“好股好价”交易原则
我们要做一个长线的交易者。所谓长线，是指着眼于以年为单位来考虑的交易。这样的一种长线交易方式，遵循“好股、好价”的原则。
好股，有两层含义。一是公司所处行业好，要么就是整个行业处在行业生命周期的高速成长期，要么就是这个行业好赚钱，比较容易赚钱，不需要反复投入重资产。二是公司具有持续的竞争优势，是所处行业内部具有竞争优势的领先企业，并且这种领先优势是牢固的，巴菲特把它称为具有“又宽又深的护城河”。
好价，意思就是股价便宜，尤其是远低于其内在价值，巴菲特把它称为具有“安全边际”。
长线交易知易行难
这样的一种交易方式，知易行难。因为，市场实际上是很聪明的，好股往往很贵，难以见到好价。所以，这样的一种交易方式，等待，长期耐心的等待，是我们的常态。我们要耐心等待市场犯错。尽管市场是很聪明的，但那说的是长期来看如此。巴菲特把市场称为“称重机”，说的就是从长期来看，市场总是可以反映股票的内在价值的，尽管短期看，有可能出现价格与价值相背离的现象。
聪明的人，往往脾气也大，情绪也常会有波动。我们就是要耐心去等待市场犯情绪波动的错误。这种错误往往由两种原因造成，一是大熊市，不管是好公司，或是不太好的公司，那时候股价都会普遍大跌，有时候会跌到50%以上，所以在熊市末期牛市早期，这时候我们往往就可以等来好股好价；另外一种情形是短暂负面冲击或者偏见，造成股价的下跌，近年最明显的负面冲击事件就是“八项规定”对茅台股价带来的大幅冲击。而有关偏见的例子，可以去看看近些年来银行股和格力电器的股价走势图。
“打孔机”交易策略
遵循好股好价原则的长线交易方式，交易频率很低很低，巴菲特把它称为“打孔机”投资策略。
那是在1994年，芒格在南加州大学商学院做了题为“一堂入门人生经验课”的演讲。大约在他讲到一半的时候，就在他介绍的众多非凡经验当中，芒格谈到一个巴菲特在他整个职业生涯中使用过并取得巨大成功的策略。原话是这样的：
当巴菲特在商学院演讲的时候，他说，“我可以给你一张只有20个打孔位的卡片，你可以打20个孔，代表着你在这一生中所有可以做的投资，从而最终增加你的财富总值。但是一旦打完了卡上所有的孔，你就不能再做任何投资了。”
他继续说：“根据这些规则，你将会真正认真地考虑你的每一次投资，你会被迫三思而后行，所以这样一来你自然会做的好得多。”
同样的，这道理对我而言似乎是非常明显的，对巴菲特而言也一样。但是，在美国少有人提到这一点商业技巧。它只不过不是传统的做法。
我觉得，要成为赢家就要非常有选择性地下注，这是显而易见的。在我的生活中，很早就明白这一点了，但我不知道为什么其他很多人还不明白这一点。
重要的是要有耐心
“打孔机”的长线交易策略，需要我们养心守心，不要急躁，不要匆忙做决策。“聪明没什么大不了，重点是要有耐心”，博物学家布丰伯爵(George-LouisdeBuffon)曾这样说过。
“好股好价”的长线交易，可以归结为一个发掘并买进价格被低估的好股票，并持有至这些股票的内在价值反映至股价的过程。这个过程看似容易，但实行起来却很困难。其中一种会妨碍这个过程的人格特质就是没有耐心。
伟大的股票交易者杰西·李佛摩尔(JessieLivermore)在一句强调耐心的格言当中，认为这的确是相当重要的：“在多年来的投资生涯当中，我发现自己赚得大笔财富的原因并不是买进或卖出，而是因为等待”。
我们必须要把这个忠告谨记于心！
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