在浮动汇率制度下，政府通过货币政策干预，调节宏观经济的收缩或扩张风险。
货币政策通过利率影响到汇率、净出口和国内投资。
如果采取紧缩型货币政策，比如提升利率，国内投资减少。同时，因为国际资本因逐利的行为，增加了对本国货币的需求，需求增加，货币的汇率就会出现升值现象。
汇率升值后，本国的出口品价格上涨而进口品价格则下跌，从而引起净出口的下降。净出口下降，会导致总需求进一步降低，从而加深GDP的收缩。经济可能出现衰退。
美国20世纪80年代的经济衰退就是上述宏观经济现象的完美演示。
在20世纪90年代后期，美国贸易表现出一种反周期的行为。
1995年之后，较低的实际利率和繁荣的股票市场带来了美国国内需求，特别是私人投资的快速增长，失业率急剧下降。GDP实现快速增加。
在这种大背景下，国外看到了美国经济繁荣的景象，增加了对美国资产需求，这样，美元急剧升值。
在这个时期，由于美国经济实现了充分就业，此时进口品价格下降、净出口减少，外贸部门的紧缩对经济过热起到适当的抑制作用。如果当时美元是贬值而不是升值，外贸部门必定会扩张，美国经济就会出现通货膨胀，联储就有必要采取紧缩的货币政策来控制经济过热。因此，20世纪90年代末美元升值和净出口的减少对于宏观经济调控当局来说，是一件可遇不可求的事情。
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