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探究成本价格变动对行业盈利能力的影响
探究产品提价对行业盈利能力的影响
探究成本价格变动和产品提价对行业盈利能力的综合影响
总结：关注成本价格波动和产品提价带来的投资机会
内容节选：
成本价格变动直接影响行业盈利水平。
在食品饮料行业的成本构成中， 由原材料和包装材料构成的直接材料成本占据最大比重。
白酒： 毛利率高， 受成本价格变动的影响小。 纸类和玻瓶是对白酒成本影响最大的子成分
啤酒： 毛利率低， 受成本价格变动的影响大。 纸箱和玻瓶是对啤酒成本影响最大的子成分
乳制品：毛利率低， 受原奶成本价格变动的影响大。 原奶和纸箱是对乳制品成本影响最大的子成分，
调味品：毛利率低， 受单一成本上涨的影响较小。大豆和白砂糖是对调味品成本影响最大的子成分
探究产品提价对行业盈利能力的影响。 为了应对成本上涨带来的压力，食品饮料行业纷纷通过提价将其转嫁至终端。涨价将改善行业的盈利水平，但是对不同子行业来说其改善幅度并不相同，既取决于提价幅度，又与其原毛利率相关。
白酒： 行业盈利能力对产品提价的敏感性较低。产品提价对行业盈利改善良好，行业提价10%的情况下毛利率能够提升 2.6pct
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啤酒： 行业盈利能力对产品提价的敏感性高。啤酒毛利率低，因此提价带来的盈利弹性明显。 由于啤酒行业除了采取直接提价外，还可以通过缩减单箱费用、产品结构升级的方式提价。产品提价对行业盈利改善明显，行业提价 4%的情况下毛利率提升2.5pct。
乳制品： 行业盈利能力对产品提价的敏感性高。与啤酒行业相同， 乳制品业除直接提价外，还通过减缓促销力度的方式变相提价。产品提价对行业盈利改善显著，行业提价4%的情况下毛利率提升 2.4pct。
调味品： 行业盈利能力对产品提价的敏感性较高。调味品作为生活必需品，消费者对其价格敏感度不高，具备一定提价能力，提价效应良好。产品提价对行业盈利改善良好，行业提价4%的情况下毛利率提升 2.6pct。
探究成本涨价和产品提价对行业盈利能力的综合影响。
回溯过去一年，
在成本上涨的推动下，食品饮料各子行业已作出提价反应。成本价格端，2017 年原材料价格和包材价格均出现不同程度上涨，如小麦均价（现货价）上涨6.8%， 玻璃价格指数平均上升 17.4%，瓦楞纸市场均价更是大幅上涨54.7%，成本压力明显；产品价格端，各子行业涨价幅度也并不相同， 白酒提价幅度较大，茅台年初出厂价上调18%，而大众消费品相对较小，如啤酒企业提价幅度大多在5%-10%区间。在两者的共同作用下，提价对于行业盈利水平的改善程度也不相同。
此报告发布机构：中泰证券
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