－PIXIU/小品文
曾几何时，A股市场兴起了两个家族：一个姓“茅”（俗称“茅指数”），这个家族以贵州茅台为长房，衍生出一系列“类茅台”的成员，比如药茅（恒瑞医药）、奶茅（伊利股份）、家电茅（美的集团）、防水茅（东方雨虹）、酱油茅（海天味业）、猪茅（牧原股份）等。这些成员都是各个行业的龙头公司，由它们组成的指数，统称为“茅指数”。茅氏家族以品行端正、底韵厚重、家风正派而著称于世。
另外一个家族姓“宁”，他们以宁德时代为标杆，聚集了新能源、芯片、医美、半导体等高成长、高景气赛道的一揽子龙头公司，俗称“宁组合”。宁氏家族注重创新，能够与时俱进，紧跟时代潮流。
这两个家族，如同《红楼梦》里的宁国府和荣国府一般，都是地位显赫、身份独特、不可小瞧的人物。过去几十年来，茅家一直是资本市场的老牌鼎盛家族，如今突然变得步履蹒跚、踯躅不前，而宁家反而步步高升、人才辈出，发展势头大超茅家。
放眼未来10-20年，茅指数到底能不能继续稳扎稳打，稳坐市场的“头把交椅”，还是会让位于势头咄咄逼人的宁指数呢？这就是今天我们要讨论的话题。
一、初识“茅指数”
“茅指数”始建于1996.12.31，起始点位1000点，指数由42家“类茅台”公司组成，它们都是各个行业的龙头老大，主要分布在消费、医药、科技制造三大领域。
过去24年（1996.12.31－2021.9.6），茅指数上涨了592.36倍，涨幅相当于同期沪深300指数的215倍。假如投资10万元，放24年不动，可变成5923.6万元，身价已成半个亿元富翁。这就是茅指数的魅力和家族荣耀。
茅指数共有42个成员，过去24年累计涨幅超10倍的有28只，占全部成员的67%。也就是说，只要买进上述42只股票作组合投资，出现10倍股的概率高达67%。
由此，我们可以得到一个启发：对个人投资者来说，根本不必费尽心思去挖崛什么大牛股，简单的持有茅指数的全部成员，即可轻松取胜。
近年来，市场上流行的“中国核心资产、抱团股”大多属于茅指数的成员。许多明星基金就是依靠抱团这些核心资产，实现优异业绩的。因此，买进明星基金经理的产品，不失为投资茅指数的一个明智之举。
二、再识“宁指数”
“宁组合”是相对“茅指数”提出来的，从2009.12.31开始运行。一般的看法是，“茅指数”囊括的是价值型的公司，而“宁组合”中多为成长型公司。宁指数以宁德时代为首，由一批具有时代特征的龙头公司组成，故被称为“宁组合”。它们的成长性和技术创新比较强，代表了新兴产业和中国制造的转型升级方向。与茅指数相比，宁组合的历史表现如何呢？
过去12年（2009.12.31－2021.9.6），宁组合上涨了58.1倍，相当于同期沪深300指数的153倍。假如投资10万元，持有12年会变成581万元。这就是宁指数的威力。
宁组合的成员共24个，12年上涨12倍的有14只。其中，医药股和消费股占比最高，即医药和消费行业最容易出大牛股，其次是科技行业。
三、茅宁指数，谁更好？
茅指数创建于1996.12.31，宁指数创立于2009.12.31，因时间不一致，我们统一以宁指数的创建日为起点，看看哪个表现更好。
过去12年（2009.12.31－2021.9.6）里，宁组合上涨58.1倍，相当于同期茅指数的2.12倍。假如投资10万元，12年后宁组合变成了581万元，茅指数的收益仅有274万元。无疑，宁指数更有攻击力。
仔细观察上图还可发现：（1）在茅宁指数强劲走势的映衬下，沪深300（深黄色线）如同古老沉寂的地平线一般毕直，十几年毫无变化。这就是优秀公司能够大幅超跃市场平均水平的能力体现。（2）2019年以前，茅指数和宁指数的涨幅相差不大，但从2019年以后二者拉开了差距，宁指数表现出凌厉的上攻态势。为什么会这样？因为随着中国经济由过去的高速增长转变为高质量增长，消费升级、产业转型、科技兴国提上国家战略高度，以新能源、新技术、高端制造为代表的新兴产业开始崛起，成为中国未来坚定不移的发展方向。故，反映时代潮流与技术进步的宁组合凸显优势。
由此，我们可以得出一个结论：每一轮牛市都有每一轮牛市的主题，每一个时代也有每一个时代的烙印，股市的走向就是社会演进和产业变迁的折射。因此，研究K线，不如研究基本面；研究基本面，不如研究产业变革的趋势与时代精神。
四、茅宁指数的特性
1、行业分布比较
从行业分布上看，茅指数覆盖了16个行业，占比最高的三大行业分别是医药、科技（电子、电气设备）和食品饮料，它们属于当前最为优质稳定的赛道，行业分布相对是宽。宁指数仅配了6个行业，集中度十分高，且没有配市场的常青树－食品饮料行业，成员主要集中在医药和科技两大领域，风格上彰显出与时俱进的特性。
2、指数成员比较
茅指数和宁指数不是完全对立的，有16家公司是二者的共有成员。也就是说，在共有成员的基础上，茅指数添加了许多消费和医药行业的价值型公司，风格偏稳健。宁组合添加了不少具有高成长性的医药和科技类公司，因而更有进攻力与弹性。
3、估值对比
截止2021.9.6，宁组合的市盈率高达90倍，相当于茅指数的2.73倍，后者在估值上更有优势，也就是说当前茅指数的安全性更高。
五、从茅宁指数之争到漂亮50
2020年，以茅指数为代表的核心资产是市场最强的主线。但从2021年以来二者形成鲜明对比：一方面是宁组合节节攀升，以宁德时代、比亚迪为首的一批具有时代特征、代表新兴产业的公司脱颖而出，带动创业板超越上证指数。另一方面，随着抱团股遭遇市场质疑，茅指数策略似乎失灵，以消费、医药为核心的茅氏家族的成员却接连下滑，表现萎靡不振。
于是，市场出现了价值投资与成长投资的争论。有人看好茅指数的长期趋势，仍在坚守；有的人却抛弃茅指数，转而去追逐令人向往的宁指数。谁对谁错？只有时间会告诉我们答案。
当下，面对茅指数和宁组合的分化与矛盾，我们该如何看待呢？也许，有一个大胆的设想可以恰当地解决这一问题。我们再看下表，会有什么发现呢？
可以看到，茅指数成员＋宁指数成员＝50个成员，与全市场4000多只股票比起来，占比仅有1.1%，它们都是各个行业的龙头老大。从这个意义上说，这50家公司不仅是稀缺的、独特的，而且在各个领域具有中流砥柱的地位，故它们被誉为“中国的核心资产”，也因此成为机构必配的对象。
那么，对这50家行业龙头又该如何取舍呢？答案是：不取舍，全部配置。
小时候，我们都学过成语《自相矛盾》的故事：有一个楚国人，卖盾又卖矛。他夸耀自己的盾，说：“我的盾坚固无比，任何锋利的东西都穿不透。”接着，他又夸耀自己的矛说：“我的矛锋利极了，什么坚固的东西都能刺穿。”有人问他：“如果用您的矛刺您的盾，结果会怎么样呢？”那人张口结舌，一句话也答不上来。
从上面的故事我们可以想到，如果把茅和盾配对，一起打包出售，就可以让“自相矛盾”变成以“矛盾统一、攻守兼备。” 与之相对应，茅宁之争的问题也会迎刃而解。
只要我们把上述50只股票全部买进，不管它是代表价值风格的茅氏家族成员，还是代表成长投资的宁氏家族成员，把它们全部收入囊中，难道不就成了一个有攻有守、攻守兼备的大投资组合，或者叫做“中国版的漂亮50”吗？只要在二者的配置比例上作一个动态调整，就会让复杂的投资简单化，而不是把复杂的投资弄得更加复杂。
攻和守如何协调？守的成份大些，就比较稳健；攻的成份大些，就能表现出更多的进取性。攻和守的判断依据是什么？一个简单直接的方法，就是观察对比我们在前面列示的茅指数和宁指数的市盈率高低变化。
按照这一思路，我们要做的只是如何动态平衡与管理茅指数和宁指数，而不是绞尽脑汁、四处去挖掘大牛股，它们就是最好的大牛股股票池。为什么？因为这两个指数的成员不是静止不动的，它们也是不断更新的，不好的会被及时淘汰，换一个新的进来，始终能够保持自己的生命力。优胜劣汰，这是所有指数的更新原则，也是指数能够长期存在、不会消亡的根。当然，您也可以在这个股票池里优中选优，给自己构建一个漂亮20、漂亮30的小组合。
华泰柏瑞推出一个中国漂亮50ETF（跟踪的是企业核心竞争力50指数，由浙江大学编制于2017.6.30），它与茅指数和宁组合相比，过去4年涨幅差的很大，说明这个指数编的并理想。但愿将来有基金公司能够应该推出茅宁漂亮50ETF。
结论：从长期来看，做一个心平气和、慢慢来、不着急、愿意等的投资人，耐心地持有优秀的指数或者它们的成员，精心呵护，静待花开，也许是一个不错的主意。这个思路在理论上是成功的，而茅宁指数的历史表现就是最有说服力的证据。
最后，让我们以投资大师彼得林奇的一段经典话语来结束本文： “长期投资比的是什么？如同减肥一样，比得是一个人的耐心，并不是别的。那些翻开砖头找金子的人，犹如拔掉鲜花栽上野草。他们总有一天会发现，自己的帐户里全是野草。”
愿上述内容能够给您的投资带来诸多的启迪、思考与鼓舞！
声明：文中所述内容与观点仅供研究探讨之用，不作任何实际投资的依据与建议。据此投资，风险自负！
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