八期D23复盘：解读现金流量表

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前两天解读完利润表、资产负债表之后，今天复盘解读最重要的一张报表——现金流量表。

MJ老师给现金流量表的八字真言：真假立判、生死存亡！

公司的财报经常会出现财务造假现象，阅读财报要非常重视，避开雷区。财务造假，方式方法千变万化，但主要是从利润表和资产负债表入手，一个是虚报盈利能力，吹嘘自己多会赚钱，一个是虚报资产，吹嘘自己多有钱。在现实中，这两张表，即便没有造假，也经常存在各种各样的财务调节行为，往往也会乱花渐入迷人眼。

相对来说，三大报表中，现金流量表可能是最干净的一张表，由于这张表里记录都是实实在在的现金的进出，不太好造假，也不太好调剂，如果放长周期看，现金流的造假，几乎不可能。通过现金流量在检视利润表和资产负债表，往往真假立判，同时通过公司现金的进进出出，可以看出企业的经营质量，是充满活力还是苟延残喘。

现金流量表，是反映公司在整个运营过程中现金流入流出全貌的一张表，主要包括三个方面经营活动的现金流入流出情况：

分别是“营业活动现金流量（或经营活动现金流量）、投资活动现金流量、筹资活动现金流量”。因此，只要有上一期与这一期的利润表，加上期初与期末的两张资产负债表，就能推导出现金流量表。以下是“现金流量表”与“利润表、资产负债表”的关系。

我们结合“恒瑞医药“实例一一解读现金流量表中的三个部分：

1、营业活动现金流量

一家公司如果经营的好，一定的营业收入就会带来一定的营业利润，而一定的营业利润又会带来一定的营业活动现金流量，也就是说，营业收入、营业利润和营业活动现金流量要相匹配。也就是公司的主业经营能不能赚回真金白银，通过这个指标一目了然。

恒瑞医药前几年逐年递增，最后两年出现负增长，说明公司主营业务遇到了一定的困难。

如果公司该项指标为负，则说明入不敷出，日子不好过。

2、投资活动现金流量

一般情況下，投资活动的现金流量多为负值。从上面表格看到恒瑞医药最近5年该项数据都是负的，表明公司为了持续经营，不断地在进行投资建设和研发，为公司创造更多的收入。而且最近两年，该项数据大幅增加，说明公司加大了对内投资的力度。这个数据源自于资产负债表的左边。

所以，当我们看到一家公司的投资活动现金流量为负的时候，通常表示投资活动的流入少于流出，可理解为这家公司看好自己的行业与前景发展，所以持续加码，以满足未来成长所需。

3、筹资活动现金流量

如果这个数据为正，表示筹资活动的流入大于流出，也就是公司不管采取哪种方式，是向内还是向外，反正借到钱了。如果为负，则表示公司对银行还款或者对股东分红了，或者两种情况都有。该项数据源自于“资产负债表”的右边。

恒瑞医药的该项数据一直都不是太高，有正有负。说明投资活动主要来自公司自有资金。

恒瑞医药2016年之前，营业活动现金流完全能覆盖投资活动和筹资活动的现金流，意味着公司通过经营赚来的钱，能支撑自身生存与发展的需要。而最近两年，由于投资活动现金流的增多，营业活动现金流已无法覆盖投资活动现金流，说明公司经营赚来的钱，无法支撑当下企业发展的需要，好在公司之前积累了一定的几十亿现金余额，如果新增的投资无法转换为营收的增加，进而大幅增加营业活动现金流，长期下去现金将变得紧张，公司的运营将会受到影响。

在阅读现金流量表时，还要注意看下面四个要点：

1、公司有没有真正的现金？——营业活动现金流量要为正

2、获利含金量（OCF / NI ）是否大于100%？  ——看净利润是不是都能变成现金流入公司

3、公司的OCF是否大于固定资产投资？——营业活动现金流要能覆盖投资活动现金流

4、OCF和NI趋势是否一致？——不一致就有问题，要深入研判

核心是看OCF>0，这在MJ老师的独孤九剑中有重要的位置。

今天是“不读财报就出局”和你一起学习的第23天。

每天进步一点点，坚持带来大改变！

参考文献

[1]、《五大关键数字力》林明樟（MJ老师）著，商周出版社；

[2]、《用生活常识就能看懂财务报表》林明樟（MJ老师）著，广东经济出版社。

以上复盘内容部分来自课程讲义，感谢“不读财报就出局”的老师及助教。