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利率是由什么决定的？回答这个问题，多数人脑海中可能首先想到的是通货膨胀，确实，如果我们考察10年期国债收益率，从2002年有数据以来，和通胀率走势基本一致，相关性接近0.6。然而，近年来由于通胀率基本维持在1-3%的窄幅区间震荡，与大幅波动的10年期国债收益率相关性减弱，比如13年通胀基本在3%以下，但10年期国债收益率却大幅走高；15年二者在趋势上甚至出现背离。今年5月以来，通胀预期升温，但国债收益率却出现了较大幅度的下行。