注册制是中国股市的希望

在上一篇文章中，我谈到了过去中国股市的种种乱象，并指出了根源在于供求失衡。

然而，不在绝望中灭亡，就在绝望中重生。回顾中国股市二十多年的历程，风雨沧桑，不堪回首。

但历史终将证明，所有不符合市场规律的终将被淘汰，事物终将走向成熟。

注册制的提出，让我看到了中国股市的希望，我看到这个市场正在由投机向投资慢慢的过度，而现在，我们正处于这个过度进程之中。

过去，我们犯了很多错误，我觉得其中最大的一个错误就是停发新股。

停发新股也是中国特色股市的一个独特产物，一旦市场行情不好的时候，关于停发新股的声音就此起彼伏，证监会迫于各界压力，往往一到熊市就停发新股。

这其实想想是一件很滑稽的事情，风牛马不相及的事情居然被整个社会认可，并作为一种手段来运用，然而违背规律必然被规律惩罚，历史一次次证明，停发新股从来就没有发挥过作用。

为什么说停发新股很滑稽呢？因为供不应求的原因，大家把池子里的股票全部炒得价格离谱之后，居然不允许下跌，居然把下跌的原因归咎于新股发行太多。

人们宁愿价格一直失真下去，也不愿意看到市场回归正常。

停发新股无异于是一种饮鸩止渴的方式，幻想用一种非正常的手段让市场一直失常下去。短痛固然痛苦，但长痛更是一种无尽的折磨。停发新股就是一种不要短痛，宁愿长痛的方式。

证监会作出停发新股，一方面根本解决不了问题，另一方面又加剧了供求失衡的状况。同时，这种措施是一种对投机行为的保护、鼓励和纵容，只要价格一跌，那就不发新股了，在老圈子里玩，仿佛让赌徒们感觉很安全。

之所以说注册制是中国股市的希望，就是因为注册制不仅不会停发新股，而且会让新股上市更容易，让上市的新股更多，从而在根本上扭转供求失衡的局面，促使价格向正常回归，促使市场由投机向投资过度。

让我们看下通过注册制放开新股发行会带来什么好处。

大量新股上市，必然会让现在的老股价格重归，向合适的价位回归。一旦股票价位回归到合理区间，投机行为自然会向投资慢慢过渡。新股不再被热炒，甚至都不用限制新股发行的价格，如果有一只新股定了高于市场预期的价格，甚至都会出现不被认筹的局面，因为当有了足够多的选择之后，市场的投资者会用脚投票。不会有那么多的企业到海外去上市，因为在国内上市变得简单；不会有壳资源，因为上市这么容易，何苦再去借壳上市呢？

总之，我上一篇所说的股市的乱象，通过采取注册制都能够得到很好的解决。

有人会担心，股票大量上市之后，会不会让价格出现过低的局面，以至于全部崩盘？我觉得这种担心是多余的，我们低估了市场的自动调节机制。原因如下，如果价格过低，一方面投资买入者会增多，另一方面上市企业会减少。因为估值低了，所以企业上市没有那么大的热情，可能会出现你求着人家上市人家都不愿意上市的局面。在成熟的资本市场，企业的上市愿望并不是那么强烈，原因也在此，因为估值合理，并没有过多的利益可图。因此这个过程是一个市场完全可以自主完成调节的过程，投资者只需要用脚投票就完成了这个市场的自动调节。但之前的局面一直就是，证监会对入口的卡死，导致这个市场的自动调节机制完全失灵，缺乏了市场调节机制的股市变成了一个可怕的怪胎。

为何中国一直没有采取注册制呢？

既然注册制有这么多优势，目前国外成熟资本市场都是采取注册制，但中国为什么一直没有采取注册制呢？这其中历史原因特别复杂，在此我仅简单罗列几条：

一是证监会自我革新动力不足；中国是一个官本位思想很严重的社会，证监会作为一个掌握发审大权的机构，手中握有足够的权力。通过设置条条框框，掌握一个企业能否过会上市，更能体现一种权力和权威。如果改成注册制，说白了就是到证监会备案就可以了，那么证监会就会由一个极具权威的部门变成一个服务性质多的机构，权力受到极大削弱。既没利益，又有风险，还费力的事情，谁会去做？革命难，革自己的命更难。

二是企业也不愿意改；有人觉得，注册制不是让企业上市更容易了吗？为啥企业也不愿意改呢？因为公司老总是这么想的，改了之后，上市虽然容易了，但如果上市圈不到钱，这样的上市有什么意义？眼看着前面上市的企业都圈钱了，轮到我政策一变，圈不到钱，上市都懒得上了。

三是大资金等庄家不愿意改；在这个被炒的失真的市场中，大资金等庄家利用资金和信息优势，肆意屠宰着散户，翻开股市的历史看一看，到处写着吃人二字。但如果让这个市场规范起来，投资者多余投机者，那么大资金和庄家靠猎杀散户来获取超额利润就不那么容易了，生存空间被压缩，所以他们也不愿意改变规则。

四是散户也不愿意改；说到这点，可能是最搞笑的，在这个规则之下，被压榨的最惨的人反而也不愿意改革，为什么这样呢？如果我们观察一下就会发现，每到熊市之中，喊停发新股喊的最响的可能就是散户了。如果告诉他们要换一个玩法，改成注册制，大量发行新股，我相信大多数散户心里肯定早就开始骂娘了，奶奶的证监会又换了一个新花样玩我们。

注册制到底还能不能推出？

说了这么多，那么注册制到底还能不能推出？本来推出注册制是写入了2015年政府工作报告的，总理的发言仍言犹在耳，但直到今天仍然只是看到一个背影一闪而过。从上面简单列举的原因可以看出，这件事确实阻力很大，既然大家都不愿意改，那么证监会也乐见其成，安于现状，绝口不提改革之事。

然而，笔者想说，历史的潮流终将无法阻挡，事物的发展走向成熟也无法阻挡，中国股市经过这么多年发展，也是到了该变变的时候了。所以笔者认为注册制是必然要推出的，从全球范围来看，这就是趋势。而也正是基于这一点，笔者认为中国股市的黎明就要来了，当然黎明之前是黑暗，是价值重估，是变化的阵痛，当然这种痛是短痛。

结语：此文是我写于2015年的一篇文章，今天只是重新整理了一下再发出来。从最近两年的股市走势来看，完美的印证了当时我的判断。注册制虽没有如期推出，我认为管理层只是想求稳，通过增加新股发行节奏，逐步过渡到注册制，避免因为大刀阔斧的搞注册制出现金融风险。大家也看到了，最近两年新股发行的节奏一直没有降低，整个股市在向真正的价值回归，具有良好业绩和成长性的股票受到了市场追捧。

仅以此文献给在过去的残酷股市中泣血成长的股民！

仅以此文纪念一个投机时代的结束和一个投资时代的新生！