美国时间6月29日，拼多多于美国SEC提交了IPO文件，上市母公司叫Walnut street group（在公号回复：“拼多多”可以获取IPO文件）。这家创立仅有三年的公司，以2.95亿用户和1400亿GMV的成绩在美国纳斯达克准备上市。

拼多多主营业务在近两年成功转型，从依赖商品销售的收入到主要来自在线销售广告，实现所有收入来自于在线营销广告，可见其实现平台的决心。

尽管拼多多在过去三年中的快速发展有其自身努力创新的原因，但我并不看好拼多多的模式。薄弱的用户基础，腾讯的控制，以及不明朗的经济环境决定了它的前景不容乐观。

薄弱的用户基础

有人说拼多多是垂直社交电商，连接C端客户和B端商户，我认为描述并不准确。天猫和京东都是连接C端和B端，要这么说拼多多也只是卖货的平台，但其实
在微信占据着国人大部分时间的情况下，拼多多是基于微信的社交游戏商。

拼多多独特的地方在于，基于社交的拼团低价游戏买“好货”来引导用户增长以及扩大销售，好货的定义在不同消费层级是不一样的定义。拼团的把戏早在美团上耍过，只不过是实现了服务的拼团，但是有了腾讯的社交链魔法棒，拼多多的火花显得特别闪亮。

拼多多原本只是创始人黄铮游戏公司里面孵化的一个项目，用游戏方式购物简单上手也易于传播，特别适合在数字货币场景下的引导冲动消费。根据百度指数的数据，拼多多的用户主要集中在沿海地区二三线城市的30-49岁用户，并且男性用户远超过50%。这种与日常女性是消费主力的印象有反差，也许跟男性偏好游戏激励有关。

它的商业逻辑是在一个用户规模不断萎缩的市场上谋求最大利益的，这是最根本的问题。

拼多多的主流用户消费需求会随着年纪持续增长出现断崖式的萎缩，也会随着人口结构减少而总体减少，未来的需求萎缩是可见的。同时这个人群对价格敏感，对品质要求不高，这些观念是跟着大环境下的消费升级潮流是相悖的。

你也许会说苹果现在也是如此，不好意思，并不是。苹果的通过提供市场上最好的消费电子体验来获取高端市场，它的用户规模潜力是建立在那些尚未体验过高体验的用户上的，而未体验过苹果的用户数量永远比体验过的多得多。

拼多多更多地是在一群入门级消费者，利用他们的人性和信息不对称获利。

一线城市中产消费观偏向性价比高的东西是有原因的，因为退换货或者重新选择的机会成本更高，质量稳定的东西才是消费者的喜爱。显然，有人学会了观念上的降维打击，把一线城市学到的时髦语包装成高品质的代名词回流到三四线城市。

腾讯的阴影

拼多多很大程度上依赖微信的社交关系链，从游戏中获取到好的体验尚可持续，但如果玩过后获得是一堆鸡肋产品，让人感觉空空如也，这场社交游戏很可能让人玩过之后就失去投币的兴趣。

说到底，太过依赖腾讯爸爸，个体风险太大。招股说明书上显示腾讯持有18.5%的股份，于是才会有拼多多在各种群聊，朋友圈中肆虐，腾讯的禁止裂变分享的策略双标可见一斑。

如果有一天，腾讯把相对高品质的商户完全转到自己建立的“拼多多”上是一件轻而易举的事情，毕竟腾讯对电商的渴望一直以来都是显而易见的。

拼多多在用流量换取增长的同时，也准备着未来有一天把利润和市场补偿腾讯。

不好的迹象

拼多多招股说明书开头，创始人黄铮说很多人看不懂拼多多，并把拼多多比作cosco和迪士尼的结合体，不知道美国投资者看到有何感想，但我相信拼多多是急了。

急了的原因可能是潜在用户已经开始趋向饱和，淘宝和京东的围剿开始，而他们要趁“社交电商”跟随者尚未成名之时，把依着这个市场独一无二的定位卖个高价。
毕竟，越来越多的互联网公司都喜欢让自己挂靠一个独特定位，让成熟的市场无法估值，从而达到获取股票溢价。

（至于陆奇大神的挂职，个人猜测更多地是在腾讯抛橄榄枝。）

随着中国经济放缓，加上与美国不明朗的关系，消费放缓也是一种可预见的结果。但如上文提及，消费放缓并非需要低价买低品质的产品，而是更低价格买到更耐用的产品。

未来

黄铮是段永平的弟子，深谙人性以及中国国情，相信也会走类似OPPO/VIVO的“农村包围城市”的策略，以销售带动竞争力。

拼多多也许是一头猛兽，但很可能无法逃脱腾讯的控制。在低价中用竞争排位逐渐升级商品质量，自建或加强物流体系，基于社交的交易模式创新都是可以预见的方式，但在充满雾霾的中国，能够完全做到并不容易。

祝好运，拼多多。