再读穷查理宝典之投资篇

再读穷查理宝典之投资篇

原创： 万方遒 老万的公众号 6月14日

《穷查理宝典》是我最喜欢的书，一方面我对芒格的智慧非常钦佩，作为巴菲特的搭档经常语出惊人，巴菲特股东的信也值得让人不断重读，但是量化部分的内容芒格的文章中更多，巴菲特给股东的信中有量化部分的地方有一点，那就是证券化率，当证券化率低于GDP的50%可以判断是熊市，芒格不同，在他的这本书中，经常有一些很量化的东西，比如在概率1：1，赔率1：3的时候下重注等等，让我看到之后马上就可以知道到底什么程度下可以投资了。

这篇读后感，分成2篇文章，这一篇主要是投资部分，明天还有再读穷查理宝典之思维篇。先看今天的投资部分，芒格都说了什么：

1、股票本质上是公司的部分所有权，股票的价格就是由股票的价值，也就是公司的价值所决定的。

解读：这个不用解释了吧，我们投资股票最基本的原则，买股票就是买公司，没有这个就没办法继续了。

2、如果我不能够比全世界最聪明、最有能力、最有资格反驳这个观点的人更能够证否自己，我就不配拥有这个观点。

解读：这个意思我的理解是如果你认为自己的逻辑清晰正确，根本不需要理会任何不认可的观点。

3、有的股票虽然价格是其账面价值的两三倍，但仍然是非常便宜的，因为该公司的市场地位隐含着成长惯性，它的某个管理人员可能非常优秀，或者整个管理体系非常出色等等。

解读：这就是说优秀企业即便价格贵一点也值得投资的原因，如果遇到管理层优秀，并且成长很长时间，有了惯性，那这个可能就是合理价格买入优秀公司的一个投资机会。

4、不要做空股票，原因有三点：第一，做空的利润上限只有100%，但损失空间几乎是无穷的；第二，做空要通过借债完成，所以即使做空的决定完全正确，但如果时机不对，操作者也会面临损失，甚至破产；第三，最好的做空投资机会一般是各种各样的舞弊情况，但舞弊情况作假往往被掩盖的很好，需要很长时间才会败露。

解读：这个芒格解读的非常清晰，做空需要的技能根本不是做多所具备的，很多做空必须要有内部消息，做空还没多少利润空间，还要借款利息，时刻提醒自己不做空。不能做就是不能做。

5、用低廉的价格，甚至是合理的价格，来购买那些拥有可持续竞争优势的企业。

解读：这个也简单，好企业好价格，尤其是判断企业可持续的竞争优势，这个很重要。

6、规模优势在商业的成败中扮演了至关重要的角色。

解读：这一块我有比较深刻的体会，当企业处于大规模生产，尤其是垄断生产的时候，成本会下降的厉害，甚至可能自己赚钱，同行企业还在亏损。大规模生产也是护城河的一种。

7、大规模的弊端向来在于它会导致庞大、笨拙的官僚机构——最糟糕的、弊病最多的官僚机构当然是各种政府部门，他们的激励机制真的很差劲。

解读：大规模的国企有时候要慎重，尤其在充分竞争环境下的大型国企，因为他们比较官僚，反映也会比较慢。

8、投资应该越分散越好是一种发疯的观念。

解读：这个不说了吧，关于分散我说过很多，芒格的意思是说过度分散是给什么都不懂的投资人使用的。

9、市场既是部分有效的，也是部分低效的。

解读：没有低效，哪有机会。价值投资立足点正是基于市场无效。

10、避免不一致倾向是如此强大，乃至一个人只要假装拥有某种身份、习惯或者结论，他自己通常就会信以为真。

解读：芒格非常强调不要保持一致性倾向，尤其不要跟一些所谓的权威保持一致性倾向，通常有一致性倾向都没有太好的收益。

11、在不断地谈判和签约的过程中，他的商业触觉变得更加敏锐了。

解读：这就是说最好要能真正做过企业，或者至少能理解企业的一些活动，设身处地的从企业的经营行为中思考，才能理解企业的行为。

12、当新的行业出现时，先行者会获得巨大的优势。如果你是先行者，你会遇上一种我称之为"冲浪"的模型——当冲浪者顺利冲上浪尖，并停留在那里，他能够冲很长很长一段时间。但如果他没冲上去，就会被海浪吞没。

解读：这个意思我的理解就是在比较前沿的领域投资，需要投资龙头，或者等待这个行业出现垄断才行，新的行业处于前2位后面的企业可能都很难存活。并且在没有形成空头之前，很难判断哪个是老大和老二。

13、有坏消息要立刻向我们汇报，只有好消息是可以等待的。还有就是保持明智和消息灵通，那就是让人们知道你有可能从别处听说坏消息，这样他们就不敢不把坏消息告诉你了。

解读：如果判断出问题，那就当机立断，但是如果没有问题就需要耐心等待，同时对企业保持密切的跟踪，不放弃任何一个可能消息来源，不断检查企业。

14、应该考虑如果整个企业出售的话，能够卖多少钱。然后，你再把股价乘以股票的份数，如果你得到的结果是整个售价的三分之一或更少，你买这样的股票就是捡了大便宜。

解读：这个巴菲特自己也说过，这是一个重置成本的概念，如果这个企业重置成本比现在的市值高很多，那这个企业就很值得投资。

15、如果顾问提出的专业建议对他本身特别有利，你就应该特别害怕这些建议；2. 在和顾问打交道时，学习和使用你的顾问所在行业的基本知识；3. 复核、质疑或者更换你得到的建议，除非经过客观考虑之后这些建议看起来是合适的。

解读：芒格说的顾问有很多意思，也可能是某一些权威人士，在判断观点的第一步是看这个观点站在哪个角度，哪一方有利。另外判断一个观点要有这个行业的专业知识，第三点意思是说如果做出来跟自己之前相反或者一致的观点，也一定要再次经过理性的判断。

大概整理了15点，芒格对于投资的东西远远不止这些，这些我认为比较重要，把这些话，印在心里，会让自己的投资理念更加清晰。