一、业绩报酬
业绩报酬是指基金管理人收取的浮动管理费,依据投资收益计算,用于奖励管理人为每一份收益创造价值。投资者支付的浮动管理费越多,意味着其投资收益越高,管理人收取的业绩报酬从投资者的收益中来。
二、证券资管计算业绩报酬的方式
2.1 TA 模式
TA(Transfer Agent),基金登记结算系统,主要功能用来对投资者的投资进行簿记,登记投资者持有的基金份额的变动,如:
- 认/申购
- 赎回
- 份额转换/
- 基金分红/红利再投资
当前的TA系统中,有一个模块为业绩报酬,基于基金分红或赎回,资金流动的模式如下:
image.pngTA在基金的分配过程中,基于份额对应的分配款,TA系统增加了业绩报酬的计算模块,直销账户可以根据TA系统的计算得知向投资者该划多少钱,向管理人划多少业绩报酬。但就TA系统而言,钱到了直销账户,TA的功能已经结束了。
TA 在计算分红与分配时基于的原则,每份份额相同的权利,同时基金的净值可以被认为是基金收益的标准化处理(return 的 factor,即 , ),因此,在偶然的条件下,TA可以实现业绩报酬的计算,前提条件,每份份额的利益一致,投资者的投资收益率等于基金的投资收益率。
然而,基金收益率与投资者收益率不相同。基金的收益率为剔除现金影响的TWRR(Time weighted rate of return),而投资者的投资收益率则是考虑现金影响的MWRR(Money weighted rate of return,或者 IRR,内部收益率)。业绩报酬基于投资收益,因此,TA模式基本上不适用业绩报酬提取的计算,可以计算只是凑巧和偶然。
2.2 FA 模式
FA(Funds Accounting),基金会计系统(好吧,估值系统),做账用的,根本上就是为了制作基金账户的资产负债表,得出基金总资产,基金净资产,由此得到基金单位净值。FA系统中也有业绩报酬的计算模块,其原理:
image.png业绩报酬从基金投资收益中提取,不,应该说业绩报酬直接从基金资产中提取,其会计分录:
+ 应付管理费(负债)
- 未分配利润(所有者权益)
由此,提取业绩报酬时,基金净资产、单位净值下降。
当然,FA 算业绩报酬也是可以滴:
- 投资者更关心费后净值,如果业绩报酬在分红款/赎回款中扣除,对于投资者而言,基金净值所反映的收益虚高,投资者没拿到,该部分被管理人拿走了;
- 若基金收益 = 投资者的收益,那也是可以的,这个问题其实与TA模式计算的问题相同,若基金是封闭的,业绩报酬计算期间,基金的资金没有进出,基金收益=投资者的收益,那么业绩报酬是可以被计算的。
但是,与 TA 相同,只是偶然的情况下,通过 FA 计算业绩报酬成立,因为,基金收益率与投资者收益率不相同,业绩报酬基于投资者所得而非基金所得,因此,TA模式基本上不适用业绩报酬提取的计算,可以计算只是凑巧和偶然。
三、小结
业绩报酬的提取,是投资者与管理人之间的约定与结算,所计算的业绩为投资者从基金获取的收益,投资者的收益并非标准化,归一的收益,投资者的收益是每一份投入资金的加权回报,可以看到,业绩报酬的计算既不依赖于份额,也和基金资产负债表没关系,用TA、FA来计算业绩报酬,犹如拿着老虎钳敲钉子,偶尔干一次可以,但老虎钳不是用来敲钉子的,老这么干就荒唐了!
突然理解了手工账,业绩报酬的计算不应该在TA 和 FA 中,如果TA 和 FA以外的系统称为 手工账
, 那就能理解为何那些大券商们计算业绩报酬都是手工账
了!该是手工账
啊!那个手工账
可以是专门的业绩报酬计算的系统!
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