投资逻辑永远要遵循最基本的商业逻辑。要搞清楚两个最基本问题，认知一家企业最基本的要素是什么；盈利的本质是什么。
评估公司的商业价值
要评估企业的估值，我们可以在战术上用资产未来可以产生现金流的折现来评估资产的价值，如果是实操的话，我觉得应该有一个雷达一样的控制面板，随时可以查看某个公司在多维度雷达上的位置，也可以看到在某一个维度上，不同公司位置的变化趋势和相对位置。
影响股价的中短期因素包括无风险收益率、市场风险溢价、公司业绩增速、股东增减持以及相关行业政策。
长期影响因素则是公司业绩体量，必须是与账面业绩匹配的真实现金流。真实业绩水平反映了公司管理水平、成本控制和把握时代机会的能力。
理解商业模式
每种商业模式都有适用环境，当环境骤变，原先筑起的大厦地基受损，就会倾覆。所以观察企业的时候，也要从动态的视角出发，随时关注宏观经济形势和消费趋势的变化。
靠什么赚钱就是一家什么公司，从谁身上赚钱，谁就是你的客户，客户定义了你的生意，做生意就是全力以赴完善产品服务，然后跟客户溢价。
客户需要的程度和公司护城河的宽度，共同决定了盈利能力。
说到企业的商业模式，从财务角度其实很简单，只有三种。
毛利型企业依靠产品号召力、成本控制和品牌力，形成坚实壁垒，能够获得品牌溢价，从而实现高毛利。
周转性企业，用相同投入，依靠快速周转，提高资产利用率，因此可以在相同时间赚更多利润。
杠杆型企业也是可以借助他人资金获取利润。
便利店和煎饼摊
便利店最重要的是位置，最好在一个区域饱和开店，形成垄断。除了地段，供应链成本和垄断性商品，都能带来竞争优势。
冰箱和汽车毫无疑问是大型超市的基础，便利店的溢价就是不需要房间里有冰箱就能在附近随时购买大量食品，网络从另外一个角度，又重塑了价值链。大超市也可以不需要汽车，便利店提供的收费生活服务，也不那么有用。
连锁品牌要求加盟店大批量订购盒饭的逻辑，感觉很像格鲁夫在经理人的第一课里关于啤酒厂的例子，有利有弊。
之前我就一直在想，便利店24小时营业背后的价值，从房租的角度，付的是所有时间的钱，能营业更长时间，的确更划算，但是实际上要考虑人工成本还有水电费，关键是在夜间营业的收入能不能覆盖成本。
从表面上肯定是不划算的，其中一个逻辑原来是供应链，夜间配送成本更低，而且可以综合销售数据动态调整商品配送，最重要的是批量配送带来的边际成本下降。如果成本还是转嫁给加盟商，就更划算了，所以供应链才是便利店总部的盈利大头。
便利店总部的客户其实是加盟商，为加盟商提供的产品是铺面位置、品牌形象、管理制度、中台系统和供应链。
固定摊位煎饼摊主辛苦但是赚钱不多，原因在于用同质化的原料生产同质化产品，和其他摊主相比，唯一垄断的是营业地点，而房东在产业链上盈利能力得分更高，会分走更多利润。
要提高盈利能力，要不然就只能流动经营，只为实际营业的时间付费。或者自己拥有营业地点，这样往往需要投资眼光，提前预见地段的未来；或者在原料上有供应链溢价，有独特的原料；或者在产品层面创新，创造新需求。
如何投资
充分的分散，可以轻松跑赢大盘，但是如果没有充分的理解，能承受短期波动，在趋势来到的时候，没有足够的仓位，也很难赚到太多的超额收益，毕竟我们的现金流要依赖整体收益，而不是只占很小份额的几倍增长。
所以首先要选择可理解的公司，真正理解公司的商业价值，然后保持投资标的的适度分散，太过分散哪怕选对公司，也赚不到太多钱，过于集中的话，无法对冲偶尔的判断失误。
安全边际也是不能忽略的，没有绝对好的股票，只有买得便宜，在正确的价格购买，投资才有安全边际。然后分批卖出感觉应该更适用长期价值投资，中期投机可能需要更果断一点，而短期交易，则要有更大的把握，更强的纪律性和执行力。
选择成长股还是价值股，不是绝对的，跟市场风格有关，牛市时成长股收益可能更高，当市场风格偏向于估值修复的时候，价值股表现会更好。
要结合市场环境保持动态平衡，配置成长股和价值股，不能脱离时代背景或者资金限制条件。
对每个人的启示
体力、时间、健康是每个人天然的垄断性资源，人和国家一样，要在消耗完这些资源之前，换取足够知识和经验，才能迎接人生下一个阶段的挑战。
当我们谈能力圈的时候，到底指的是什么，其实是很具体的，很接近实操能力，我们到底有多少时间和精力，可以用来搞清楚一家公司商业模式怎么工作，如何盈利。
有多少时间，深入分析股票涨跌背后的供求关系、心理因素和多空博弈。
能力圈限制了我们的实操能力，要深入从基本面，技术面分析，找到非共识，需要投入大量精力，才能合理分配仓位。
真正能投入多少时间和精力，决定了能不能掌握更高的胜率，在胜率高的时候挥拍。
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