江苏索普的库存管理做得好不好？
晓闲在前面的文章中用了大量的篇幅和案例介绍了一些库存管理失败的企业案例以及失败的库存管理的企业的特性。
除此之外，晓闲还介绍了一些低库存周转和高库存周转的天然行业，而且还探讨了行业和企业的商业模式，以及结合企业的问题探讨了对于公司和行业的理解和问题的解决方案。
那么，从今天开始的几篇文章中，晓闲将会列举一些晓闲认为库存管理相对比较好的企业，让大家一起看一看晓闲眼中比较好的库存管理的企业的情况。
在晓闲的认知中，库存管理水平比较高的企业非常多，这样的企业在很多行业都有所涉及，比如化工行业、食品行业等等。
由于晓闲对化工行业相对熟悉，那么，在今天的文章中，晓闲将会介绍一个化工行业的高库存周转的案例。
今天，晓闲要谈论的这个公司就是江苏索普化工股份有限公司（简称江苏索普）。
1.江苏索普
为什么晓闲要首先谈论江苏索普这家公司呢？
关于这个问题，晓闲认为有多个原因。
A.江苏索普表现非常亮眼
在晓闲看来，在库存管理这个视角看，江苏索普的管理层的工作是做得挺不错的，公司的库存管理状态处于比较好的状态，从晓闲对该公司过去多年的数据分析有此判断。
因此，江苏索普很值得晓闲放在第一个的位置做介绍。
B.晓闲对江苏索普比较熟悉
由于晓闲过去的一项工作是采购醋酸丁酯，为了研究醋酸丁酯这个产品的供需关系、供需格局和产品价格走向，晓闲曾经深入且持久地研究了醋酸丁酯的原料冰醋酸的供需关系和产品价格走向，因此，晓闲对冰醋酸这个产品相对比较了解。
而江苏索普目前是国内醋酸及其衍生物产能最大的化工企业，因此，晓闲曾经深入研究过这家公司。
当然，晓闲研究这家公司还有多个原因，这里就不作介绍了。
这里稍微提一句题外话，如果后续有机会了，晓闲会行文介绍晓闲对江苏索普的分析和冰醋酸这个明星产品的市场分析。
在正式介绍今天文章的主题之前，晓闲先简单地介绍一下江苏索普这家公司。
A.公司简介
目前，江苏索普是一家主营冰醋酸及其衍生物的化工企业，这里的衍生物主要是醋酸乙酯，江苏索普并不具备醋酸丁酯等产能，除此之外，公司还拥有硫酸和发泡剂等产能。
目前全国共有950万吨左右的冰醋酸产能，而公司拥有120万吨冰醋酸产能和30万吨醋酸乙酯产能，其冰醋酸产能规模全国前列。
原本江苏索普主营业务是发泡剂，公司并不拥有冰醋酸和醋酸乙酯产能，但是，在2019年年末，江苏索普与其母公司索普集团完成资产重组，母公司将企业内的全部的醋酸及大多数醋酸乙酯资产装入了江苏索普，因此，江苏索普发生了业务转型。
B.公司表现
在给大伙介绍了江苏索普的基本情况之后，晓闲要回归今天的主题，介绍公司的主要核心运营指标了。其主要运营数据见表1。
表1 江苏索普核心运营指标
当晓闲看到这家公司的核心财务指标时，晓闲的感觉是这是一家在行业中比较有地位的公司，如果不是行业自身的问题的话，这家公司会非常成功。
坦白讲，晓闲对这家公司的整体认知是这家公司的供应链表现优于行业外的很多公司，不过，公司过去一直深受行业之痛，最终公司的营运结果还是非常差。
回归正题，下面，晓闲逐个介绍公司的核心指标。
A.营业收入
当我们观察这家公司过去8年的营业收入数据时，晓闲的感觉并不好。
坦白讲，这家公司的表现非常糟糕，公司从2013年到2019年，营业收入没有任何增长，甚至在多个年份出现了营业收入大幅下滑。
而在2020年，公司的营业收入出现了超乎寻常的优异表现。
这样的优异表现与公司在2019年年末注入的新资产冰醋酸和醋酸乙酯密切相关。
当在拆分这家公司的各项业务的财务数据时，晓闲的判断是醋酸及其衍生物占比非常大。
在2020年，公司的醋酸和醋酸乙酯的营业收入高达31.49亿元，扣掉这块的营业收入之后，公司在发泡剂、硫酸等市场的营业收入保持在6.5亿元。
从2013年到2020年，公司原有的发泡剂等产品的营业收入没有任何增长。
因此，从发泡剂的营业收入角度看，公司并没有体现出任何改善，在这一点上，管理层是需要格外注意的。
不过话说回来，或许是母公司意识到了问题，因此选择了在2019年年末完成了企业的资产重组，最终实现了江苏索普的飞跃发展。
如果回顾公司的过去发展历程，我们的认识应当是公司从8年前甚至更久远的过去就停止了成长，但现在公司似乎重新走上了新的发展之路。
B.期末存货
公司的期末存货在不同阶段表现差异较大。
在公司完成资产重组之前，公司存货基本上都保持在0.3亿元左右。
而在公司完成资产重组之后，公司的存货出现了极大的变化，公司的存货大幅增加，从0.3亿元增加至3亿元左右，而次年，公司的存货规模仅有轻微的增加。
虽然公司的存货在资产重组前后出现了非常大的变化，但是，这种变化我们基本上可以认为是与资产重组有关的。
换句话说，我们可以认为增加的这部分存货应当是被注入的资产所持有的存货，那么，我们基本上判定公司在过去8年库存管理特征是非常稳定的。
企业原有的业务的存货基本上保持在0.3亿元左右，且非常稳定。
而企业新获得的醋酸和醋酸乙酯的库存基本上保持在2.5亿元左右，从过去2年的数据看，该库存水平是比较稳定的。
不过，当我们在分析企业的库存水平高不高时，我们并不能通过库存的绝对数据来进行判断，因此，我们要判断企业的库存状态是否合理则需要结合第三个指标进行判断。
C.存货/营业收入
存货/营业收入这个指标可以帮助我们判断企业的库存数据是否合理。
现在我们看一下企业的数据指标，整体上看，公司多数年份的存货/营业收入基本上都保持在10%以下，甚至部分年份，该指标甚至保持在4%左右。
10%是很低的库存水平，而4%是极低的库存水平。
我们可以理解为这样一种状态，10%相当于企业保持的库存仅够公司销售产品周期为0.1年，也就是30天左右，而4%更夸张，相当于产品只够销售14天左右。
因此，公司的库存水平是非常低的。
不过，又一个特殊的年份，在2019年，公司的存货/营业收入指标突然从2018年的7%暴涨到45.8%，这样的表现相当于公司所持有的库存够企业销售167天。
造成这种巨大变化的原因就在于企业在年终才完成资产重组，被注入的资产规模过大，公司没办法在年底前完成新产能的消化，结果就导致公司在短期内销售变化。
对于该公司，晓闲的看法是公司的库存基本上保持了较小的状态，这样一种状态体现了高周转的特性。
D.扣非净利润
扣非净利润是一个重要指标，它可以帮助我们判断一个企业的主要业务的经营成果。
从过去多年的扣非净利润看，公司的表现并不好，在2013年到2019年期间，公司的扣非净利润从没有达到1亿元，而且，扣非净利润还经常在正负之间跳跃。
这样的数据体现了公司最初的业务缺乏对下游的竞争力，且相对于同行而言缺乏优势，是值得企业管理者警惕的。
当然，存在一个例外，在2020年，公司的扣非净利润出现了爆发式的增长，数据很亮眼。
对于这样的变化，短期内我们无法判断这种表现的持久性，但整体上是值得期待的。
坦白说，公司在营业收入和扣非净利润上都表现出差强人意的结果，这代表了公司在进行资产重组之前始终未能取得任何成绩，这样的结果往往暗含了公司管理层的经营策略是有很大问题的。
这样的经营策略的问题其实已经超过了供应链的层面，其主要表现是公司战略失当。
E.各项周转指标
站在供应链的角度看，晓闲认为周转指标可能是我们需要特别关注的，它可以帮助我们辨识企业的经营特性。
a.存货周转天数
从过去多年数据看，整体上公司的存货周转天数基本保持在14-33天之间，这样的周转天数是非常短的，体现了公司存货管理的高效率和低库存的周转策略。
当然，这里还是有个特例的，在2019年，公司的存货周转天数高达101.7天，虽然周转天数大幅增加，但是，相比前面的很多公司而言，该经营数据已经很优秀的。
需要说明的，该数据实际上也是由于公司的资产重组刚结束造成的。
b.应收账款周转天数
公司的应收账款周转天数表现非常好，基本上该周转天数越来越短，从最初的27天快速下降到了4.5天，这样的表现说明公司相对于下游客户而言其行业地位在不断提高。
这属于比较好的表现。
c.应付账款周转天数
从过去多年的经营数据看，公司的应付账款周转天数也保持了下降的趋势，在2013年到2018年的6年中，该指标从61天一路下滑到了45天左右。不过，在2020年该指标又下滑到了18天左右。
这样的表现同样暗含了企业相对于上游供应商的地位的下滑。
由于公司的应付账款周转天数和应收账款周转天数都表现出了同样的趋势，且都在不断减少，我们可以粗略判断导致该现象的原因应该来自于公司的上游。
具体来说，我们可以认为公司对上游的竞争力下滑，而被迫缩短了对上和对下的账期。
不过，从2个周转天数的对比来看，应付账款周转天数依然明显长于应收账款周转天数，这说明公司对下游拥有更大的束缚力，对公司而言，这算是一种利好，说明公司的行业地位尚未丧失。
d.现金循环周期
现金循环周期可以简单理解为公司需要多久可以将花掉的现金收回来。
这个周期越短，就代表企业用越短的时间就可以把全部花掉的钱收回来。
在过去多年中，公司的该指标也有不同的表现。
在公司进行资产重组之前，该指标为负值，对于这一点，我们可以简单理解为公司不需要时间就可以把花出去的钱给收回来。
这种说法，我们理解起来并不直观。
用另一种说法讲，那就是——企业不用持有资金就可以经营下去了。这样的状态的非常优秀的。
而在最近2年，公司的该指标跳到了正数，在2020年年终，该指标变成了19天，这意味着公司需要19天才能收回全部花出去的钱。
虽然公司的现金循环周期大幅延长了，但是，2020年该指标还处于比较好的状态。
因此，整体上，公司的运营状态（主要涉及供应链方面）还是比较良性的，我们可以结合上面的一些指标发现该公司的一些特点。
整体来看，江苏索普这家公司具有这样的一些特征。
A.公司的经营战略存在问题
在晓闲看来，对江苏索普的管理层而言，公司的经营战略是有问题的。
其主要问题的核心在于公司的产品品质并没有特别突出的吸引力，企业无法获得比较高的收入和利润，因此，在过去多年之中，公司的利润始终无法成长，而且，企业还经常性地亏损。
除了亏损的问题，企业还面临了营业收入不增长的问题，该问题的实质在于公司过去多年从未成长，企业并没有扩大产能或者并购其他企业。
以晓闲对消泡剂等细分行业的理解看，这个行业缺少成长空间，因此，企业也没有动力和机遇成长。
B.公司的经营质量还算不错
在抛开企业的经营战略的问题之后，在晓闲看来，公司的经营质量还是比较不错的。
在这里，晓闲所说的经营质量主要是库存管理、应收管理和应付管理等方面。
整体上，公司在这一块的表现是比较亮眼的，值得行业外的很多企业学习。
因此，鉴于该公司存在的上述问题，江苏索普真正要做的事情是扩大自己，最简单的说法是提高公司的产能或者生产量，或者提高公司的利润率水平，这是核心工作，其他方面的改善相对而言并不重要，包括库存管理水平提升。
从这个角度来说，公司应该选择并购新的产业或者进入下游需求稳定增长的行业中去。
事实上，现阶段江苏索普正是在这样做。
2019年的资产重组就是其中很重要的一步，顺利帮助企业实现了经营战略的提升。
相比于消泡剂而言，现阶段，冰醋酸及其衍生物是一个更有价值的市场，这个行业还有一定的成长空间，而成长主要源自于下游的扩张，而冰醋酸市场产能扩张却很困难。
因此，对于江苏索普而言，未来的主要战略应当是继续并购新的企业，在这一点上我们需要持续关注。】
今天的文章主题是公司的库存管理水平如何，并不涉及太多关于商业模式方面的内容。如果后续晓闲开了商业模式方面的文章主题之后，晓闲可能会再重新再谈论这样一家公司，晓闲会介绍公司过去的问题和解决方案。
今天的文章到此结束，在下周的文章中，晓闲将介绍另一个优秀库存管理企业的案例，请继续关注。
原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzUyNjY2MDczMQ==&mid=2247484719&idx=1&sn=2a0e6cc35e0134f9ce418403654cb37c&chksm=fa0a203bcd7da92deb542e335d5c85faf788dd5abc9f0da5c5f8adaaa5248828ce1afee781ec&token=1293469096&lang=zh_CN#rd
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