50ETF期权买方策略

十年磨一剑，买方利器也需“精准出击，精细打磨”。期权买方风险有限，倍数获利，资金占用率低，是投资者的“绝佳武器”。那么，投资者应该如何选择合约和时机，获得收益呢？

一、买方两大优势

期权买方策略以时间价值的流逝作为成本，期待在标的行情的大幅波动和隐含波动率的走高中赚取倍数收益，与期货相比具备无保证金压力，非线性损益和倍数获利的特征。

风险有限

期权买方的最大亏损止于权利金。对于50ETF期权来说，期权买方能够很好地规避涨跌停无法及时出场，隔夜跳空导致平仓亏损过大等风险，还能较好地规避剧烈扰动的影响。

对于50ETF期权来说，期权可买认沽特性能够很好地规避由于股票下跌造成的冲击。股票下跌，标的价格的潜在大幅下跌，更会使投资者收益受到冲击；而有买入50ETF认沽期权的投资者，在期权方面的收益，完全可以对冲掉股市的亏损。

倍数获利

期权一般以权利金的方式进行报价，投资者以时间价值为成本，赚取价差收益。权利金远远低于投资者购买股票所需的资金，也远远低于投资者购买期货所需要的保证金，赋予了投资者更高的杠杆和更高的倍数获利机会。

举例来说，50ETF收盘价为2.479，

购买一万份50ETF所需的资金为2.479万元。

50ETF购12月2.450收盘价为0.0718，

50ETF沽12月2.500收盘价为0.0344。

一手50ETF购12月2.500的资金为728元，

一手50ETF沽12月2.500的资金为344元。

也就是说，以12月平值期权为例，认购期权的资金占用为现货的3%，认沽期权的资金占用为现货的2%。假设50ETF上涨至2.50，购买50ETF现货的投资者收益率约为11%，购买50ETF购9月2.500的投资者收益率约为50%。

  二、买方制胜法宝

风险有限虽然给了买方较多的进场机会和灵活度，但是也容易增大买方策略的机会成本。期权买方的胜率不如卖方，因此需要有较高胜率和收益率才能提高买方的总体收益，避免亏损。买方获利的要素便演变成了标的物走势的判断，进场时机的选择和合约的选择。

技术分析虽然无法直接迁移至期权价格走势的规律分析，但是可以作为对标的价格走势分析的工具之一，为期权策略构建提供思路。

标的走势判断

标的走势的判断主要是指大格局、波动的总体空间和方向的判断。

尽量多熟悉50个成分股的基本面，经营情况、行业地位、行业发展、K线、技术指标、大概的股价和形态，对做期权大有益处。

把握进场时机

型态学的支撑压力运用就可以对这方面提供相当好的参考价值，换句话说，只要透过对目前品种多空结构的分析，抓出形态上的支撑压力，就可以对卖方布局时的行权价选择及后续的权利金收益提供保护。方向性行情启动的时间、运行的速度和幅度便是技术分析可以给我们的启示，技术分析所预示的突破机会不失为买方策略的切入点。

三、策略灵活配置

基本策略的优势

期权策略包含四大基本策略和组合策略，基本策略操作简单，便于风控和成本计算。期权买方策略不怕标的上涨，也不怕标的下跌，就怕标的不上涨，也不下跌。进场时机方面，需要投资者对偏多的行情买在起涨点，偏空的行情买在起跌点。因此，如果投资者对标的运动方向和行情启动时间都有较好的把握，便适合采取基本策略进场。

   图为期权买方策略之买入认购期权

组合策略的优势

期权组合虽然相对来说比较复杂，需要投资者在操作速度和合约选择上具备更多的经验，但是期权组合确实是投资者降低买方成本和方向性风险的较好选择。

跨式组合

跨式组合是指投资者同时买入相同执行价的认购期权和认沽期权，投资者的成本和最大损失均为组合的权利金，潜在的收益无限。相比单纯买入认购期权或者单纯买入认沽期权，需要占用的资金成本更大，优势是上涨下跌均可获益，降低了方向性风险。

宽跨式组合

宽跨式组合是指投资者同时买入不同执行价的认购期权和认沽期权，投资者的成本和最大损失均为组合的权利金，潜在的收益无限。与跨式组合相比，具备相同的优势：降低了方向性风险，上涨下跌均可获益，且成本更低。与跨式组合相比，潜在的劣势：需要标的物走出更大的单边，才能获得期行权收益。

价差组合

价差组合主要指认购期权价差组合和认沽期权价差组合。认购期权价差组合是指买入平值或者虚值认购期权，卖出更高执行价的认购期权。认沽期权价差组合是指买入平值或者虚值认沽期权，卖出更低执行价的认沽期权。

与买入认购和认沽期权的基本策略相比，价差组合的权利金成本将会大大降低，投资者可以获得更高的杠杆。唯一的缺陷是投资者需要评估标的物上涨或者下跌的潜在空间，选择卖出期权的执行价，避免放弃过多收益。

四、波动率的影响

持仓量与成交量分布

期权的持仓量往往是卖方主导的市场，只有在卖方认为行情与之前预期的持仓布局不同的时候，才会调整自己的持仓，使得期权市场持仓格局发生变化。正因为如此，期权市场认购期权最大持仓量往往预示着阻力位，认沽期权的最大持仓量往往预示着支撑位。

不同情景分析

隐含波动率反映了对标的资产波动剧烈程度的预期，隐含波动率的变化往往预示着大行情的起点与终点，隐含波动率的不寻常变化也蕴含着套利机会。不过，隐含波动率直接影响期权价格，隐含波动率的分析要更多地从对比的角度进行。如果投资者预期标的的趋势性行情还将继续，那么即使期权的隐含波动率走高，进一步买入期权，仍然能够获得较大的胜算。但是如果投资者预期趋势行情将走向完结，即使波动率下降，也不宜继续买入期权。  

期权作为一种风险管理工具，对大部分人都是适用的，关键看你的需求。有些人需要为自己的股票持仓买个保险，那就要选择虚值一点的认沾合约，防范系统性大跌的风险；有些人需要看大涨，就适合买虚值一档或者平值的认购合约；如果你是看标的大跌，就适合买虚一档或者平值的认沾合约；如果像目前这种震荡走势，

你想做日内或者小波段操作，就建议选择实值一档或者实二档的实值合约，虽幅度上没有虚值的幅度高，但是相对比较容易操作，也比较难被盘中的震荡洗出来。期权的合约价格不同，虚实程度不同，实际就是提供了不同程度的杠杆让大家选择，根据实际的状况和对标的的判断，来选择合适的杠杆。

声明：文章部分数据信息来源于公开资料，内容仅供参考，不构成投资咨询。投资有风险，入市需谨慎。