中午和“饭搭子“们闲聊中，偶然谈起一位刚退休的老朋友。这位仁兄据说现在每月到手退休金7200元，虽然收入比退休前锐减，但是好在不用交税，日子倒也过的悠哉悠哉，闲聊的各位不由感叹还是退休好呀，时间大把，不用交税，收入虽比工作的时候少了，但是可以错峰出游，倒也省下一笔不小的开支。
在“羡慕嫉妒恨”的同时，一个问题在脑海中浮现，怎么看待每月拿7200元退休金这件事？或者说怎么简单对于自己能拿到的退休金进行估值？作为一名CFA，我深知估值模型可以做的很复杂，考虑各种因素，捣鼓各种变量，在一堆假设前提下给出一个基本上非专业人士看不懂的结果，但是我觉得很多东西没必要用专业吓唬人，关键在于说“人话”。
但是在估值中有个概念可能还是要讲，就是现值。什么是现值？简单来讲，你对于自己的钱总归有个保值增值的要求，假设先定个“小目标”，每年收益率10%。那么我今年投个100元，明年就变成110元=100X(1+10%)，后年就变成121元=100X(1+10%)X(1+10%)，大后年就变成131.1元=100X(1+10%)X(1+10%)X(1+10%)，以后依次类推。那么明年拿到的110元，后年的121元，大后年的131.1元分别对应的现值是多少？他们分别是100元/100元/100元。怎么算？110/1.1，121/1.1/1.1，131.1/1.1/1.1/1.1。
简而言之，现值就是未来现金流考虑货币时间价值后，按照要求的折现率（收益率）折现后的结果，或者说未来的钱在现在对于你的价值（取决你要求的收益率）。
基本搞清楚现值的概念后，我们就可以进行简单估值了，几个主要的假设如下：
1. 60岁退休，假设预期可以领10年/20年/30年/40年退休金（生存年限）；
2. 开始每月退休金7200元，第一年即约8.6万元，假设退休金每年增长5%（历史记录退休养老金2010-2015年均增长约10%，2016年增长约6.5%，2017年增长约5.5%，每年基本上从1月1日起调整）；
3. 期望年收益率假设为5%（目前一般的银行理财产品基本可以达到）。
具体估值如下图：
简单总结一下上图的结果：
假设隔壁老王退休后第一年退休金每月7200元，每年涨5%的退休金，如果老王能活10年/20年/30年/40年，那么以后所能拿到的所有退休金对于老王现在的价值就等同于现在老王分别获得一笔金额为82.3万元/164.6万元/246.9万元/329.1万元的现金投资，然后去买年收益率5%的理财，按月拿利息的效果。
当然上述的三个假设都可以变，基本变化规律如下（假设只有单一假设变化，其他假设不变化）：
假设1：生存年限越长，退休金现值越大；
假设2：退休金年增长率越大，退休金现值越大；
假设3：期望收益率越高，退休金现值越小。（可以从数学角度解释，分母越大，分数值越小，或者从常识解释，我其他获得的投资收益率很高，为啥不一次性把退休工资给我，我自己投资每个月的利息比退休金高多了，那么退休金的整体估值或者说吸引力就自然没这么强了）。
上面简单的退休金估值只能略供参考，毕竟不确定的变量太多，这些变量都会对最终估值造成影响，但总归活久一点，多拿一些退休金，总是好的，自己如果没有其他很好的投资渠道，退休金对于自己更无疑是一笔不小的财富。
网友评论