，就表面企业资本性投资所需的现金无法完全由其经营活动提供，部分或大部分的资金要靠外部筹资补充，公司财务风险较大，经营及获利的持续性与稳定性较低，经营活动现金流量的质量较差。

当该比率大于1时，说明企业经营活动现金流量充足性较好，对自身筹资活动的风险保障水平较高，不仅能满足企业的资本支出需要，而且还可用于偿还债务、分配利润和发放股利等。

——到期债务偿付比率

到期债务偿付比率=经营活动产生的现金净流量/（到期债务本金+本期债务利息）

该指标反映了企业运用经营活动现金流量偿付到期债务本息的实际水平。

如果该比率小于1，说明企业到期债务的自我清偿能力较差，其经营活动流量的充足程度不高，企业必须依靠其他方面资金的技术注入，才能及时、足额偿付到期债务。

如果该比率大于1，则说明企业具有较好的“造血”功能，经营活动现金流量比较多，足以偿还债务，企业不存在支付困难的风险，其经营风险也较强。

（3）注意事项

经营活动现金流量，体现的仅仅是企业某一时点的支付能力，仅以经营活动现金流量大小作为衡量公司经营好坏或财务优劣的标准是不对的，需要结合企业自身的盈利能力综合分析。

3、经营活动现金流量稳定性分析

用来分析企业经营活动现金流量稳定性的指标主要有两个：

（1）经营活动现金流入量结构比率

经营活动现金流入量结构比率=销售商品、提供劳务收到的现金/经营活动产生的现金流入量

该指标衡量的是全部经营活动现金流入量中，主营业务活动所占的比重，也揭示了企业经营活动现金流量的主要来源和实际构成。

该比率高，说明企业主营业务活动流入的现金明显高于其他经营活动流入的现金，企业经营活动现金流入量结构比较合理，经营活动现金流量的稳定程度高，质量也较好。该比率小则相反。

（2）经营活动现金流出量比率

经营活动现金流出量结构比率=购买商品、接受劳务支付的现金/经营活动产生的现金流出量。

通过对该比率分析，能确认企业当期经营活动现金流出量结构是否合理，企业当期有无大额异常的现金流出等，从而对关联方占用企业资金的情况进行有效识别，对企业以后各期现金流入的主营业务活动作出合理的估计。

（3）注意事项

上述两个指标分析的都是企业主营业务的现金流入与流出的比重，如果一个企业在连续几年中，经营活动现金流入量结构比率和经营活动现金流出量结构比率都在下降的话，则可能预示着经营活动现金流量质量的稳定性受到不利影响，企业的现金流状态存在问题。

4、经营活动现金流量成长性分析

用来衡量企业经营活动现金流量成长性的指标是经营活动现金流量成长比率。

经营活动现金流量成长比率=本期经营活动产生的现金净流量/基期经营活动产生的现金净流量

该指标用来反映企业经营活动现金流量的具体增减变动情况和变化趋势。一般来说，该比率越大，表明企业经营活动的成长性越好，质量越高。

（1）比率等于或接近于1

说明企业内部资金较前期没有明显增长，经营活动现金流量的成长能力不强。

（2）比率大于1

表明企业经营活动现金流量呈上升趋势，这有利于企业的进一步成长和扩大经营规模，也预示着企业发展前景良好。但不同的现金流量增长方式对企业具有不同的意义，经营活动现金流量的质量也存在较大的差异。

——负债主导型：即经营活动现金流量的增长主要得益于当期经营性应付项目的增加。在这种现金流量的增长方式下，经营活动现金流量的质量显然较差，其成长也是一种假象。

——资产转换型：即经营活动现金流量的增长主要得益于当期经营性应收项目和存货的减少。这种方式下的经营活动现金流量质量仍然不高，其成长意义也并不大。

——业绩推动型：即经营活动现金流量的增长主要源于企业盈利能力的增强。这样的经营活动现金流量增长方式是企业业绩大幅提高和推动的结果，其经营活动现金流量质量较为理想，是企业经营活动现金流量的真正成长。

（3）比率小于1

说明企业经营活动现金流量在逐步萎缩，势必导致信用危机和破坏企业的持续经营，长此以往，企业的发展前景令人担忧。

在分析经营活动现金流量成长比率时，应进行多期比较，各期成长率不仅要大于1，而且还要具有较强的稳定性，如果上下波动较大，则企业未来发展也会受到一定程度的影响。

二、现金流量表比率分析

现金流量表比率分析，是以经营活动现金净流量与资产负债表和利润表等财务报表中的相关项目进行对比分析，以便全面揭示企业的经营水平、测定企业的偿债能力，反映企业的支付能力等。

1、现金流量表偿债能力分析

（1）现金流动负债比

现金流动负债比是用现金流量表中经营活动现金净流量与企业的流动负债进行比较，

现金流动负债比=经营活动现金净流量/流动负债总额

（2）现金比率

现金比率是现金资产与企业流动负债之比，

现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债总额

如果该指标偏低，说明企业依靠目前现金偿还债务的压力较大；如果该指标较高，则说明企业能轻松的依靠目前现金偿还债务。

如果现金比率达到1，即现金余额等于或大于流动负债总额，企业即使不动用其他资产，如存货、应收账款等，仅靠现金就足以偿还流动负债。

对企业来说，现金比率并不是越高越好。保持过高的现金比率，就会资产过多的停留在盈利能力最低的现金上，虽然提高了企业的偿债能力，但降低了企业的获利能力。对企业来说，不应该保持太高的现金比率。

（3）现金债务总额比

现金债务总额比，反映了企业现金流量负荷债务总额的能力，衡量当年现金净流量对全部债务偿还的满足程度。

现金债务总额比=经营活动现金净额/债务总额

在需要的时候，分析现金债务总额比还可以与会计报表附注提供的企业债务“平均偿还期”相结合。若平均偿还期越短，则现金债务总额比越高越好，反之则此比率可以稍微低一些。

（4）现金到期债务比

现金到期债务比是经营活动现金净流量与本期到期债务的比值。

现金到期债务比=经营活动现金净流量/本期到期债务

其中，本期到期债务是指即将到期的长期债务和应付票据，不包括短期借款和应付账款。

对这一指标进行考察，可根据其大小直接判断企业的即期偿债能力，可帮助宝宝使用者对企业即将到期日不能展期的债务偿还能力加以衡量。

2、现金流量表盈利能力分析

（1）销售现金比率

销售现金比率，即经营活动现金净流量与同期销售收入总额的比值。

销售现金比率=经营活动现金净流量/销售收入总额

销售现金比率指标越大，说明企业货款回笼越及时，销售品质越好；反之，则说明且有销售品质差，坏账发生的可能性也越大。

（2）总资产净现率

总资产净现率，即经营活动现金净流量与企业平均总资产的比值。

总资产净现率=（经营活动现金净流量+分得股利或利润所收到现金+现金利息支出+所得税付现）/平均资产总额

总资产净现率比率越大，说明企业运用资产蝴蝶经营活动现金净流量的能力就越强，企业的盈利能力也就越强。

（3）盈利现金比率

盈利现金比率，即经营活动现金净流量与企业本年净利润的比值。

盈利现金比率=经营活动现金净流量/净利润

盈利现金比率是从现金流入和流出的动态角度，对企业盈利的质量进行评价。一般来说，盈利现金比率越大，企业的盈利能力就越强，其盈利质量也越强。

分析该指标时，可参考企业的应收账款变化情况，确认其是否本期增幅过大。

（4）现金获利指数

现金获利指数，反映的是企业经营活动现金净流量与当期净利润的差异程度，

现金获利指数=净利润/经营活动现金净流量

3、现金流量表股利支付能力分析

（1）每股经营现金流量净额

每股经营现金流量净额，即经营活动现金流量与普通股股数之比，反映的是企业对现金股利最大限度的分派能力。

每股经营现金流量净额=经营活动现金净流量/普通股股数

该比率越高，说明企业可以用于分配股利的现金越充足。

（2）现金股利比率

现金股利比率，即经营活动现金净流量与现金股利的对比，该指标反映的是企业用当期政策经营活动所产生的现金净流量来支付股利的能力。

现金股利比率=经营活动现金净流量/现金股利总额

一般认为，现金股利比率越大，表明企业的支付股利能力越强。

（3）经营活动现金净流量与股本之比

经营活动现金净流量与股本之比，即对本期经营活动现金净流量给股本的回报的考核。

经营活动现金净流量与股本之比=经营活动现金净流量/股本总额

这一指标可以从股东权益的角度说明了企业在多大程度上能够产生股东权益形成保障的现金流量。

三、现金流量表趋势分析

现金流量表趋势分析，是通过观察连续几个报告期的现金流量表，对报表中的全部活部分重要项目进行对比，比较分析各期指标的增减变化，并在此基础上判断其发展趋势，进而对企业未来发展趋势做出判断。

（1）企业处于筹建期或投产期，经营活动现金流量较少，筹资活动的现金流量较多。

（2）处于成熟期的企业一般刚好相反，经营活动现金流量是企业现金流量的主导，筹资活动和投资活动的现金流量发生不多，且每笔都会直接或间接地影响经营活动现金流量。

（3）正确运用趋势百分比，可使报表使用者了解现金流量表有关项目变动的基本趋势及其变动原因，并判断这种这种变动的利弊，从而对企业未来发展趋势做出预测。

四、经营活动净现金流量与净利润综合分析

（1）经营活动产生的净现金净流量小于0

这意味着企业通过正常的商品购、产、销所获得的现金流入量，不足以支付因上述经营活动而引起的现金流出。企业为了维持生存，支付正常经营活动所需的现金，只能通过其他方式来实现。

（2）经营活动产生的净现金流量等于0

在企业经营活动产生的现金净流量等于0时，企业正常经营活动就不需要额外补充流动资金，但是经营活动也不能为企业的投资活动以及融资活动贡献现金。

但由于企业的成本消耗中，有相当一部分非付现成本，从长期来看，经营活动产生的现金流量等于0的状态，实际上是亏损状态。

（3）经营活动产生的净现金流量大于0，但不足以补偿当期的非付现成本

如果处在成长期和成熟期的企业在正常生产经营期间持续出现这种状态，企业经营活动产生的现金净流量的质量仍然不能给予较高评价。

（4）经营活动产生的净现金流量大于0，并恰好可以补偿当期的非付现成本

从总体上看，这种情形仍然不能为企业扩大投资等发展提供现金支持，企业只能依赖于企业经营活动产生的现金净流量的规模继续加大。

（5）经营活动产生的净现金流量大于0，并在补偿当期的非付现成本后仍有剩余

在这种状态下，企业经营活动产生的现金流量已经处于良好的运转状态。如果这种状态持续，说明企业长期盈利，并且由于有经营活动现金净流量的支持，企业经营活动产生的现金净流量将对企业经营活动的稳定与发展投资规模的扩大起到重要的促进作用。