资产证券化

结构金融与资产证券化

结构化金融Structured Finance，是当资产拥有者或者融资发起人在融资规模、流动性、风险转移等方面的融资需求无法由现有的金融产品或工具满足时引入的一种技术，现有的金融产品或工具会被重新设计称为融资者定制的产品或融资流程。

结构化金融三个特征：资产汇集（基于现金流的资产或合成创造的资产）；由资产池支持的负债结构化分级（区别于传统的‘过手型’证券化）；将资产池信用风险与发起人信用风险隔离（通常通过SPV实现）。

资产证券化Securitization，结构化金融的一种，是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的过程。它是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。

原始债务人Obligator：承担还本付息义务
原始债权人Originator
SPV：Special Purpose Vehicle，核心
投资者
专门服务人：收取证券化现金流并转给SPV或SPV指定的信托机构
信托机构、担保机构：信用增级
信用评级机构Rating Agency
证券承销商Underwriter

资产证券化概念、参与者和证券化过程

1.识别资产池
2.选择入池资本
3.识别风险：信用风险、利率风险、提前偿付风险、逾期风险、汇率风险、法律风险、税务风险
4.确定信用支持的规模和来源：信用增级
5.确定债券类别、期限分级
6.选择债券偿付结构

证券化融资优势

降低融资成本：抵押品担保，而非以公司评级发债。破产隔离。
多样化资金来源
管理公司风险：转移信用风险和利率风险
监管资本套利

证券化产品信用增级措施

内部增信措施：
1.分级
2.超额抵押
3.现金抵押账户
4.外部增信措施：
5.保险、担保、信用证LoC（银行的借款额度）
6.CDS Swap，put option

资产支持证券ABS与住房抵押证券MBS

1.Securitization：抵押类、资产支持类、运营收入类

2. ABS： Asset Backed Security
   信用卡应收账款ABS
   汽车贷款ABS
   水、电、通信费用、过路费、过桥费等ABS产品
3. MBS：Mortgage Backed Security
   个人住房抵押MBS
   商业抵押贷款MBS