1.投资收益的来源
1.CAPM：超额收益来自超额风险
2.fama三因子：同一beta的不同市值(size)价值(1/pb)的预期收益都不同
3.套利定价APT：没有人知道到底是哪些因子，到底有多少因子
4.策略三因子模型： R = F（time）+F（risk）+F（info）
time:债券收益率和股票分红率
risk:更多收益伴随更高风险
info:超越别人更多的收益，必须掌握更多的信息
fama三因子的思考：
1.CAPM 是从理论开始推导，最终得到超额收益与超额风险的线性关系；
fama三因子是从实证出发，经济意义并没有得到很好的解释,
如beta前系数为1时可以解释为市场风险，但是size前系数却没有经济意义
2，CAPM 的r2只有0.2，但fama三因子的r2却很好(0.8)，fama却有过拟合的嫌疑
在知乎上看个文章，用定价核推导(这个没看明白，欢迎指导)，大致是说你随便加因子，有效算我输...
https://www.zhihu.com/question/51147196
2.完整的FOF流程
忽略我做的很丑的图
a,产品设计：
产品定位，主要取决于客户的需求，预期收益，能承受的风险水平，投资期限等
b,资产配置：
需要自上而下，做好顶层设计
- 战略资产配置(股票，债券，房地产之间轮动选择)
- 战术资产配置(股票中的蓝筹股，房地产中的商铺，债券中的企业债等)
- 具体品种(XX股票，XX债券)
c,策略组合：
考虑策略的相关性和风险因子的暴露问题
策略分类的不可能三角:策略收益率，风险，资金容量三者是不可兼得的，只能两项达到最优
d.管理人选择:
需要结合标的基金本身的收益风险特征，基金经理的管理能力及标的基金所在基金公司的整体实力三个维度综合考虑
基金完整评价体系：业绩衡量，业绩评价，业绩归因
业内的评价体系过于重视对单个产品的评价，忽略对公司整体评价，作者提出了"星潮评价体系"(他说后面会讲，先mark下)
e.投后管理
事前风控：确定不同策略之间的风险特征
事中风控：对产品的各种风险指标进行监控（净敞口，总持仓比例，单品种持仓比例，黑名单）
事后风控：var的计算，计算最大风险损失值
绩效归因：brison
https://www.zhihu.com/question/22839335
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