最全面的医药行业指数介绍

最全面的医药行业指数介绍

消费和医药历来是大牛股的集中地，ROE高，盈利稳定，能涨抗跌，护城河宽，长期跑赢大盘，古今中外皆如此。我一直觉得投资并不需要研究太多东西，能把这两个行业搞清楚就够了。

不管跟哪个行业相比，消费行业看起来都容易些，不过盯着的人也多，同样都买消费，很难比别人赚的多。医药行业，看起来就难多了，产业链各环节很复杂，受政策影响很大，细分行业差异也很大，甚至有人说一药一行业。但如果能研究透医药，或许能取得更多超额收益。

所以近期我打算花四篇文章分析一下医药行业应该如何配置，今天是第一篇:介绍医药行业的指数基金。

人人都知道医药行业潜力巨大，实际上医药个股的风险是很大的，医药企业一旦出现黑天鹅，有可能就是灭顶之灾，因为社会容不得医药出现任何问题，18年的长生、康美、华海等等黑天鹅事件，给投资者带来了巨大损失。这几年随着监管趋严，良币驱逐劣币，医药爆雷可能会越来越多。就算没有黑天鹅，有些创新药研发费用也是高的惊人，如果没有效果，也可能带来巨大损失。从这方面说，买医药基金投资一篮子医药企业，可以有效降低风险，平滑收益，一样可以享受行业成长。

目前市场已有上百只医药主题基金，其中大部分是主动管理型，数量最多，规模占80%以上，只有不到20只被动指数型，2只指数增强型和3只国际QDII。今天先介绍一下医药行业的指数和对应的基金，医药的相关指数有50多种，其中最强的是医药红利。

有人说为什么要了解那么多指数？只要选最强的那几个就行了啊。我的观点是：指数和基金都是工具，没有谁最强，适时使用才最强。所以首先我们先要了解各个工具的特点，在合适的时候使用合适的工具，尤其是在医药行业。

上表归纳了当前比较主流的、有基金跟踪的医药指数，目测我这个应该是比较全的了。

看完医药的指数和基金，就该研究如何使用这些工具进行配置了，先分类：把一部分划分为医药行业的“宽基指数”。如国证医药、医药100、全指医药、中证医药。再把一部分划分为“行业指数”。如中证医疗、CS互医疗、生物医药等。

关于医药基金的配置，我自己研究了3种思路，之后我会发文介绍。这3种思路都可以选一个医药宽基指数当作组合的基础。这里我就再重点分析一下医药“宽基”指数

1、医药100  vs  中证医药   vs  国证医药

说到医药宽基指数，基本上所有大V都推荐医药100，历史涨幅惊人，11年13倍，不仅赚行业的beta和还能赚等权的alpha。

但是也有个问题：大家都知道医药行业是强者恒强，按照这个逻辑，要买大的、强的。医药100编制规则是选100只市值最大的医药公司等权配置，听起来很强，其实里面“真正的强者”（在沪深300里的）才30个，权重占30%。在中证500医药企业也才36家，说明还有34家是中证800之外的了，肯定是不算强了。

过去医药100涨的好，很大一部分是小市值贡献的涨幅，A股中的小市值企业在过去一直享受了超额收益，特别是小市值低端药企，在医保控费和集中采购之前的，赚的盆满钵满，但这几年医保不断调整政策，未来不一定有超额收益。按照我之前的思路“这(xia)次(ci)或许真的不一样了？——未来的A股还会炒小盘吗？（链接）”，如果小市值不行，医药100也不一定行。

而且医药100是等权的，这也不符合强者恒强的原则。等权这个策略向来只在中小盘里面才能有超额收益，如果不是等权带来的超额收益，医药100不一定有同样100只个股按权重分配的中证医药强。

总的来说，我觉得医药100一般，选股略多，随着医保局成立，未来医药行业会不断改革，在新的行业秩序下，我认为行业普遍性的机会会大不如前。毫无疑问医药是有巨大成长的，但随着竞争结构调整，良币驱逐劣币，弱势企业淘汰，像以前那样简单的配置一个医药100指数就能获得大量收益的日子可能不会再来了。未来的医药行业，头部效应和细分差异将越来越明显。我建议用中证医药/国证医药当做医药宽基指数，这两个指数更符合强者恒强的原理。

具体选哪个？我感觉都差不多，一个是国证公司的，一个是中证公司的。

图中我们也可以看到：①这两年医药100与中证医药、国证医药的收益敞口在缩小。②中证医药、国证医药历史走势不相上下，中证医药稍微好一点，可能是因为权重股更少一点。

2、800医药  vs  中证医药   vs  细分医药

这三只指数很像，近十年的走势基本上也是完全贴合在一起的

 

800医药和细分医药都只包括医药，选股规则差不多，800医药68只，细分医药50只。

中证医药包括医药和医疗，但是成分股跟800医药几乎一致，成分股75只，基本就是多出7只医疗企业。

我个人更喜欢中证医药的选股，至少包含了医疗，更全面。

我也看好细分医药，虽然过去十年略微跑输，但是权重更加集中，符合强者恒强的逻辑，又不像300医药那样过于集中，风险更小。

3、哪个指数作为行业观察指数？

之前介绍的医药100有点偏重小盘，而中证医药偏大盘，如果要观察医药行业整体的表现，我认为全指医药这个指数最合适，更加中性，不偏大盘也不偏小盘。

但是如果是基金配置的话，我不建议配置全指医药，鱼龙混杂，难有超额收益。

4、富国中证医药主题指数增强(161035）  vs  银华中证全指医药卫生指数增强（005112）

目前市面上只有这两个医药增强基金，都跑赢了医药100，成立时间都不长，也都是采用量化增强的方法，银华跟踪的是全指医药，这一年多走势更强，跑赢7个多点。

富国跟踪的指数是中证医药，我觉得跟踪对象更好，这一年多表现不好的原因可能是大型药企这一年多跌幅更大。而且这是一个LOF，可以在场内购买。富国的增强能力向来很强，是国内增强型基金最多的基金公司，不管是沪深300、中证500还是中证红利，增强水平都不错，量化方法或许能复制到医药增强上来，而且这个基还号称使用了阿里医药大数据，具体还是要多观望对比一下。

作者：零城逆影               成文日期：2019.2.9

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