再谈反身性理论

关于反身性理论的论述最早出现在美国社会学家威廉·托马斯提出的托马斯公理中，后来被同为美国社会学家罗伯特·默顿进行了二次整理，意思大概是：如果人根据对状况的错误理解开展行动，结果，就可能使这一错误理解成为现实。

索罗斯后来通过自己的研究和实践，在这一论述的基础上，总结出了反身性理论。因其自身的影响力，这个理论也被更多人所了解。

为了更好的认识这个理论，我们在他的《索罗斯传》中，找到关于这个理论形成和实践的三个阶段。

第一阶段：认知

这要从索罗斯小时候的经历说起，因为索罗斯是犹太人，当年很多犹太人被抓进集中营后，对纳粹是抱有幻想的，认为纳粹不会对他们下狠手，但实际上并没有。

这个经历让索罗斯认识到，人的认知和现实之间是存在差异和偏差的，也就是说人对客观世界的认知是存在缺陷、存在歪曲的。这个认识虽然简单，但却是索罗斯金融理论的基础。

这个观点让我联想到行为经济学中的描述：传统经济学的理性人假设与人在社会实践中的真实行为存在偏差。

行为经济学讲的是理性与行为之间的偏差，比如商品价格低的时候，理性人会买入更多商品，但在实际行动中，人们可能并不会因为价格低就买入更多。

这里描述的偏差与索罗斯表达的偏差在逻辑上是一致的，只不过一个是从理性角度来描述偏差，一个是从认知角度来描述偏差。

第二个阶段：反身性

我们知道传统经济学中有一个均衡理论，就是说，价格会围绕供需的变化而变化，即供应增加价格下降，供应减少价格上涨；反过来，价格的高低变化又会影响供应量的多少，于是就形成了供需决定价格，价格又反向影响供需的均衡状态。

但索罗斯并不这样认为，他看到的世界是，股票市场每天都在上演着追涨杀跌，价格从来都是在泡沫和崩盘之间来回波动。

这就形成了新的对立理论，即均衡与反身性。如果不好理解，可以对标传统经济学中的理性人假设与行为经济学中的非理性行为。

反身性要讲的是，价格只能部分反应供需，均衡也只是理想状态。就像理性人，只能解释部分经济现象一样。真正影响股票价格的是市场参与者的主观认知，即价格是由市场参与者的共同认知决定。

但由于市场参与者之间又存在偏见，于是最终价格就会在这些偏见的相互影响中形成，而索罗斯把这种偏见相互影响的过程称之为反身性。

这里面的特点是，因为反身性的存在，股票价格的形必然成会遵循一个原则，那就是共识。共识即是繁荣的推手，也是泡沫的原凶。

索罗斯为什么说市场永远是错的？就是因为市场参与者的认知存在偏见，偏见与偏见之间相互影响，得出的结论一定是另外一个偏见。

你可能会说，那还是有人能判断市场的正确走势啊？从结果上来看是这样，但从反身性来看，这个判断可能仅仅对了结果，背后的过程一定存在偏差。

说到这，又一个疑问来了，那索罗斯是如何成功的呢？

第三个阶段：盛衰序列

索罗斯并不相信人的判断，但他相信趋势。他为什么相信趋势？因为他相信反身性。

他认为反身性最大的特点是制造泡沫，而泡沫不可能无限大，必然有一天会被戳破，这个泡沫从膨胀到被戳破的过程就是盛衰序列。

索罗斯的成功之路就是发现并充分利用了这个规律，并与众不同的认为，一个行业由盛到衰的过程，才是赚钱的最好时机。这个论断也符合索罗斯喜欢做空的特点。

索罗斯的做空案例大家应该都有所了解，1992年狙击英镑，成为打败英格兰银行的第一人；1997年狙击泰铢，引发东南亚金融危机……

总结

总的来说，索罗斯的投资哲学就是通过获悉人们对市场的认知，并观察这个认知与真实情况的差距，然后通过这个抽象的差距找到现实世界可以投资的机会，并时刻关注局势的变化，在盛衰交替来临之前，提前布局投资。

但值得注意的是，索罗斯的反身性理论并不是一个通用理论，也就是说，他这套东西可能只适合他，别人并不容易掌握。

这就像量子力学中发现的“测不准原理”，没有人能够准确测量出市场参与者的偏见，以及这些偏见交织在一起时会得出什么样的结果。

索罗斯的过人之处可能就在这里，首先，他坚信反身性，以及反身性带来的盛衰序列，其次，他有着很强的盛衰感知力。第三，敢于下重注。

所以，他的成功一定不局限于一个理论，更多的还是他的综合能力。投资终究不是一件容易的事情，我们聊反身性也只是想站在巨人的肩膀上了解远方，看一些我们从未见过或者想过的东西，由此来指导我们更多维度的思考。