本周市场焦点都放在周五由美国联储局主办的Jackson Hole全球央行年度研讨会，联储局主席耶伦及欧央行总裁德拉吉都会出席，联储局去年底开始加息，很可能于今年9月启动缩减资产负债表，央行巨头们关心的是，如何退出宽松政策又不令经济变得疲弱，因此央行年会才会定出此议题，就缩表、收水向市场解释。美国7月零售销售意外强劲，创去年12月以来最大按月升幅。摩根大通把美国第三季GDP增长年率由1.75%上调至2.25%。至于中国，彭博调查显示，经济分析师预期今年稳定于6.7%的水平；国际货币基金组织早前把中国2020年经济增长预测由6%上调至6.4%。从经济增长走势而言，全球四大经济体已走出谷底，而利率暂未见大幅抽升，对企业盈利及环球股市实属正面，亦会推升金属及原材料价格。短期金市续在高档争持，1290至1294元地带已有阻力；支持分别在1279元和1274元；金价若低于1267元，走势恐转弱。
环球主要股市下挫，避险资产继续成为绿洲，黄金、国债、瑞郎与日圆成为资金避风塘。全球最大对冲基金桥水（Bridgewater）创办人Ray Dalio本月10日已提出金融市场的波动超低，加上地缘政治风险升温，投资者应持有5%至10%的黄金作对冲。首先，反映美国中细价股的罗素2000指数已跌穿了200天线，细价股为风险较高的资产类别，投资者先沽售，显示风险胃纳正在收缩，一个股市内，有一个指数跌穿牛熊线，正所谓春江鸭游水冷暖自知，都要有多少心理准备，上一次罗素2000指数由高位回落至跌穿200天线，要追溯至2015年夏季时(如箭咀所指)，当时正是环球股市进入大调整的时候。
港股相对来讲，比美股强劲得多，这反映在估值等方面，港股明显是落后很多，在资金充裕的环境之下，资金追逐不同板块。今日又轮到金融类板块领涨，看来港股真正去到炒股不炒市的局面，并将会维持一段时间，恒生指数及龙头股份会跟随美股向下调整，其他板块就轮流炒作，特别是业绩好的公司，定受资金追捧。现时恒指大约抛离200天平均线13%，依然处于超买水平，配合美股走势，恒指下调机会较大，底位约26400附近,不会太深。不过，从近日的走势来睇，大市好有机会横行一段时间，以时间代替深度调整，大家要有心理准备。
九仓（00004）落实分拆旗下6项投资物业，可视作释放其价值的重组，中期业绩亦优于市场预期，配合本地零售业有见底回稳迹象，不失为合适的中线投资对象。早前一度受其落实分拆，涉楼面面积1100万方呎，估值超过2300亿元，每年营业额达130亿元，并以介绍方式上市，刺激股价大升，但这安排属初步阶段，亦关系到派息稳定性，引发在高位回吐；不过，短期可望受惠除净，因中期息派每股64仙，并以每100股派送48.94股有线宽带（01097）红利股份。从九仓中期核心盈利按年升22%，至72.7亿元，优于市场预期，重组分拆后亦可集中在内地投资物业及发展中港物业、物流及酒店管理，属可攻可守的财技部署，看好中港两地未来相关业务者不妨逢低作中线吸纳，无疑短期还要静待其分拆业务带来的实质刺激性，受大市表现直接影响，但技术走势依然不差，$70附近可买，目标上望$85。
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关智恒Cyril
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