不知道大家有没有听说过连天红,前几年连天红打广告就跟疯掉一样,有一个很著名的广告词是”终身无理由退货”.连天红应该算是中国规模最大的家族红木企业.
想想”终身无理由退货”这句广告词,解读一下,你只要买我的红木家私,你可以没有任何理由按照原来的购买价格把货退给我,我们知道最近几年的红木家具价格直线飙涨,如果你看这种暴涨的案例看得多的了话,只要暴涨的越多,暴跌的一定越多,只要暴涨的越久,跌的一定越久,只要涨的越快,一定跌的越快,今天的价格的高点在这里,有没有可能继续上升?这个谁也说不清,如果继续上涨, 收益归你,一旦跌下来,退还给我,那现在我是连天红,我现在送给你的其实是一份期权,那这份期权是看涨还是看跌?
其实无理由退货这个条件,相当于一个看跌期权,如果发生降价,你可以退还给我,按事先的价格卖给我,那这份期权的期限是终身,那这样的话,没有期限的期权价格,价值会高么?价值几乎等于现货的价格.
举个例子,我卖给你一个红木家具100万,我再送你一个100万左右的期权,这生意傻子才做,这不就是等于免费送你红木家具么?这里边最大的问题在于,
连天红总有一天一定会倒闭的!这份广告是无效的, 因为这中间考虑到信用风险,而连天红的信用是不稳固的,所以这份期权的价值等于0.
而现在我们看看,连天红的广告词先成了”按斤论价”,而现在的这个价格是现在的市价,这就好比你买个苹果,苹果有质量问题,当时你买一斤苹果是500元,现在去找商家商家说糟糕,现在苹果价格200元了,只能按照200元退给你,那换做连天红,按照最新的价格退款,这本身就是一个流动性问题,这就不是期权了.大家如果再去连天红的官网去看看,就会看到最新的广告词是”资金短缺,打折出售”.这就相当于告诉大家,我快死了,快来买我救救我.结果当然是适得其反,
所以是我们学习金融,主要还是学会如何去用,就跟这个事件一样,没学习金融,可能顶多就知道这是个期权,但是这个期权价格值多少就不晓得了,而我们学习金融工程,以后就会知道怎么算这个价值,还是很有成就感的.
回到正题,
现在先引用一个概念,期权的回报(payoff),这是一些非线性的曲线
payoff是不讲究现在的出资,只关注未来盈亏的多少,盈亏是把今天的回报-投资,这才是盈亏, 这个概念先铺垫,后续会使用..
在金融衍生产品中,有一类分类是按照标的分类,包括债券,利率,商品价格,通胀率,甚至总统当选等都是这样的分类都OK.
举个例子,比如在美国,你是一家企业的老板,现在美国共和党和民主党各有一名候选人,一名候选人的政策你比较中意他,她一当选,对你的企业很有好处,你决定把票投给他,但是你又担心另外一名候选人当选了你就完蛋了,那这样你投给谁,还是投个中意的,并且买对立方的竞选成功的期权,支持的一旦当选,对企业获益,当然很不错,大不了白花期权费,就算不支持的一方当选,还可以通过期权来赚一笔,也算是一种保险.而在金融期权发达的国家,保险产业很多都是用期权来去恒定,因为保险行业对道德要求较高,比如在农业,你作为一个邪恶的农场主,购买了一份低温保险,如果温度太低,你的植物冻死了你将获得赔偿,但是今年温度没有太低,你还想赚点钱,因此把植物自己拿冰块冻死了.这实际上是不太符合道德,而我们用期权就可以很好地解决这个问题,我们约定以0度为界限作为一份看涨/看跌期权,你自己弄死了植物白死,这一定程度上规避了道德的风险.
所以你学习金融之后,你会发现,一种产品解决一个问题,就不会把直接的问题放在里边,因此非常纯粹,很干净,所以如果人人都懂金融,别人懂你不懂你就完蛋了.如果中美贸易战越演越烈,你不懂金融,一不小心就被吓坏了.就连本拉登都懂金融,911事件,恐怖袭击一旦撞成功就会造成股市暴跌,首先暴跌的是航空和保险行业,所以恐怖分子要撞上去之前要去做空,做空有两种方法,卖期货和买看跌期权,那肯定是要用看跌期权,卖期货一方面要交很多保证金,二万一没撞成功,不仅人死了,钱也亏了,这显然是不划算的,而购买期权是花很少钱的,可以用几百倍的期权,这叫”即消灭了敌人,又丰富了自己”,如果连恐怖分子都懂得期权,可怕不可怕.所以一撞上去美国股市立即休市,这样让各个部门有充分时间去解决问题,包括通过调查买卖情况抓住嫌疑人,这样”消灭了敌人,又赚到了自己”.
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