永久投资组合属于一种保守型的投资策略，他意味着不去揣测市场时机，信奉佛系投资，不企图战胜市场，但绝大多数人仍然相信人定胜天，相信市场是可以战胜的，所以绝大多数投资者都是积极型的，想战胜市场，获得更高的收益。甚至积极型的操作，会给他们带来更多的满足感，而这些满足感要比赚钱本身更让他们快乐。
我们经常看媒体报道，说有很多人超越了市场平均，跑赢了大盘，这其实都叫做幸存者偏差，只是那些人碰巧了而已，而有更多的个人投资者，甚至机构投资者都跑输了指数，甚至有的因为业绩太差，都被清算了。所以把差的都给关了，就剩下好的了，而表现好的，书里提供了一个数据，从1988年到2007年，20年的数据追踪，标普500在这期间年化收益率达到11.8%，而同期其他投资者的收益仅为4.48%，甚至还不如国债。所以，可见积极的资产管理，未必就能产生积极的效果。
现在主动基金，要比指数基金普遍贵1%的管理费，这是一个年化数字，也就是说无论主动基金表现怎么样，这1%都是你每年要额外支付的，时间短你还看不出什么，但是如果时间足够长，差距可是巨大的。假设收益都一样，主动基金并没有跑输指数，就是每年多一个点的成本，指数是每年10%，投资50年，你的资产是117倍，而主动基金每年也是10%，扣掉额外成本后是9%，也是投资50年，结果只有74倍。
很多人试图在永久投资组合上进行改变，用一个看似更安全的资产，来替代波动大的资产，让这个永久组合看起来更安全，这只是大家心里觉得更安全，因为看起来好像每个资产都在赚钱，这就是投资者的典型心里，看不得一个资产亏损，哪怕整个组合都在上涨，但某一个资产赔钱，他都会十分难受。
我们把股票，债券，黄金和现金都拿出来，你会发现这四类资产短期可能各有各的问题，但长期都是上涨的，只是上涨的周期并不相同，所以每种资产都会上涨，这就是资产组合整体收益的理论依据。而我们要做的就是把他放在那里，等他自然生长。
大家经常听到不要把鸡蛋放在同一个篮子里，说的是要分散投资，但是其实很多人，根本就没有理解分散投资的含义，更多都是分而不散，看似买了好多资产，但是其实都承担了某一类风险。所有股票都跌了一半以上，看来购买不同类别，不同风格的股票，也只是分散的假象。
还有很多人信奉长期投资，只要长期投资，似乎就肯定能赚钱，但作者说，如果引入边际风险的概念，你拿20年，那么在第21年所面临的风险，其实是一样的，股市不会因为你持有20年，就在第21年肯定上涨。所以一切皆有可能。所以我们要做的就是，要把困难考虑的多一点，确保自己再这些困难的环境之下，还有其他的收益可拿。
分散化就是选取相关性差的，且都是长期上涨的资产。这就是资产配置的精髓。那么股债相关性是多少呢?这个并不一定，有的时候相关性挺高，有的时后就很低。所以股债相关性是与特定历史时期有关，第一，市场利率快速上升和下降的过程当中，股债相关性就会很高。不是股债双杀，就是股债双牛，第二，市场利率趋稳，那么股债相关性就会下降，甚至完全不相关，第三，一旦发生危机，股债会出现明显的负相关走势。也就是股票涨，债券跌，或者股票跌债券涨。
那么什么时候通过股债配置才会有效呢？也就是市场利率趋稳，股债相关性下降的时候，而在一个非常长的时间范围内，其实股债的相关性就是比较低的，所以我们说股债模型，在长期是有效的，但是在某一特定时期未必有效。当然特定时期里，有一半的可能是股债双牛，所以三个时间段，2个半都是适用于股债配置的，唯有一个时间段是不适合的，那就是市场利率快速走高而形成的股债双杀。
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