8月25日，上证指数那根长阳线突破3300点的时候，很多人觉得，牛市又来了。
这其实是一个危险的信号：当大家都乐观而贪婪的时候，你就该警惕了。
好在也有不少人并不认同这个结论——2015年股灾犹在眼前，你们怎么就牛市了？等着吧，还熊着呢。
如果你们等着分析现在是牛市或熊市，那我直接说吧：俺不知道。
作为一个股权投资支持者和一个保守的乐观派，我在股市创新高之前，怕是都不会轻易降低仓位下来的。所以牛的话我就持股待涨，熊的话我就持股坚守呗。
但是我记得牛市的特征，一轮下来完整的发展历程——往往是“在绝望中来临、质疑中展开、犹豫中狂飙、狂热中结束”。
在牛市的初期阶段，人们重新恢复对未来经济的信心，反映到股市上，就是股票估值的回归。连续大跌之后，先知先觉、勇于冒险的投资者在买入那些被人遗弃的、进入价值洼地的股票；
而在牛市的第二阶段，公司的盈利和增长体现在股价上，市场的赚钱效应吸引着更多人参与进来；
在牛市的第三阶段：股价上涨反映了投资者们对未来的预期，不仅消化了股票的现有价值，还透支了未来的空间；
进入第四个阶段，也就是牛市的末期，也可能是熊市的开始，没有明确的分界线。这是一个常说的博傻阶段，击鼓传花，先知先觉者感受到风险，宁可放弃更多的利润，先落袋为安。部分新增的资金，狂热的追逐高位的个股，可以说是在火中取栗。
我不知道现在是不是牛市，假如是，现在应该在第二个阶段吧。
公司恢复盈利增长。2017年中报我没有办法详细统计，但几只关注的股票看下来，整体感觉是“最糟糕的时刻已经过去”。比如银行坏账率的下降（当然仍有奇葩如浦发还上升的）。
估值也有所修复。毕竟单靠业绩涨不了这么多对吧。但个股估值分化还挺严重。
所以我很怀疑这将是一个非典型的、结构化的牛市。啥意思？就是未来有的涨，有的未必。
当前市场的估值差到什么程度？贵州茅台5959亿市值，比兴业银行3625亿和中信证券2153亿加起来还多出181亿。就随意感受下吧。
牛市如果到来，现阶段就是大家还有很多质疑，第二个阶段恰恰是“在质疑中展开”。注意这种质疑过程肯定是会伴随着回调的，关键还看回调后突破前期高点或低点。
一旦形成一致预期，牛市的进展会相当迅速，第三个阶段“在犹豫中狂飙”，涨的让人手舞足蹈，涨的让人怀疑人生，涨的让人鬼迷心窍。
别看2008年以来银行股经常是破净的估值，曾几何时，3倍以上PB算什么？经济恢复上行，那坏账少了，业绩两位数增长了，银行股的估值论市盈率至少至少底线也得是十几倍吧？那很多股票轻松翻个倍再说。然后因为业绩也涨，就又不止翻倍了。
最后一个阶段是“在狂热中结束”。对我来讲，大概看两个，一是上证和沪深300创出新高，二是市盈率的倒数显著低于国债收益率。很多股票，比一比历史估值就知道高低了。
其实道理都很明白，关键牛市真的来了，涨疯了，我们还能不能冷静判断和抉择呢？这才是投资者应该做足的功课。我们经历了“在别人恐惧时贪婪”，日后是否做得到“在别人贪婪时恐惧”呢？
再者，会不会恐惧得过早呢？2007年牛市半路，有人在3000点一带就下车了，虽然事后看2008年能够轻松跌到2000点以下，但毕竟牛市的高峰是6000点以上啊。
如果泛泛地定个目标，我希望自己至少能离场在峰值的80%左右位置吧。以2007年为例，就是卖在4900点以上。自问做得到吗？
我们不确定牛市是否已经开始，但确实需通盘了解历史过程，起码先做好心理准备。:)
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