创业板指数从2019年1月31日1227点，上涨到2019你那3月6日1700点，上涨473点，涨幅38.5%，区间一共19个交易日。如果回头看，上证指数在2440点时无论PE还是PB都处于历史极低水平。创业板从最高4037点，跌至最低1184点，跌幅70.7%，堪比08年上证从6124点跌至1664，跌幅72.8%。回头看好像上涨并不奇怪。可事实上在一个月前，在低点时我内心充满了恐慌。
一个月前创业板股票因为计提商誉，疯狂暴雷，朋友圈不断刷新预亏暴雷的亏损排行榜，有的公司亏得比市值还多。
不仅是散户，很多卖方研报也挺悲观，即使乐观点的，也是说看好2019年成为A股牛熊转折年，“但是”短期承压。当时的市场氛围整体是充满恐慌的。
从基金销售数据上看，在2018年10月到2019年3月6日之间成立的新基金。销售规模前20大中，一溜的全是债券基金，混杂一两只指数型。其实再往下拉到50名，同样也是一溜的债券基金，股票型寥寥无几。
时间刚过去不久，回头看1月份低点，多少人真能预期到这波猛烈的上涨呢？预测股市的观点很多都棱模两可，可涨可跌，否则随时被打脸。
事实上是，一个多月前新闻全面悲观，股票型基金没人申购，即使长期看好的，短期也不免谨慎。以创业板为代表的本轮连续上涨，超出所有人的预期。为什么股市每次大涨，都那么毫无征兆？
更著名的案例是1979年8月的美国商业周刊（business week）发表封面文章《股市死亡（THE DEATH OF EQUITIES）》,文中写到："年轻人正在远离股市，由于利率高企，买货币基金就可以轻松击败股市，历史证明买房可以抗通胀、而买股票则会颗粒无收。只有不知变通的人才还在买股票。" 这和之前股市氛围像不像？
1979年8月business week《the death of equities》全文：
https://ritholtz.com/1979/08/the-death-of-equities/
在《股市死亡》发表前，美国也在经历失去的十年。标普500指数上下震荡，基本没有上涨。期间经历了布雷顿森林体系崩溃，第一次，第二次石油危机，越战失败美军撤离越南。
可是后来美股的走势却走出了长牛，文章成了经典的反面案例。要在市场中准确地踩点入市，比在空中接住一把飞刀更难。不仅预测不到上涨，下跌也很难预测。
80年代美股在经历接近10年牛市后，标普500指数短短4个交易日指数暴跌近30%，1987年10月19日是有名的黑色星期一。
不管是美股还是亲身经历的A股，我认为可以得到的经验有几点：
1. 亏钱就害怕，赚钱就兴奋。不管回头看5000点高得离谱还是2440点低得明显。在下跌环境下，看好股市的，从3000点看好看到2440，亏得没声音了。看空的人从5000一路看空到2440，一路正确，声音特别大。我作为普通人亏钱很害怕，很恐惧，只想着继续跌会如何。2015在上涨环境中，看空的人从不到4000点就开始喊空，结果一路踏空到5000。身在其中的，虽然知道是高点，可是一直都在上涨，一天就赚一年的收入，要退出真的很难。
2. 外部环境也在不断刺激着神经,应该要屏蔽媒体的声音。新闻媒体报道的是新闻，上涨牛市中，上涨是新闻，下跌熊市中，下跌是新闻。反向的新闻传播率都比较低，所以在牛市时4000点是牛市起点，熊市时，经济还会继续下行，创业板业绩大洗澡。
3. 股市短期涨跌难以预测。2017年和2018年上半年，美国十年牛市，多少人都说要去买美股。2018年10月后美股暴跌，熊市论又层出不穷。2018年底，劝人远离创业板并不是空仓在幸灾乐祸，好多都是发自肺腑的建议，创业板跌到1200还有27倍市盈率，相比主板个位数PE，能碰吗？
现在这个时点，经济未见底，反应在股市上，是企业的净利润不行。以沪深300为例，2014年至今PE百分位已经达到了45%，而PB百分位才25%。利润增速不行，所以PE上看显得贵了，但从PB看还不贵，如果长期看好中国经济，未来企业盈利上升，戴维斯双击，上涨的空间还很大。
但短期看如果沪深300指数再涨30%，百分位就直接涨到82%，接近牛市高峰了。相对牛市估值还在低位的是创业板，可是绝对估值水平高，PE43倍。
单单从PE和PB两个指标，能得出得出看好和看空的论据，何况更复杂的宏观与人心呢？所以大部分预测股市涨跌的观点都是这样： 1.反弹短期已经到位，但不排除惯性上涨涨。2. 长期牛市格局，但是不排除会调整。涨跌都在预料之中，还不如痛快点，承认自己预测不了。
别预测短期了，投资也不要纠结短期，根本没人看得准。唯一能确定的是现在要么是牛市初期，要么是熊市末期反弹，整体肯定不是高点。定投还是可以继续做的，万一跌了就继续摊薄成本，坐等未来牛市。
网友评论