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五分钟学会读财报9——现金流量表:最真实的报表

五分钟学会读财报9——现金流量表:最真实的报表

作者: 60779b1f0317 | 来源:发表于2018-02-28 09:35 被阅读52次

    我们投资一家公司的时候,是不是要看公司账面有多少钱?

    毋庸置疑,我们需要看公司的账面,现金越多,对我们越有利。

    公司的现金使用情况反应在财务报表中就是现金流量表,这张表是专门记录公司在一定时间内的现金收入和现金支出的报表。

    通过现金流量表,我们可以清楚地看出:是现金流入>现金流出(正净现金流),还是现金流入<现金流出(负净现金流);正净现金流水平又是如何。

    一般来说,公司的现金流量很大程度决定着公司的生存和发展能力。企业现金流量大,偿债能力也更强,还可以即时投入生产、投资,带动企业的盈利。

    同时,“利润是预期的,现金是现实的”,像我们在上篇的资产负债表里提到的应收账款,实际上这笔款项并没有收回,交易还没有真正完成,我们还要考虑到的是坏账风险。所以现金流入才真正地代表企业的真实利益

    通常我们把企业的运营按性质分为三种情况:经营、投资、筹资,财务报表一一对应记录三种情况的现金流量情况:分别为经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流。而企业到底有没有钱,真实情况如何,就看这三部分现金流量的质量如何。

    一、经营活动现金流

    我们说经营活动现金流,就是经营活动中,包括销售商品、提供劳务过程中的现金流。

    从字面很容易理解,经营性现金流数值自然越高越好,经营活动现金流入占现金总流入比重大的公司,说明公司经营状况好,财务风险低,现金流入结构较为合理。

    我们喜欢经营活动现金流上升或者占比增大的公司。

    如果一家公司经营性现金流为负呢?基本上就不需要考虑了,有的人活着,还不如死了,说的就是这样的公司。当然也有一些特别的例子,比如一家初创企业或者正当历史性的重大投资时刻的企业,当然这些是比较少见的,大部分时候,远离这些经营性现金流为负的公司吧。

    而如果一家公司只有利润而没有经营性现金流,那么很有可能,它在做假账!

    二、投资活动现金流

    投资活动的现金流,通常是负值,这笔钱是公司拿出去投资了,说明公司投资活跃、扩大在生产能力还不错,这是没有问题的,也有可能公司在进行产业结构调整,只要占比不是太高。

    但是我们并不是很喜欢公司投资是去构建固定资产的这些行为,这一点可以从“处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额”里可以看到。

    三、筹资活动现金流

    筹资活动指公司的融资活动,比如吸收投资、发行债券、借贷;分配利润、偿还债务则是属于筹资活动流出的项目。

    筹资活动现金流下降,说明企业自力更生能力增强,债务减轻。

    也有一些公司比较有钱,不需要筹资,又要拿茅台说事儿了,茅台的筹资活动现金流净额是负的。

    现金流对于企业来说,就像企业输送循环不止的“血液”一样,只有让现金流顺畅循环,企业才能健康成长。

    读懂了现金流量表,我们可以通过自由现金流这一指标来真实地分析公司的经营以及财务状况。

    所谓自由现金流,简称FCF,是指公司支付所有现金成本和费用后剩下的现金,自由现金流越多的公司,财务状况越健康。

    这里,我们可以用公式理解为:

    自由现金流=经营活动现金流量净额-资本性支出

    当一家公司自由现金流为负或者大幅下降,投资者就要小心了,公司很有可能出现了困难,或者是在造假。

    我们来看一个反面案例,曾获得现金流造假最无耻奖的美国世界通信公司。

    这家公司已于2003年因会计丑闻事件破产。会计错误分录,主要是将成本处理成资产而不是费用,将支出列入资产负债表的投资栏,而不是现金流量表的经营现金流栏,夸大经营现金流。公司会计报告中需要纠正的金额超过700亿美元,公司从100亿美元的盈利调整为令人震惊的600多亿美元的亏损。

    但是公司的自由现金流说明了一切事实真相,报告早已显示自由现金流迅速恶化,这是一个明确的信号。上一年,世界通信公司产生了近23亿美元的自由现金流,到了下一年,公司的自由现金流变为负38亿美元,下降了61亿多美元。

    此外,企业自由现金流折现模型,简称FCFF模型,更是我们估值的重要思维模式之一。在后续篇章中我们再详细分析这一重要估值方式。

    巴菲特——

    靠大量资本才能成长的公司与几乎不需要资本就能成长的公司之间有天壤之别。

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