可转债的转股价值与转股溢价率

一、转股价值

转股价值也叫转换价值，是指投资者将一张可转债转换成股票，投资者能够获得的股票市值。转股价值=可转债面值÷转股价格×正股价格。若一张可转债的转股价格高于正股价格，其转股价值必然小于面值100；而如果其转股价格低于正股价格，那么其转股价值必然大于面值100。

以“晶瑞转债”为例，其转股价格为10.13元，2021年9月30日的正股价格为40.05元，转股价值=100÷10.13×40.05=395.36

需要注意，一只可转债的转股价值与其市场价格无关。单纯看转股价值的高低没有意义，重点是转股价值与可转债价格的关系，也就是接下来要谈的转股溢价率。

二、转股溢价率

转股溢价率衡量的是可转债价格与转股价值的差异，它是指可转债价格相对于其转换后价值的溢价水平，可以反映正股价格后续需要上涨多少，投资者才能开始受益，数值越低越好。转股溢价率 =（可转债价格–转股价值）÷ 转股价值×100%。

以“晶瑞转债”为例，其2021年9月30日的可转债价格为462.002元，转股价值为395.36，转股溢价率=（462.002–395.36）÷ 395.36 × 100% = 16.86%。

转股溢价率越低，则可转债价格与正股价格趋同，股性就越强。市场如果对可转债未来走高的预期较强，可转债价格就会高于转换价值，转股溢价率就为正，即出现转股溢价。大多数情况下，转股溢价率都是正的。

转股溢价率越高，说明可转债价格相对于正股价格虚高的成分越多，其中虽然有市场对正股价格进一步走高的预期，但泡沫成分越高，可转债后市的不确定性就越大，风险较大。如果行情调整或可转债有变（比如触发赎回条款）时，人们对可转债后市预期也会发生变化。转股溢价率高的可转债就有可能要承受正股价格调整、预期改变使溢价率降低的双重压力。有时双重压力的叠加，甚至会造成可转债单日跌幅远大于正股跌幅的现象。