剥开财报中的层层迷雾

——读《聪明的投资者》每周小结week9

本周阅读了《聪明的投资者》第十六章《可转换证券及认股权证》和第十七章《四个非常有启发的案例》。阅读这两章最神的体会是企业的财报也是迷雾重重，投资者要警惕财报中的小伎俩，要从多方面考察企业经营发展情况。

一、剥开财报中的层层迷雾

1、财报是投资者和上市公司沟通的主要渠道

上市公司和投资者沟通，主要的方式是通过财务报表。财务报表的造假，是上市公司最主要的造假形式，也是严重的造假行为。由于财务报表主要依照数字说话，所以识别财务造假，相对来说，有比较客观和明确的标准。但是从第十七章的内容看，有些企业的财报中没有造假，但是实用了一些小伎俩，一些隐蔽的小伎俩，这些小伎俩更难发现，也是大家要特别注意的事项。

2、要了解上市公司财务造假的主要伎俩

在证券市场上，作为普通的投资者，要想避免掉进上市公司财务造假的陷阱里，就需要花一点时间了解财务造假的主要伎俩。由于财务造假千变万化，是一个实在太大的课题，需要投资者做足功课。

3、不要幻想财报中的伎俩会自动消失

这个世界，很多造假者都是聪明人，造假的手段也花样翻新、层出不穷，作为监管者，不可能杜绝所有的造假事情。作为投资者，第一次被骗，可能是疏忽；反复被骗，就需要检讨自己的问题。在市场经济中，尤其是在转型的市场经济中，幻想财务造假的消失，是非常不现实的。

4、不要太贪婪

太多人寄托了太多发大财的梦想。“老老实实做人”，是中国人的古训。但到了股票市场，很多人却都成了十足的投机分子。很多人凭常识就能发觉很多财务造假现象，但却愿意去相信造假的东西，这为造假者不断编故事、造数据提供了肥沃的土壤。所以一定要警惕心中那只“贪婪”的魔鬼。

二、重点内容摘录

1、可转换优先股比同一公司的普通股要更安全。

也就是说，其本金最终亏损的风险要小一些。因此，购买新公司发行的可转换优先股，而不去购买相应的普通股的行为是符合逻辑的。

2、华尔街有一些审慎的选择，但是，每当需要这些原则时，它们总是被人们遗忘。

因此，另一句古老的格言是：照我说的去做，不要模仿我的行为。

3、可转换证券更像股票，而不像债券。

对于大部分或全部投资都属于债券的稳健投资者而言，增加一个分散化的可转换债券组合是一个明智的做法：它既可以获得股票一样的回报，又不用直接承担股票投资的可怕风险。你可以将可转换债券称为“胆小者的股票”。

4、宾州中央铁路公司案例

该公司财务实力欠佳，但是这家摇摇欲坠的大企业的股票，被市场追捧到了难以置信的最高价位。

教训是在研究股票走势、关注未来情况、进行复杂的数学计算和费用全免的实地调查之前，证券分析师应该做好一些基本的工作。

5、Ling Temco Vought 公司案例

这是一个疯狂扩张及疯狂举债的案例。

教训是：LTV 案例给我们带来的主要问题是，商业银行为什么会在该公司扩张时期向其提供如此巨额的资金？这种做法对银行不利，同时对公司的股东也不利。

6、NVF公司

这是公司并购的一个极端案例。

教训：1969年发生的并购案中无疑是财务上最不相称的，并购公司承担了巨额的新债务。其财务报告中使用了一些伎俩，并在财报说明中没有提及。

7、AAA 公司

这是小公司利用股票融资的一个极端案例。

教训：投机的大众是顽固不化的。按照金融界的说法，他们是没有什么耐心的。如果有某些“情况”发生，他们会不计代价去购买任何一种股票。