2018年的中国股市，在1月冲高之后，便开始逐级往下跌。已经跌去22%左右，前期最多好像达到26%。按着一般的定义，20%以上跌幅的市场，就是熊市无疑。
我早前也曾说过，正常来讲，这轮熊市的低点，上证指数大概率会跌穿上一波的低点，也就是2016年初的2638点。
所以这篇原本是要写关于回撤的，结果上周五的大涨啪啪啪打脸，一片喜气洋洋。算是触底了吗？也不是完全没可能。
总之，截至9月21日收盘，上证跌去15.41%，深证跌去23.83%。我看了下自己的投资组合，跌幅收窄到0.52%，简直快翻红了。
假如今年四季度继续下跌，我连续7年正收益的纪录将被打破，继2008年金融海啸和2010年之后，再次迎来亏损的一年。这恐怕也再说难免，持续盈利太艰难了。
而我投资的年化复利成绩，也马上会跌破20%。只能随它去，毕竟仍能跑赢大盘，心理就安慰一些。
其实，复利最难的就在于回撤。
1、积累越多，回撤影响越大。
在投资领域，这个道理再简单不过。假设你的本金是10万，你赚了300%的盈利，资产规模达到40万，这时候，只需跌个25%，你就将亏掉10万，相当于最初本金的100%。
事实上，正因为大部分投资者都无法彻底避免回撤，以至于你所有看到20%以上的年化复利的投资成绩，只要时间够长，他们几乎全部都会回落到20%以下。
我们假设有人这能维持20%的年化复利，10年过去他可以赚5倍利润，20年过去他可以赚37倍利润……60年过去他可以赚56346倍利润。什么概念呢？假如初始投入资本是10万，60年后收获56亿。
巴菲特老爷子这么多年下来差不多就是20%这个成绩。他的投资奇迹，并不在于高收益率，而在于超长期的高复利。
2、大部分高增长的策略，也都是高回撤的。
有些“高手”擅长在股市中挖掘出有趣且能赚钱的策略，这很好。但正如大部分回测相当优秀、实际一操作就经常失灵的量化策略一样，高收益的策略往往意味着会有高回撤。
你回测之所以有效，很可能仅仅是样本偏少。
有些策略屡屡见效，很可能仅仅是还来不及遭遇一次高回撤。
假如有什么策略能够高增长同时低回撤，那它就逆天了。我们见过一些“稳定中高增长+稳定零低回撤”的投资神话，最后会发现其实那叫庞氏骗局。
包括价值投资，其实常常也是高回撤的。因为价值投资者预期的是超越市场平均收益，而收益越高，控制回撤越难。纵使有“安全边际”这一招，也不能保证总能见效——毕竟最跌无可跌的时候，大部分人手头是没资金的。
3、控制回撤，也就是控制复利增长预期。
回撤并不是没有办法控制的。有一些办法。
我主要不是说选股和择时。诚然，有人靠精挑个别股票，或者精准判断牛熊转折能够避免掉一些回撤，但你很难判断其中有多少运气成分，或者说随机因素。
无论是选股或择时，如果有高胜率、高赔率的策略，那很可能是错觉。高胜率常常是低赔率，高赔率往往低胜率。靠它们控制回撤，很难靠得住。
而投资是一个概率的游戏，是一辈子的事情，我们需要一些靠得住的策略。
假如你想有效地控制回测，最佳的策略是分散配置。不单单是分散股票，而且要在不同类别的大资产之间做配置，甚至做国外的配置。而当某类资产出现超涨或超跌时，你需要通过再平衡操作恢复你的配置比例。
这样的策略，显著的效果，会使你涨的时候少涨一些，跌的时候也少跌一些，相对平滑了收益率曲线。但一个负效应是，收益率曲线越平滑，则你的复利也会越平庸。
每个人都需要在二者之间寻找一个自己的平衡点。但总体而言，既然你指望要控制回撤，就别指望有太高的复利增长。
4、以平常心对待短期回撤。
控制回撤即要控制复利预期。换句话说，既然有远大的复利目标，就得做好无法控制短期回撤的心理准备，和资金配置的准备。
首先我们要明白回撤在所难免。市场毕竟是波动的、情绪化的、随机的，周期越短，越不可测，越不讲道理。任何时候你买入一只股票，都要做好它会立即跌价的准备，毕竟没有什么必然的原因使它今天的价格就非得比昨天高。
其次，尽量将目光放长远一些。少去在意短期的涨跌。我们投资股票，并不是想今天买明天就卖的，那不叫投资。投资是需要时间的酝酿的。有时候买了股票没多久能大涨，那是运气，不能算是你真正的投资收益。
再次，每个人都该给自己找一个舒服的平衡点。假如你真经受不起股票资产的账面贬值，那你就少配置点股票资产得了。债券基金、货币基金欢迎你，分级A类也不错。
最后，牢记“安全边际”和“能力圈”，可以帮你的投资旅程过得更轻松。何为安全边际？有一个简单的理解，就是回撤的概率和幅度会低一些。何为能力圈？不熟不做、不会不做，跑不过大盘就安心去买指数基金，也能获取不差的收益。
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