今天和大家谈一本书，《春天的狂想-中国股市的非理性繁荣与大众癫狂》，作者刘晨茹。
之前读激荡十年，对2015年股灾的细节一直念念不忘，直到找到这本书，才算是有了回响。本书是前券商分析师和第一财经评论员刘晨茹的处女作，从人性为主要切入口，用女性的细致目光重新复盘了2015年中国A股市场的一场泡沫的生成与破灭，并分析了原因。本书是目前唯一一本多角度复盘2015年中国牛市的书籍，并在2017年8月被哈佛费正清研究所图书馆收录。值得一读。
让我们随着这本书，一起复盘那场泡沫，让我们回到2015年。
2015年最大最美的泡沫
自2008年下半年开始的四万亿国家财政金融扩张，带起来了一波为期4年（2009~2012）的景气，在2012年政府换届后政策趋于紧缩时结束。2012年到2015年，整体上宏观经济是个萧条期。中国房地产拐点论甚嚣尘上，基建投资萎缩，民企退出市场，工业原料全面过剩，资源类企业拿不到一丝贷款而苟延残喘。可以这么说，四万亿在中国吹出了一个人造经济小周期，4年向上，4年向下。2014年中国经济面临“硬着陆”风险，新政府也不得不放松紧缩政策。但到2015年初，人们期待的实体经济重新繁荣没有回来，中国A股却自2014年四季度开始逐步热闹起来了。
2015年1月和2月，和以往一样，是经济数据公布的真空期。由于房地产，钢铁煤炭和有色等强周期行业经营环境太差，相关行研分析师纷纷转向TMT和科技行业。
3月，央视2套《市场分析师》栏目（因股市长熊而长期停播）邀请八位明星基金经理聊投资策略。 自2013年开始的创业板单边牛市把一个叫王茹远的主攻科技股的新晋基金经理推上公募一姐的宝座，要知道公募一哥王亚伟花了十年才成功。低调的王亚伟此时也发声表示“牛市已成共识”。3月，“互联网+”被写进政府工作报告。3月20日，证监会例行发布会上发言人说：“近期股市上涨，是市场对全面深化改革...的认同...有其必然性与合理性。”2015年3月24日，互联网教育概念股“全通教育”成为第一高价股。
4月初公布的2015年一季度GDP跌破7%，为6年最低点。4月7日，上证指数开盘3899点，收盘上涨2.52%。破产餐饮企业“湘鄂情”改名“中科云网”，于4月创新高。4月7号，股吧里出现留言：“不要管基本面，只管输和赢，认真你就输了。”海通发布研报认为“目前已进入到牛市的增量资金入市第二阶段，增量资金已由早期个人投资者中的超级大户、大户、逐步向中户、小散户蔓延”。4月以来，每周都有两百多万新开户。4月16日，A股融资业务余额已达到1.7万亿规模，而融券业务只有不到200亿，市盈率超过50倍的股票已经达到70%。4月24日，全国民间配资行业在乌镇举行行业大会，为自己正名——配资是“互联网金融的创新”，是“助力股民冲进牛市的风火轮”，他们为市场注入了3万亿不受监管的流动性。四月呀，是你的谎言。一方面，券商研报日趋荒诞。4月19日，长江证券发布研报《缠论大法好之事后看图哪家强：侠之大者，为国接盘》。另一方面，全国舆论谣言四起。4月21日，人民网发布的一篇文章，标题叫“4000点才是牛市的开端”，然而标题被各大网站以及微信公共账号改为“《人民日报》：4000点才是牛市的开端”。
《缠论大法好之事后看图哪家强：侠之大者，为国接盘》
5月，经济数据依然很差，全国规模以上工业企业利润同比下降了1.3%。沪深两市融资规模达到了1117亿，有44家企业IPO（首次公开募股），48家企业增发，中国IPO规模第一次领跑全球。5月13日，乐视网市值超过了全球最大的房地产公司万科，贾跃亭高位减持套现100亿，贾老板“连逃跑的样子都这么帅”。5月22号证监会宣布清查配资，券商调高两融保证金比例并全面自查场外配资业务。5月23日，李剑阁说：“国家牛市是个危险的概念”。5月26号，汇金在A股减持工行和建行。5月28日，上证早盘高开1%，10点钟指数突然下跌，而午后下跌2个点，收盘两市下跌股票超过2000家，其中650家跌停，上证指数下跌6.5%。收盘后股评说得好，“不必恐高，波动是牛市上车最好的时点”，“牛市历来都是小涨大跌，今天的暴跌可谓是尽显牛市特征”，”记住这是牛市，不要轻易放弃“。
6月初，文章《10000点的中国股市也不是泡沫》很快获得了十万以上的点击率。6月1日至5日，A股证券账户净转入近万亿元资金。6月12号，肖钢在中央党校谈话：“改革牛”的理论是成立的，市场上资金很宽裕。但是，6月15号，上证下跌了2%。6月16号，上证下探至4900点。知名基金经理刘强：“没有大跌的牛市不是真正的牛市，暂时的调整又有何惧？”6月19号当天，两市近千只股票跌停。一周之内，上证指数和创业板分别下跌了13.3%和15%。6月23号，四大证券报同发评论员文章，其中《中国证券报》说：“从资本市场角度来看，市场走牛的逻辑未发生改变。“6月25日、6月26日两天，上证指数狂泻496点。6月27日千股跌停，此时全国的融资盘要么强平要么踩踏式退出。6月27日晚，央行降准并降息，以期稳定市场。6月29日，上证跌破3900整数关口，证监会盘中紧急发消息安抚市场，但上证以跌3.34%收盘，晚上人社部重提养老金入市旧闻。6月30日，股市继续大跌，午间收盘最后一分钟，中国基金业协会发倡认为现在A股已经具备了抄底的价值，上证从暴跌5%到翻红5%。
7月，大侠们，是时候为国接盘了。7月1日凌晨，四大证券报又同时发布评论员文章，《证券日报》说：“我们要勇敢面对，齐心协力打赢这场‘中国价值保卫战’。”7月1日、7月2日俱是千股跌停，大量止损型私募产品被击穿，强制抛售全部股票。此时坊间流传海外势力蓄意做空中国，晚间证监会宣布严处恶意做空。7月3日，上证下跌5.77%，基金专户、场外配资账户、伞形信托纷纷爆仓。7月4日，先是证监会召集21家券商宣布动用1200亿资金救市，后有国务院会同一行三会、财政部以及部分核心央企商讨救市，国务院有关领导同志决定由央行给予证金公司无穷流动性暴力托市。7月6号，证金公司抽调各地交易员进京救市，当天相关账户净买入623.26亿元。7月7日，再度千股跌停。7月8日，有557家上市公司宣布停牌，史称”千股停牌“。7月8日晚，公安部宣布打击恶意卖空股票与股指期货等证券期货市场违法犯罪活动。“峰回路转”，7月9日，散户和大机构又开始加满杠杆杀回股市，两市千股涨停，沪指涨5.76%，晚间”权威人士“刘鹤认为中国经济没问题，“股市也没问题”。7月10日，又是千股涨停，还有千股复牌，券商看多报告又开始满天飞。7月8日后，证监会对场外配资和股指期货的违规交易进行全面清算。
”中国价值保卫战“
此后，便是一地鸡毛。7月22日，知名基金经理刘强自杀。整个7月，上证跌去14.34%。8月，证监会暂停了券商对信托公司的接口，伞形信托无法交易；民间配资公司纠纷不断爆发；中信证券总经理、《财经》杂志社副社长以及证监会主席助理被要求协助调查。整个8月，上证又跌去12.49%。11月，民间游资徐翔被抓；国信证券总裁自杀；伊世顿贸易被查。而在2016年的1月的熔断中，这场泡沫才真正灰飞烟灭，当月上证下跌22.65%。大跌完后，50万至500万元的个人账户消失了21万个，而500万元以上的账户也有3万个不见踪影。
关于这次牛市的升腾与陨落，本书作者给出了自己的认识，笔者在这里用自己的语言梳理一下。
这场A股的牛市本质上是中国长期存在的投机资金从别的投机市场汇聚于股市又离开的过程，在这个过程中，新的金融工具、新的移动社交、新的传媒方式以及落后的政府监管模式推波助澜，又让整个牛市泡沫的腾落变得空前地迅速、惨烈和荒诞。
整个故事还要从2008年的四万亿说起，这次空前的国家行为翘起了一波经济小周期，一方面国民经济得内涵结构没有优化还有些恶化，国进民退倒逼产业资本脱实入虚，进入投机市场；另一方面经济总量外延型增长疯狂，过量的信贷供给造成各个投机资产池无视基本面的非理性繁荣。到2014年，这波小周期走完，投机资金发现实业依旧不景气没油水，于是从之前的黑金、大蒜、普洱茶和房地产里通过私募、P2P、伞形信托以及银行表外理财进入股市，这里的资金既有山西煤老板也有温州炒房团。配合着互联网革命、全民双创和全面深化改革三个响亮的口号，股市走牛（创业板先于主板）。由于监管不力，融资融券的门槛被大大降低，民间配资也全面失控使得散户加杠杆空前容易；股指期货和伞型信托使得机构加杠杆也空前容易，于是泡沫就生成了。拜移动通讯技术的普及，无论散户还是机构都被裹挟进互联网“过于容易获得”的信息潮涌之中无法自拔，“假新闻”变成“政治正确”，网络上一点点留言可以在下一秒就成为实际的交易下单行为。无论是“4000点政策底”还是“海外做空假想敌”，所有的谣言不断自我强化，最后演变成一场大众幻想。当6月开始股指暴跌的时候，玩忽职守的在朝佞臣、落井下石的油腻官商、船坚炮利的海外势力几乎让中央政府陷入塔西托困境，俨然让救市成为一场战争。暴跌时，千股停牌被官方默许，逼迫机构做空期指对冲损失，然后官方还限制空开，以至一地鸡毛；彻查信托违规时直接关闭接口，导致既有契约作废，交易者被迫爆仓；事后回查投机倒把，顶部逃出来的人还能被抓；证金变身”国家队“，主导了未来两年的A股市场。整个救市清算过程无处不体现着人治的色彩。一场荒诞的财富分配大戏，也就此落幕。
不得不提一下，本书作者还关注到了人们在这场牛市前后生活观念的变化。此外，作者对中国人为什么热衷炒股也做了精彩论述：“股市，几乎是唯一一个，能让你简单地想象巨额财富掉落的地方。这里只需要动动手指下单，只需要为自己的判断承担后果；你不需要谄媚地乞求谁，不需要强颜欢笑陪酒喝到大醉。”
最后，笔者不得不提，“所有发生的，是因为它有发生的理由，能超越历史的人，才叫以史为鉴，然而我们终究不能超越，因为我们自己的欲望和弱点。”复盘牛市也是一样，不会给你我带来多少实际价值。还是那句话：股市有风险，投资需谨慎。
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