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注：题图来自sbnation.com[1]。
温馨提示：本文只是探讨赌球，而非建议赌球，请读者留意。
6月30日的那场世界杯比赛，法国对战阿根廷，整个过程跌宕起伏，扣人心弦，作为伪球迷，都深深地被比赛感染了。法国以4-3战胜阿根廷，梅西落寞的背影不禁让人唏嘘。但是这都不是最重要的，最重要的是这个比分的赔率高达两百多。这样的赔率，不用说，赌球的人这么多，几乎可以肯定有人赌对了。这就是运气，没别的。
江南愤青（人称 “校长”）[2]曾提出这样的一个观点：在投资上，同样的胜率，选高赔率，同样的赔率，选高胜率。校长的这个观点在逻辑上是没问题的，很显然的最优选择。但是仔细想一下，从这个观点到实际操作还是有一些距离。今天先讨论同样的胜率，选高赔率这个话题。细心的读者可能马上想到本文开头的那场比赛就是符合高赔率的特征，但是不要忘了，像世界杯这样的可以将赔率写这么明显的机会实在不多。
在投资上，假设投资者的胜率都差不多，那么把投资者区分开的就是赔率了。如果把一级市场天使投资作为高赔率的最高等级，接下里就是二级市场的投资收益率，那么最低等级就是国债的收益率了。 本文所说的高赔率，就是低于一级市场，但又高于二级市场的投资收益率。笔者将其称之为一级半市场的机会。
一级半市场机会的产生，几乎可以肯定是从这几种条件里面孕育：极其便宜的价格，无限的想象空间，或者极其狂热的投资人群。毕竟高赔率无外乎起点低，空间大，和投资热情够高。这几个条件至少满足一个即可产生高赔率的场景。
极其便宜的价格
要产生这个条件，可行的方法有两种：第一种是新股定价，第二种是股价暴跌。新股定价，是上市公司根据招股情况和市况来定价，但公司管理层是否会让利也很关键。去年12月份上市的优质标的爱康医疗[3]就是如此，定价很低，明显是让利给投资者，当时的市况很好，牛气冲天，居然定价这么低，相对比较少见。另外一种就是股价暴跌，这种情况要发生在优质标的上，也比较少见。需要指出的是股价低只是表象，标的资质才是本质。
无限的想象空间
要产生这个条件，可行的方法就是能持续不断地为投资者带来想象空间，并且不断有新品或者快速增长。例如，药明生物[4]，上市估值PE也达到80多倍，估值不算便宜。但是这个公司想象空间很大，生产HIV药物，肿瘤免疫药物，这些几乎是所有人可能面临的医学问题，解决或者部分解决这些问题已经是不敢想象的盈利空间了。
极其狂热的投资者人群
这个条件就相对常见一些。投资市场里面总有一些投资比较狂热，热衷于追涨杀跌。以游戏厂商IGG[5]为例，IGG上市后的价格基本稳定在2.0港币左右。但是一个月后突然被爆炒，40天左右，股价飙涨到9.8港币，实在是太疯狂了。不够这个条件随机性比较大，狂热投资者的焦点来得快，去得也快。
校长只提到了高赔率，没有提到如何操作。笔者分析了一下，可能的操作方式如下：
首先，筛选的范围如何缩小。这个非常关键，范围选大了，海底捞针，得不偿失。范围选偏了，竹篮子打水。笔者认为筛选的维度分为三个：时间，空间和标的。时间上就选什么时间这个市场的投资者比较多，空间上就选哪个市场的投资者比较多，标的上就选择大部分投资者爱好的标的。
第二，筛选高赔率标的是可以量化的，可以精确筛选的。这个很多天使投资人都说投资是看人的，其实不是的，是筛选模型要达到严格要求的。问题就在这里，可以筛选的公开因子有很多，还有很多未公开的因子，这个模型应该是怎么样的，这个需要投资者的探索。不要奢望有投资者把这个模型公开，这才是核心竞争力所在。
第三，对于模型量化的结果如何选取合适的临界值，这个对于是否盈利至关重要。太高，选得太少，不划算，太低选得太多，未必能收回成本。这里选取合适的值，笔者认为需要长期积累，然后回归测试才能估算出比较好的临界值。
也许有人可以做到不精确量化就把这个问题搞定，但笔者目前并没有遇到这种牛人。
总得来说，寻找高赔率的机会，是一个长期需要积累的过程。在积累过程中，前期的探索也许是有成本的，但是长远看来，越往后期投资的成功可能性越大。
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