用财务指标选出牛股（中篇）

诸位，周末好！

今天延续昨天的话题——用财务指标选出牛股（上篇）。探讨牛股有哪些共性的财务指标，昨日介绍了三个，分别是：现金收入比、净资产收益率、人均创收和人均创利。

今天接着阅读《老裘的投资笔记》，再分享三个财务指标：

1、总资产周转率

2、季度收入增长率

3、商誉净资产比

（一）总资产周转率（总资产周转率=销售收入 / 总资产）

总资产周转率是公司资产变现能力强弱的一个指标。总资产周转率越高，公司的变现能力就越强。

我们看对照不同行业的龙头股的总资产周转率分别是多少：格力电器86%；贵州茅台51%；万科23%；立讯精密146%；新希望146%；光环新网60%。

总资产收益率指标需要跟自己过去对比，还需要行业内对比。例如格力是86%，而美的是102%。这样同行业内对比，就显得美的在这方面相对优秀。

做投资时候，优先考虑哪些总资产收益率超过100%的企业去投资。

（二）季度收入增长率（季度收入增长率=本季度收入 — 去年同季度收入 / 本季度收入 * 100%）

季度收入增长率是衡量公司收入是否可以持续增长。如果企业的销售收入没有增长，那么，公司的利润增长也会非常困难。用这个指标也可以排除那些虚增利润增长的公司。

老裘分享了他的独门秘方：选过去8个季度，每个季度的收入增长率都超过15%的公司去投资。这个选股标准非常严格，符合条件的不多，但选出来的企业质地都不错。

我们以中顺洁柔为案例，它从2016年第一季度直到2019年第二季度，一共10个季度的季度收入增长率从来没有低于15%，最新季报2019年第三季度是10.21%。

中顺洁柔2015年的营业收入是29.5亿元，2019年预计营业收入是66.3亿元，是2015年的2.24倍。2015年年末股价是4.4元，2019年年末收市价是12.4，是2015年的2.81倍。诸位，这个对应关系基本是一致的。

（三）商誉净资产比（商誉净资产比=商誉 / 净资产 * 100%）

首先我们要了解商誉是怎么产生的：商誉是在公司对外兼并收购的时候产生，商誉是一项无形资产。

例如A公司要去收购B公司，B公司净资产值100亿元，而考虑到B公司出色的盈利能力，A公司用120亿元收购B公司。而这20亿元的溢价，就是商誉。商誉就是购买企业投资成本超过被并企业净资产公允价值的差额。

商誉值过高有什么风险呢，一旦收购回来的企业收益低于预期，那么就可能会商誉减值，也就是说，原来收购回来的公司贬值了。

商誉减值对公司股东的影响非常大，因为商誉本来就是一个无形资产，减值是会造成公司股东实打实的亏损。

所有商誉净资产比，是越小越好。甚至选择零商誉的企业投资，即靠内生增长发展起来的企业，而非靠并收购扩大规模的企业。

我们看几家公司的商誉净资产比：南极电商18.31%、老板电器1.24%、洽洽食品0%、立讯精密2.45%、美的集团27.78%、伊利股份2.14%。

老裘认为：做投资时，选择那些商誉净资产比低于 50% 的公司。当然如果更谨慎一点的话，商誉净资产比低于 30% 也是不错的选择。

总结，今天分享了用三个财务指标去挑选牛股，一是总资产周转率，最优秀的公司总资产周转率是超过100%；二是季度收入增长率，连续8个季度的收入增长率大于15%的优秀企业重点关注，而且股价跟收入增长基本正相关；三是商誉净资产比，这个值越小越好，最大不要超过30%。

诸位，今晚就到这里吧，祝安！