Warren Buffett

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第十一章 | 投资大师的顶级智慧

第一节 - 百年世界投资大师的顶级智慧

059. 投机之王：杰西利弗莫尔

• 杰西利佛莫尔这种在当时属于合法的操作在今天看来是典型的内幕交易，但其所传递出来的交易原则和交易哲学一直沿用至今。
  原则一：顺势而为。遵循顺势的逻辑，是金融圈交易的制胜原则之一。
  原则二：金字塔原则。要留后手，要试探性地买入或卖出，等待趋势确定了再不断加码。
  原则三：逆向操作。逆向操作的基本逻辑是，当绝大多数人对股市有趋同的见解时，就是逆向操作的时机。
  原则四：跟随龙头。在顺势的基础上，追随行业龙头，这条原则穿越百年，历久弥新。

• 利弗莫尔摩尔还认为成为一个成功的交易员需要具备几项特质。
  第一，控制情绪。精准判断，等待关键时刻，伺机而动。
  第二，掌握大势。以大势为基础，不然任何技术都是假的。
  第三，充满勇气。交易需要决断力，在找到势之后，善用金字塔原则扩大仓位，扩大利润。

060. 技术分析鼻祖：威廉江恩

• 江恩的投资原则：
  原则一：把握投资者情绪。阻力位、趋势分析等专业名词的背后，反应的都是人性。
  原则二：止损原则。注重安全第一，止损操作永远是最重要的部分。
  原则三：保守投资原则。不要过度交易，不要轻易改变自己的立场，分散投资。

061. 可复制也不可复制的价值投资大师：沃伦巴菲特和查理芒格

• 二位大师集中投资的大多数是美国或者北美企业，集中投资的领域大多是消费行业，而且是消费行业中的龙头企业。
  追本溯源，是对趋势坚定不移的把握和追随——投资美国增长时代和全球消费时代，才是其核心制胜之道。

• 一个真正的顶尖高手，就是要把握时代大势，然后坚定、毫不犹豫地顺应这个大势。

• 二位大师三大可复制的理念：
  第一，市场先生。其实就是人和人性，是投资理念中最重要的核心。做投资，必须学会把控投资市场的人性。
  第二，安全边际。所谓安全边际，就是指投资时不能支付过高的溢价。一旦一个资产被炒作，既有很大概率价格上涨太快，脱离安全边际。
  第三，能力圈。只投资自己看得懂的企业。

• 不可被复制的，是价值投资的理念所在的大环境。
  在不同国家、不同环境下的价值投资是完全不一样的概念。如果只是生搬硬套价值投资的概念，无意识削足适履的举动。

062. 反身性炼金术士的开创者：乔治索罗斯

• 索罗斯的反身性理论中，世界是一个动态变化的过程，没有静态均衡。正如股票在任何一个时间点的市场价格都是市场序列的一个截面，如果能理解整个序列，找到动态变化过程中的规律，不管市场处在哪个阶段，你都能做好投资决策。

• 总之一定记住，市场是动态的。

063. 像正常人一样投资：彼得林奇

• 彼得林奇投资智慧中心最核心的内容是：像正常人一样投资，这条理论从他推崇的蜡笔理论、有限分散理论、逆向选股理论中可以窥见一斑。
  蜡笔理论：不投资任何一个业务不能用蜡笔描述清楚的公司。投资和做人一样，只有力求简单直接，在底层逻辑上做自己，才是长久制胜之道。
  有限分散理论：分散策略并不是平均分配，林奇的基金 90% 重仓投资几十只股票，这部分股票的持仓非常稳定，只有10%的资金投入到他在研究中发现的几百只可投资的标的上。
  逆向选股理论：在低迷行业中，弱者更容易被淘汰，幸存者的市场份额会随之扩大，反而容易赚钱。（这点对于中国投资者来说非常重要，因为中国市场庞大，各个领域的产业发展非常不均衡，一个产业在这个区域是下行趋势，在另外一个区域则未必）。

• 彼得林奇的三个理论实际上也反应了他个人对投资的根本看法——投资是一门艺术加科学，再加经验的学科。
  艺术着代表不能死板地进行静态分析；科学代表着投资不能采用天马行空的做法；经验代表着投资是一个实践性非常强的行业，所谓大师，都是在不断淬炼中才能养成的。

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《香帅金融学讲义》五完