聊聊券商（上）

聊聊券商（上）

进入量化公司的销售岗位，最迫切需要学习的有三部分内容，重中之重的自然是产品了，即公司的系统以及解决方案，得说出来用公司的系统做量化有什么好处，我们系统有什么两点等等。而要想了解量化系统，那自然要充分理解量化交易了，大到量化发展的历史，小到集中主流量化策略的思路，这是第二部分。但今天我要说的既不是量化系统，也不是量化交易，而是第三部门：券商。

券商也是公司，和其他公司一样，有前、中、后台之分，离客户最近的是前台，主要是能为公司创造利益的业务部门，大概包括：经纪业务、投资银行业务、资产管理业务、自营业务以及融资融券业务，下面逐个来介绍。

经纪业务部门。可谓是券商中最庞大的部门，各大券商中经纪业务部门人数占比几乎都超过了公司总人数的50%，在60%左右。经纪业务也是广大投资者最熟悉的业务，就是帮大家买卖股票，同时赚取佣金。一般券商会设立一个经纪业务总部，管理全国的几十家上百家营业部，而营业部就是冲在一线的销售了。

因为拥有牌照，所以他们可以躺着赚我们的佣金，这种事情想一想就觉得相当美好，事实上这部分收入前几年是券商最稳定的收入来源，那时候很多营业部收着千三的佣金，每天坐着数钱玩。可是现在不一样了，证监会允许A及券商全国开设营业部，而且开户可以不用到现场，一些大券商杀入二三线城市，把当地券商杀得七零八落，现在我们知道，在大券商新开个户佣金都已经降到万二了，所以我个人一致认为收佣金的盈利模式前景堪忧，将来马云这种人一旦得到了牌照，弄个0佣金出来分分钟的事，券商拿什么跟人家拼啊。当然代销基金产品这条路还是很通畅的。

现在好多券商都不叫经纪业务总部了，改分为机构客户和零售业务，机构客户就是帮机构买卖股票或提供交易平台，同时托管结算和代理支付等服务；零售业务就是服务我等屁民去股市赌博的业务。

投资银行业务

投资银行业务，简称投行。这个词听着就有华尔街的装逼感，也确实是好多人梦寐以求的岗位，简单来说，这个岗位的工作就是直接融资。直接融资的意思就是直接在市场上融资，相对于通过银行来融资的间接融资。

比如哪个企业要上市了，要从市场上募集资金，就要通过券商来搞个IPO，保荐上市，券商首先要到这样一个企业，有上市需求，并且说服他通过你券商这边来上市，就想拉着人买保险一样，这个过程叫承揽。确认公司后，券商要去公司实地考察、尽调、了解公司的背景、股权结构、财务状况等等，最终做出方案，这个过程叫承做。最后材料提交了，证监会审完了，再等一段时间就可以找个交易所上市了，也就是帮公司募到钱了，万事大吉。这个过程叫承销。现在有些券商把承销剥离出来了，叫资本市场部。他们的工作一方面来定价，比如多少钱发行，一共发行多少股等等，另一方面和各类买方接触，比如基金公司、证券公司自营部，保险公司这些有实力大单买入的机构，说白了就是卖东西的。

在承销后，券商会收取一定的保荐费，比如当时说好了我要收千分之5，那我给你完成了一笔1000亿的IPO，你就要给我5亿。但目前投行的主要收益还不是这块，是超募的溢价费，比如我当初承诺给你完成1000亿的IPO，可是募集来了1200亿，那么你除了给我开始商量好的千分之五后，还要从这200亿中给我一定比例的钱，这个钱就不是千分之五那么低了，行情好的时候，后者远超前者。

其实投行业务不是券商的专利，银行、信托公司也能做，比如银行帮企业发个短期融资券，信托帮企业弄个信托计划，其实本质都是帮企业融资，只不过产生的产品不一样罢了，券商产生了股票，银行产生了企业债、短融、PPN，信托产生了信托计划。

资产管理业务

资产管理业务，简称资管。通俗来说就是接受客户的资金委托，以某个名义进行投资，然后把投资得到的收益返还给投资者。跟公募基金差不多，但不能向公募基金那样公开宣传。

资管部门发行的产品有三种：集合资产管理业务（大集合+小集合）、定向资产管理业务和专项资产管理业务。集合资产管理业务分为大集合、小集合，大集合就是公募基金正在做的事，但已经不允许新发了，小集合就是私募在干的事情，100w以上资产才能玩，收费方式更灵活。定向资产管理业务是接受单一客户的委托，客户想买什么想卖什么自己做主，只是把决定告诉券商，由券商来完成，主要起到一个通道的作用。专项资产管理业务是指客户将指定资产委托给券商发行产品并进行管理，目前主要是资产证券化。

目前券商的资产管理规模大部分是由通道业务撑起来的，真正自己主动管理的资金其实没多少，所以，不能像评价基金一样用业绩去衡量一家券商的资产管理水平，因为很可能人家就是个通道而已。

自营业务

自营业务很好解释，就是券商用自己的钱进行投资，赚取利润。乍一听感觉很爽，用公司的钱炒股，赔了算公司的，其实不是。这个工作一点也不轻松，作为机构来说，尤其是证监会眼皮子底下的券商，他们炒股时资金量更大，面临的限制更多，比如双十规定：买一只股票既不能超过总资产的10%，也不能超过这只股票发行总量的10%，还有反向交易：你不能在一只产品卖掉这只股票的同一天用另一只产品买入它，因为这违反了反向交易原则。还有各种各样黑白名单，你不能买入禁止池中的股票等等，而且你操作的资金量稍大一些就要向上级申请，或者一个大单涨停板跟进去就得被证监会叫去喝茶……所以，根本不是你想象的成为了呼风唤雨的庄家。

自营业务一般分股票自营和债券自营两类。很多公司把债券自营业务部门称为固定收益部门，或债券业务部门。债券自营一般分敞口和撮合两种。撮合就是我找到买家卖家，我就牵个线，券和资金从我手上不过夜。敞口也就是我留券过夜，这就是敞口的风险了。撮合风险小，利润也薄。敞口风险大，利润也大。加上债券和股票不同，固定收益类产品第一往往有杠杆，第二往往存在流动性、信用风险。别看债券业务部日子很红火，但是看看海外投行兴衰史，倒闭的多半是被固定收益搞趴下的，因为危险的时候卖不掉，没人接盘。

融资融券业务

融资融券业务简称两融业务，原理不再繁述，往期聊过，这个业务主要是给客户提供做空的工具，然而目前的发展还比较慢，大家经常融不到券。人们常说的两融余额就是指还没有还清的券的资金的数量，这两个数字反映了市场趋势，如果融资余额多，代表大家都看好市场，融券余额多，代表大家不看好市场，同时这两个数字也被用来衡量两融业务的发展情况。