之前我们对国内外流媒体平台的变现方式进行深度对比，然而一个企业的盈利不仅要考虑到收入端情况，还有考虑到成本端情况，今天我们就对国内外媒体成本端进行深度对比，国外我们还是以最出名的Netflix和HBO进行比较，深度挖掘更有潜力的流媒体平台！
HBO内容成本占比低于其他流媒体平台
据相关数据显示，自2011年起，HBO内容成本占营收的比重稳定在35%-38%。2017年HBO营业成本为31.11亿美元，其中内容成本22.6亿美元，内容成本占营业成本比重的68.25%，其他运营成本8.51亿美元。内容成本是HBO占比最大的成本项。
自2013年起Netflix内容成本占营收比重稳定在50%-55%，2017年，Netflix内容成本占营业收入的54%，内容支出的净现金流出为89.06亿美元。除内容成为外，客服中心成本、流量成本、支付渠道手续费、等也成为Netflix成本线重要组成。
东方证券认为，Netflix内容成本占营收比重高于HBO的主要原因是HBO的线性排播模式仅需保有较小内容库，而Netflix拥有庞大的影视资源库吸引用户订阅与全球化扩张中HBO采取合作分成模式，而Netflix建立运营团队获取海外版权，导致其成本大幅增长。
在各平台中爱奇艺内容成本占营收比重最高，2015-2017年，爱奇艺营业成本分别为60.42、114.37（+89.3%）、173.87（+67%）亿元。内容成本与带宽成本是成本项重要组成部分，而内容成本包括原创内容、版权内容与内容分成。2017年爱奇艺内容成本增长50.76亿元，其中版权内容、内容分成、原创内容成本分别为36.34亿元、10亿元、4.3亿元。
芒果TV2015-2017H1内容成本分别为8.9亿、6.5亿、5.1亿，占营收比分别为92.6%、36.7%、36.9%。“集团支持+优质自制”的内容组合，以及版权摊销政策的更改，让芒果TV视频业务亏损大幅降低，且内容成本远低爱奇艺和Netflix。
版权成本较重大但加大原创内容投入
在各平台内容成本构成中，版权内容占比均在50%以上，但各平台加大原创内容占比逐渐增长。2017年HBO内容成本中版权内容和原创/体育成本分别为11.35、11.25亿美元，版权内容成本占比50.2%，原创内容成本剔除体育版权成本后占比仍低于50%。随着贯彻精品战略并加大头部剧集制作投入，HBO原创/体育内容成本2011年快速增长。
Netflix早期以版权采购为主，至《莉莉海默》、《纸牌屋》陆续上线后，才开启自制剧尝试。截至2016年3月，Netflix拥有电影、剧集分别为4335、1197部。但仍以版权内容为主，拥有原创电视剧239部。2017年Netflix拥有净版权内容、净原创内容资产分别117.7、29亿美元，2019年末Netflix目标实现原创与授权5:5。
2017年爱奇艺版权内容成本占内容成本的62.5%，但原创内容资产净值和对原创内容的现金投入均将保持快速增长，目前爱奇艺版权内容占主流，但开始加大原创内容投入。2015-2017年爱奇艺获取版权许可现金流程分别为25.86亿元、52.91亿元（+104.6%）、90.87（+71.8%）亿元，原创内容资金流分别为3.38、8.72（158.2%）、19.62（+124.9%）亿元。
芒果TV与湖南台相关联内容为期积累流量，2016年上半年、下半年、2017年上半年，增资节目在芒果TV平台的VV值占芒果TV平台总VV值的比例分别为18.14%、21.68%、21.06%。虽然目前外购内容数量占比最大，但芒果TV背靠湖南广电这棵大树积极自制补充剧目只有，目前自制内容占平台总VV值14%，投资内容占3%。
关注平台内容投放率 HBO盈利能力最强
HBO、Netflix、爱奇艺、芒果TV四家平台HBO毛利率最高，稳定约在50%，2017年Netflix达34.5%，自2012年后保持提升态势。芒果TV修改版权摊销政策后毛利率大幅增长，2017H1达30.2%，爱奇艺目前毛利率仍为负，但大幅收窄。
在各平台中HBO盈利能力最强，爱奇艺处于亏损，2017年，HBO为母公司贡献21.5亿美元营销利润，营收利润率达34%，爱奇艺亏损37.4亿元，净利率-21.5%。Netflix2017年实现营收收入117亿美元，但由于高额内容投入和营销投入，净利率较大（4.8%），芒果修改版权摊销政策后2017年上半年净利润1.58亿元，净利率11.5%。
在四家公司中，HBO的期间费用率最低，并稳定在15%，Netflix高额营销费，导致其期间费用率最高，2017年为27.3%。2015-2017年爱奇艺期间费用率逐渐下降，2017年为22.7%，芒果TV2017HI期间费用率17.1%，较2016年大幅下滑。
目前行业处于景气向上周期、竞争格局未定，必须持续进行内容投入、短期内难以盈利，同时内容成本受摊销政策影响，净利润并非核心指标。但随着流媒体视频平台变现多远化增加以及VIP会员付费业务大力发展、广告费用营收增速加快，未来仍看好流媒体行业长期价值。
老师私信：YMRYSHS
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