一、股票是一种特殊的债券
股票除价格以外，还有一个与价格经常不同步的“内在价值”，这个视角来自于被称为“华尔街教父”的本杰明.格雷厄姆。不过在格雷厄姆所著《证券分析》一书出版之前，华尔街的基本认识是“债券是投资者的首选，而股票是投机者的出没之地”。
格雷厄姆为市场提供了一种全新的思想，股票也是一种债券，只不过票面利率不固定而已。在格雷厄姆看来，股票是一种特殊债券、二者的差异在于债券每年利息多少，持续付息多少年，是提前约定好的固定数字，而股票每年能收多少“利息”取决于这家公司能够赚多少、能持续赚多少年以及公司如何处理赚到的钱。
这一思想，后来被大量的数据证实，长期持有股票比债券能获得更多的收益。
二、格雷厄姆的交易体系
但是如果投资者买到的不是优质企业，而是买下了垃圾企业呢？不仅高收益无从说起，连本金也大概率会损失惨重。
因此，格雷厄姆的体系里，只买入价格明显低于内在价值的企业，并将组合中的持仓分散，就格雷厄姆本人而言，经常持有超过75只的个股，他给普通人的建议，也是至少保持在30只左右，而且必须选择股价明显低于内在价值的企业。
格雷厄姆将企业良好的经营仅仅看做是一种额外的馈赠。他的整个体系主要锚定于破产清算相关的兜底价值。购买股票的人，所拥有的并不是一串代码，而是该企业部分所有权的有效法律凭证。股东不仅享有企业经营良好的未来收益分配权，还享有企业经营不善破产清算偿还债务后剩下的资产分配权，偿还债务后的资产可以为股票价值兜底，这个兜底可以视为内在价值下线，格雷厄姆寻找这些内在价值附近的企业并分散持有。
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