大家都知道股市有风险，为了尽可能规避风险，不少个人投资者选择只买业绩稳定、市值较大的股票，即通常所谓的蓝筹股。不错，蓝筹股中藏龙卧虎，不仅有中国老百姓耳熟能详的巨头公司，如工商银行、中国平安、中国石化、中国联通等；也有被价值投资者顶礼膜拜的优质企业，如万科、招商银行、贵州茅台等。难道买这些企业还会有风险？或者说，就算有风险，也比买小公司股票稳当得多？
要弄清楚这个问题并不难，我们就从过去10年的实际走势来看看事实到底是怎样。
首先以大家印象最深刻的一次熊市为例，即2007年10月16日上证指数6124点见顶到2008年10月28日1664点，上证指数总共跌了72.81%。而所谓的大蓝筹，跌起来也一点儿也不温柔，如中国平安跌了86.46%，万科A跌了81.05%，中国石化跌了77.33%等；虽然也有相对抗跌的，比如贵州茅台跌幅63.26%，工商银行跌幅64.25%等，但也仅仅比指数少跌了10个点不到，恐怕还无法承担抗跌的名号。大家可以从下表看到一些典型大蓝筹在这次熊市的表现。
看来，大蓝筹在熊市并不抗跌。那么，中小盘股呢？
当然，中小盘股票也不可能抵御得住这样的系统性风险，可它们的跌幅其实未必如大家想象得那么大。从下表可以看到，代表大蓝筹的上证50指数和沪深300指数的跌幅分别为73.41%和72.73%，而中小板指数只跌了68.13%，居然是跑赢蓝筹指数们的！
看完了蓝筹股的暴跌，我们再来看看风险的另一面。
除了下跌风险，股票投资另一个最大的风险就是不涨。特别对于长期投资者而言，如果你投资的股票本身没有长期的上涨动能，而你花了10年、20年甚至30年都在这些股票中坚守，与浪费生命何异？
假设投资者在07年或08年抄到了蓝筹股的顶，多久能解套呢？我们统计了这些股票在08年见底后的最高点（姑且称为二次高点）相对前期顶部的涨幅。如果这个涨幅是大于0的，则说明即便在6124点附近抄到了股票的顶，后面还有解套机会；否则，说明至今还未解套。下表告诉我们，大部分蓝筹股若抄到高点，10年来未出现任何解套机会，只有少数几只如贵州茅台、万科A等再创了新高。
同样的，我们再来看一组股票，即便抄到6124的大顶，后市也能有巨大的收益。这些股票的一个显著特点就是，都是中小市值股票。
如果你觉得，这些只是选出的一些特例，那么，我们再来看整体的表现。
通过比较上证50、沪深300和中小板三个指数在牛市见顶后的表现，我们看到即便08年在中小板指数的顶部买入，到15年二次高点时也能有82%的盈利，年化收益率接近9%；而大盘股指数若买在了07年顶部，至今也没能解套。
最后我们从个股的角度来看盈利情况。
在2007年10月16日这一天已上市交易的股票总共1479只，我们按个股见顶时的市值把股票分为三档，市值小于100亿的称为小股票，市值在100亿到1000亿的称为中型股票，市值大于1000亿的称为大股票。我们统计了这三档股票在二次高点时相对2007年大牛市顶部的涨幅情况。
（二次高点平均涨幅：相对2007年牛市的见顶价格）
从表中可以看出，如果抄到了小股票的顶，在后面的二次高点，平均也有211.01%的涨幅；相对的，如果买的是1000亿以上的大股票，平均跌了10.51%。从解套概率上来看，95.74%的小市值个股在后续都能解套，而大市值股票至今只有36.17%解套成功。从盈利的角度，有约61.61%的小股票的二次高点相对大牛市顶点翻倍了；而大股票翻倍的个股只有1只（它就是贵州茅台）。
综上，我们做个简单的总结。买股票最大的风险，一是暴跌，二是不涨，蓝筹股在这两点都没有任何优势。机构投资者出于流动性、对冲需求以及套利策略等，有交易蓝筹品种的需要，而一般散户则完全没有必要去坚守蓝筹。
股市里有很多听起来循循善诱的真理，背后却充满了虚假和扭曲，未经实证不可轻信。下一篇我们会继续从实证的角度出发，进一步告诉你怎样以大概率获得较高的长期收益。
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