时代背景是什么，我们可以理解成趋势。那宏观经济环境呢，我们可以把他理解成周期。了解一个企业，要先看时代背景和所处的宏观经济环境才有意义 。
我们一直在说风口，又说赛道，其实我们就在说趋势。发现了趋势如何研究呢？窍门是找到领先指标，再从常识出发，大道至简。长期关注大趋势，积累对大趋势的感觉，而不是太碎太小的东西。理解周期，要了解那些对周期不敏感，如生活必须品，就像大米，不管经济好坏都要吃饭。还有种是非必须品，就像是口红效应，在经济不景气时，人们会去买奢侈品口红，来满足自己的消费欲望。这样我们判断一个公司对宏观经济的敏感性就相对容易了，对不敏感的，你就可以忽略宏观 ，直接去了解行业特性。对宏观敏感的就去分析他的基本面。
接下来我们要判断行业所处的阶段，这是线的阶段，有个观点说当一个新的事物，如果被20-25的人接受，他就能加速扩散，这就说到一个产品的渗透率。新事物先看供给就给，也就是技术是否成熟，在此过程产业资本的介入，形成了不同的曲线。在技术成熟扣，供给出现过度，需求趋于饱合。在些过程会产生不同的技术曲线，比如N,M,U。
搞懂了行业，才能了解竞争格局。这个行业有多少公司，领先的是那家公司，行业的规模对竞争格局有影响，就如赛道的宽度。行业发展阶段不同，竞争强度也不一样。当然只要有独特的竞争力，何时入行也不晚，关键是了解目前处于业务链的什么阶段，在每个环节的拥挤程度如何。
认请一家公司的商业模式的本质相当 重要，关键是找到增长的关键指标。他提供了什么产品，解决了什么问题，从这个问题出发，然后深入去了解一家公司。通常你可以从这家公司的财报中找到增长的指标。特别是在同质竞争的情况下你要观察他们不同的商业模式，进化了的商业模式可能会弯道超车。
在行业领先公司找到他们产领先的原因，也就是护城河，这是巴菲特提到的，一是无形资产，二是网络 效应，三是用户转化成本，四是提供这个产品的成本。没有以上护城河，越好的产品反面招致越来越多的竞争，这时候利润率就成护城河，有句话叫肥美的草原上一定有无数的牧羊人。
人和制度，在公司发展的不同阶段意义不同。很多人在争论管理企业是靠人，还是制度，从大量的例子来看，新兴的行业和公司，人的作用起关键作用，而成熟行业的公司，则更依赖于制度。
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