「今天是木子读吧陪你的第1280天」
在价值投资中，对企业进行估值是一项重要的工作。可以说，价值投资就是建立在估值基础上的，如果不能对企业进行合理估值，不能给出一个更加合理的估值，投资就可能出现重大失误。
也正因为如此，你就需要选择一个更为合理的计算方式进行估值，保证自己不会看走眼。在对企业进行估值的过程中，很多人常常会提出这样一个疑问：估值那么重要，有没有一种非常精确的估值方法呢？
这个问题过去和现在一直困扰着很多人，即便是很多顶级的投资者，也没有办法给出一个精确的估值方式。也就是说没有一个好的办法对企业进行精确估值，只能给出一个估值区间。
在《证券分析》一书中，格雷厄姆和大卫多德曾一起讨论过估值区间的概念：证券分析最关键的一点是不要痴迷于计算一个证券精确的内在价值，你只需要确信其价值足够。比如说，去保护其债券价格或者股票价格相对其价值来说不要太高或太低，就好了，对内在价值有一个模糊大概的估算就够了。
格雷厄姆本人是这样说，也是这样做的。在估算企业价值的时候，他的计算方法很简单，就是估算每股净运营资金的指标，得出一个大概的公司流动价值，这种方法实际上就表明了他也没有办法对公司进行更精确的估值。
在过去差不多上百年的时间里，一直有人试图对企业进行精确估值，但是无论采用什么方法，都很难得出一个完全合理的结果。于是，各种估算方法层出不穷，但想要达到精确的地步，几乎是不可能完成的一件事。
事实上，对于企业的估值非常复杂，因为企业价值本身就受到很多因素的影响，而且每时每刻都在变动，这也是为什么不同的人会有不同的标准。
总而言之，企业的内在价值不是一个具体的数字，它更多的是一种估值，而这种估值只能设置出一个区间来进行估算。
段永平曾经说过：“物质都是客观存在的，公司的价值就是固定的，等于每年折现之和。公司变化的只有每年的同比数据，从另一角度说，一个公司从存在的那天起，其价值就定了。以后怎么发展，应该是由今天的基因决定的，只是这个价值的数值没人可以准确知道。”
正是因为难以给出具体的估值，有这么一句话很流行：宁要模糊的正确，不要精确的错误，未来现金流折现指的是一种思维方式，而不是数值，估值就是一个区间范围，估值设置一个区间是更为合理的方式。
比如一家公司按照长期国债利率计算出未来现金流折现为3000亿元，还要进行打折估算，比如打六折或者五折，这个时候，企业的价值就变成了1800亿—1500亿元。在一个区间内有助于你在投资时更好地把握好力度，避免少投或者多投。
其实，只要进行分析，就会发现无论是未来现金流折现，还是市盈率，本质上都是在一个区间内的估值。如果你想更多详细了解市盈率和未来现金流折现估值计算方法，请参考“李财之道”这篇文章《两种有效的估值方法》。
关于估值的问题，更多地要依赖定性分析，虽然在定性分析时需要一定的量化，但这种量化是无法做到精确的，定性分析本身也无法做到精确，你只能大致上给出一个区间来分析，而这本身就是投资的趣味所在。
无论投资什么企业，无论购买什么股票，首先一定要对企业有一个基本了解，要对企业的价值进行合理评估，避免人云亦云，避免跟着别人的节奏走。当某只股票的价格一路上涨时，一定要保持谨慎，认真进行分析，如果发现企业的价值并不高，就一定要坚决远离赌博游戏。
凡事都要回归问题的本质，投资的本质就是企业的价值，有价值的东西，价格最终必定会升高，只有那些低价值企业出现的持续抬价现象才值得警惕，因为那就是泡沫。
一家企业是否出色，是否拥有很高的内在价值，不是依靠自己公布出来或者自己进行评估的，通常是需要获得外界的评估和认可的。一家企业越是迫不及待地对外公布自己的市值，越是强调自己的估值，往往越是表明它存在问题。
请记住，那些真正有价值优秀的企业，从来不会主动给自己贴金，因为消费者和市场会给出最公允的评价。
许多人都强调投资要理性，要绝对保持谨慎，但很多时候，理性也无法帮助你解决问题，当人们无法依靠理性分析来给企业估值时，就要适当地依靠直觉。直觉本身和理性是不冲突的，因为这里所说的直觉是建立在经验和知识积累基础上的。直觉所做出的决策，是你经验的总结和知识构架的具体反映。
所谓的理性分析往往都是打折扣的，不可能真的完全依靠理性就能找出问题所在。当理性分析无法解决问题的时候，直觉就是一种高效的思考方式。比如你一时间看不懂某个企业，无法对其进行合理估值，但就是觉得不踏实，总是感觉到有哪些地方不对劲，那此时就一定要注意保持谨慎态度，不能忽视直觉的作用。
最后，木子要说的是，市场总会有不理性的时候，正因为市场不是时刻理性的，对于理性的你来说才有捡便宜的机会。我们不做不合理的事，但接受不合理的存在。
每一两年能找到一个极度低估的机会足矣，真正的成熟不是盲目的自认为完美，而是能直面自己的缺憾。每个人都有自己的缺点，在投资中扬长避短就好。
网友评论