《聪明点投资者》20章 week 11
本章是最后一个章结，在最后一章，作者格雷厄姆通过详尽的阐述之后，把投资的中心思想“安全边际”放在了最后，加以强调和阐明，这一至关重要的概念。
大多有经验的投资者，都能意识到投资时在挑选恰当的债券和优先股时“安全边际”的
重要性。那么何为“安全边际”，安全边际是指正常销售额超过盈亏临界点销售额的差额，它表明销售额下降多少企业仍不致亏损。本质上，安全边际的作用是使投资者不必对未来做出准确的预测。如果安全边际较大，那么就足以保证未来的利润不会大大低于过去的情况，从而使得投资者不会因为时间的变化而遭受风险。
而债券的安全边际是可以通过比较企业的总价值与债务的规模计算出来的，就一般普通股而言，其安全边际表现在预期的盈利能力大大高于债券现有的利率，而债券很难从真正意义上提供合理的安全边际。成长股的投资理念在一定程度上类似于安全边际，又在一定程度上与该原则相抵触，因为大多数情况下成长股的市场平均价格太高而无法提供适当的安全边际。安全边际的作用体现往往是被低估的证券企业，它们表现既不是没有明显的吸引力，也不是明显的没有希望，这类证券的表现即使盈利能力有一定程度的下降，也可以获得很满意的投资结果。
分散化理论
与安全边际这一概念相互关联的是分散化原则。分散化是保守的投资者长期坚守的信条。
区别投资与投机的标准
投资的定义并没有公认的标准，大多数认为区别投资和投机没有实际意义，然作者强调持有这种看法是有害无益的，它往往会使投资者投机的热情和风险偏好倾向放大，那么这个时候安全边际的标准就可以很好的区分投资和投机。
总而言之，真正的投资者必须有真正的安全边际作为保障；而真正的安全边际可以通过数据及有说服力的推论，和实际经历得到证明。
投资概念的扩展
这里说的是传统投资和人非传统投资。传统投资说的是普通的证券组合，高等级的债券和支付股息的普通股，以及最高等级的公司债券。非传统的投资就是指积极的投资者了，所包括范围比较广，二类公司被低估的普通股中等公司债券和优先股，在售价非常低廉的时候购买，并在这时适当的分散化投资，就足以提供很大的安全边际，最终盈利的机会要大大高于亏损的机会，甚至积极的投资者可以将股票的期权业务包含在各种非传统投资之中，以获得满意的收益。
总结
最有条不紊的投资就是最明智的投资。作者这里给出四个商业准则：
一 知道自己在干什么，通晓自己的业务。除非你像生产和经营商一样足够了解了解证券的价值，否则不要试图通过证券来获得“商业利润”。
二 不要让其他任何人来管理你的业务，除非能够细致的监控并理解他的行为，或者有很强的理由相信他的品格和能力。
三 如果没有可靠的计算表明某项业务有足够大的获利空间就不要涉及，尤其要远离那些盈利不大亏损却很严重的业务。投资利润的预期应该建立在计算结果的基础上。足够有力的证据下获得合理的预期，将风险最小化。
四 有勇气相信自己的知识和经验。不需要顾虑他人的迟疑和反对，这也就需要投资者有足够的知识和经过验证的判断，这时的勇气则是最重要的品德。
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