投资的体会一

05年大学毕业在银行工作，银行代发行的基金是强制性任务，若推销不出去，只能自己掏钱买，恰恰懵懂中买的“任务基金”，伴随着一大牛市，都翻了倍，牛市尾时取出来钱去读研究生，成全了求学路。

再后来，陆续买了很多股票，哩哩啦啦赔了不少,最大的问题是：没有投资理念和标准。近期、读《投资中最简单的事》带来新的思维方式，其中就价值陷阱、成长陷阱、未来10年投资的路来谈谈自己的体会。

一、价值陷阱

价值投资最需要的是坚守，最害怕的是坚守了不该坚守的。金融危机时候花旗有55元跌倒1元的过程就是深度套牢了无数盲目坚守的投资者，价值陷阱的共性是利润的不可持续性。

哪几类股票容易有价值陷阱

1.被技术进步淘汰的。未来利润逐年走低甚至消失，即使市盈率再低也要警惕，逼图柯达从14年前的90元跌倒3元。警惕技术变化快的行业。

2.赢家通吃行业里的小公司。行业集中度越来越高，行业龙头在品牌、销售、渠道、客户黏度、成本等优势越来越明显，，业内小股票可能成为价值陷阱。

3.分散的、重资产的夕阳行业和景气顶点的周期股票

4.会计欺诈的公司

二、成长陷阱

买股票就是买未来，因此成长是硬道理，要买就买成长股，但是成功的成长投资是需要预测新技术走向的专业知识、判断企业成败的商业眼光，以及与之未来行业格局的远见卓识，没有多年的行业研究和强大的专业团队支持，会陷入各种成长陷阱

1.估值过高。高估值背后是高预期，期望越大，失望越大，一旦成长预期不能实现，估值和盈利预期的双杀往往很惨烈。

2.技术路径踏空。成长股往往在新兴行业中，这些行业常有不同的技术路径之争，一旦落空，之前的投入就打了水漂。

3.新产品风险。成长股要成长，必须不断推陈出新，然而成本投入是巨大的，相应的风险也是巨大的，收益却不固定。

未来10年投资的路

未来10年投资的路在何方

在市场上求生存，有的人靠跑的快，有的人靠熬得住，两种人都能赚钱，最怕的是那些初跌时跑的不快，深跌后又熬不住的人。

第一：资产配置上，股票比债券好。债券的收益为4%-6%，扣除通货膨胀率后所剩无几，甚至为负。对有定价权的股票，实现利润两位数基本没问题，同时由于工业投资热度下降，实体经济对资金的需求下降，剩余流动性反而更好，股市反映的主要是剩余流动性。

第二：商业模式上，高利润的模式优于高周转的模式，有定价权的公司优于有成本优势的公司。看一个公司的核心竞争力，无非是资源优势、技术优势、品牌优势、寡头垄断优势、规模优势、成本优势。其中不资源优势和技术优势大多是靠不住，因为大多是企业并没有真正的资源和技术，只有寡头垄断和品牌优势在新常态下能持续，成本越来越高，需求增速越来越慢的情况在，关键还是看定价权。

第三：从投资风格上来看，价值股好于成长股。低繁荣的经济、充裕的流动性更有利于企业开拓新产品、新业务，相反，低增长，高通胀的背景下，企业举步维艰，没有余力去创新，现在大家追捧的成长股，十有八九是炒主题，抄概念的“伪成长股”，逆境中生存能力脆弱。

简而言之，低估值、有定价权的蓝筹股是新常态下的投资方向。