可转债

可转债的两个属性

债券属性：上市公司按照一定价格发行，设定期限，承诺到期支付利息。与普通债券无异。

期权属性：在设定期限内将可转债换为股票的“期权”。单位债券面值转换为股票的转股价格是发行时设定的，在整个债券存续期期内都不会变动。

发行可转债的公司必须具备以下条件（限定了盈利能力较好的上市公司）：

1. 最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%，扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据。
2. 本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%。
3. 最近3个会计年度实现的平均可分配利润不少于公司债券1年的利息。

• 可转债的票面利率一般较低，低于不可转换债券的票面利率。为了拿利息，那买可转债还不如存银行。可转债最重要的投资价值在于：即使在债券存续期间股票价格下跌，投资者可以获得本金和利息；如果股票在债券存续期间上涨，那么投资者就可以将可转债转换为股票，再以市场价格卖出而获利（注意：单位面值的可转债转换为股票的转股价格是债券发行时设定的固定转换价格）。

投资者将可转债转换为股票，那么股票从何而来呢？

在可转债转换为股票的同时，上市公司的股票数量就增加了，债券持有者转换多少就新增多少数量的股票，相当于在转换时刻发生了定增，股票价值被稀释，老股东权益受损。

上市公司发行可转债是出于什么考虑？

• 由于票面利率较低，可转债属于较低成本的融资方式，可以增加上市公司现金流。
• 现金流在公司的经营过程中犹如人体的“血液”，充裕的现金流是公司抵御风险能力的体现，发行可转债的上市公司其实最希望的还是债券持有人在债券存续期将债券转换为股票，这样公司就不用还本付息了。债券到期时的股票价格及公司的现金流状况存在不确定性，即使债券到期时的股票价格高于债券的转股价格，那么公司还本付息赎回债券后同样是不能将债券转换为股票的，因为这就存在公司套利损害投资者利益的问题，债券被赎回后就自然销毁。因此，上市公司最希望的还是债券持有人将债券转换为股票，既不用还本付息，又可以获得较低成本的融资。

债券持有人在债券存续期内将债券转换为股票的概率大吗？

实际上只要在债券存续期内出现一次股价高于转股价格，债券持有人就很可能将债券转换为股票，因此债券持有人在债券存续期内将债券转换为股票的概率是很大的。

发行可转债对股价有利吗？

• 因为公司希望可转债最终被转换为股票，因此绝大多数发行可转债的公司都是在看好后续股价，且公司经营状况转好，但需要资金的情况下发行可转债的，所以一般来说发行可转债对公司股价上涨是“利好”。但股市浮沉，“黑天鹅”又难以避免，所以最好的投资依然是“好价格、好公司”，公司发行可转债只是利好因素，在合适的时机才能影响股票价格。
• 2020年3月，很多公司的可转债价格“炒作”过度，严重偏离正股价格，经历了急涨急跌。

再升转债的“急涨急跌”

2020年3月9日，再升转债继续大涨，盘中两度被交易所“喊停”也止不住价格飙升，收盘前3分钟跳涨近70元，冲破400元大关，为两市当日第一高价转债。截至收盘，再升转债报401.26元，全天上涨55.90%。借此，再升转债一举成为史上第三高价转债，历史上通鼎转债最高，达到665.99元，海化转债其次，达到459.98元。

这已是再升转债连续4日大涨。涨势始于3月4日，截至3月9日，累计上涨174.63%。

再升科技(603601)3月9日晚发布“强制赎回”公告：《关于提前赎回“再升转债”的议案》。3月10日，再升转债早盘跌幅超30%，触发临时停牌，停牌到14:57，开盘继续大幅度跳水，当天大跌53.05%，收于188.39元，瞬间溢价变折价(折价率为1.8%)。与此同时，正股再升科技也受拖累，从一度翻红大涨变为尾盘临近跌停。
https://money.eastmoney.com/a/202003111413535153.html

可转债的“强制赎回”条款

当下述两种情形的任意一种出现时：

1. 在本次发行的可转换公司债券转股期内，如果发行债券公司股票价格连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的 130%（含130%）。
2. 当本次发行的可转债未转股余额不足 3,000 万元时。
   公司董事会有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转换公司债券。

2020年3月23日晚，再升科技(603601)发布实施“再升转债”赎回的最后一次提示性公告，公司股票自1月20日至3月9日期间，连续30个交易日中有15个交易日的收盘价格不低于再升转债当期转股价格8.59元/股)的130%，已满足再升转债的赎回条件。本次赎回对象为3月24日收市后在中登上海分公司登记在册的再升转债的全部持有人，赎回价格为100.459元/张(面值加当期应计利息)。

其实只需要在赎回登记日（3月24日含当日）前，再升转债持有人均可按公司可转债面值(100元/张)，以当前转股价格8.59元/股，转为公司股份。赎回登记日次一交易日(3月25日)起，再升转债将停止交易和转股，将在上海证券交易所摘牌。

3月23日，再升科技的收盘价格为10.29，高出8.59元的转股价19.8个百分点，债券持有人仅需要将债券转换为股票，然后卖出，即可获利19.8%，但到停止交易前一日，仍有20万张可转换债券没有转股，占总发行量80万张的25%，这些被赎回的可转换债券的赎回价格仅为100.459元/张（面值+当期应计利息）。

那么如果这些投资者将可转换债券换为股票，一张的面值是多少呢？

部分投资者将到手的利润丢掉实在可惜，这主要是他们并未关注所买股票公司的相关信息，忽视了公司的公告。所以说，投资并不是随性而为的事情，需要耐心，需要付出汗水才能收获。

可转债的“回售条款”

• 回售条款是指公司股票在一段时间内连续低于转换价格，并达到某一幅度时，债券持有人可按事先约定的价格将所持可转换债券卖回给发行人，发行人必须购买。
• 回售价格是事先约定的，收益率一般比市场利率稍低，但高于可转换公司债券的票面利率。

可转债的“特别向下修正条款”

• 如果股价一直下跌，发行人可以下调转股价，说白了就是便宜点把我们公司的股权卖给债券持有人，激发债券持有人的转股意愿，让债券持有人成为股东。

可转债的交易规则

可转债实行T+0交易，通过券商在二级市场即可买卖。

可转债的优先偿还要求权

可转换债券比股票有优先偿还的要求权。

参考：
https://www.zhihu.com/question/27082064
https://zhidao.baidu.com/question/97470192.html
https://new.qq.com/omn/20171217/20171217G074NY.html
https://baike.baidu.com/item/%E5%8F%AF%E8%BD%AC%E6%8D%A2%E5%80%BA%E5%88%B8/397601?fromtitle=%E5%8F%AF%E8%BD%AC%E5%80%BA&fromid=2430997&fr=aladdin
https://xueqiu.com/4003577457/116784282