金交所挂牌后的作用

金交所挂牌后的作用

金交所挂牌后的作用 李菲（l33 ll46 63ZO）

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(1)金融 资产(包括不良金融 资产、金融企业国 有资 产等)交易;

(2)非标资产交易。银监会2013年03月25日下发的《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》(银

监发[2013]8号文)，非标资产主要指未在银行间市场及证 券交易所市场交易的债 权性资产，包括但不限于信

贷资产、银团贷 款、信托贷 款、委托债 权投资/定向债 权投资、商业汇票、应收账款等。

2、权益转让类业务。主要是上述金融 资产收益权和各类非标资产的受(收)益权，如信托受益权、融 资租赁资

产收益权、小 额贷 款公司资产收益权等。

3、中介类业务。地方金交所作为信息渠道，为交易双方提供信息发布、中小企业投融 资信息展示等中介服务

。如西部金融 资产交易中心推出的同业专区，专门从事同业拆借、质押式回购、买断式回购等信息撮合业务。

四、关于金交所的监管变化

(一)2011年国 务院发布了《国 务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》(国发[2011]38号)(下称“38号文”)，

1、监管制度：证 监会牵头，有关部门参加的“清理整顿各类交易场所部际联席会议”(以下简称联席会议)制

度。对经国 务院或国务 院金融管理部门批准设立从事金融产品交易的交易场所，由国 务院金融管理部门负责

日常监管，其他交易场所均由省级人民政 府按照属地管理原则负责监管

2、禁止性规定：

不得将任何权益拆分为均等份额公开发行，

不得采取集中竞价、做市商等集中交易方式进行交易;

不得将权益按照标准化交易单位持续挂牌交易，

任何投资者买入后卖出或卖出后买入同一交易品种的时间间隔不得少于5个交易日;权益持有人累计不得超过200

人(除法律、行 政法规另有规定外，)。

任何单位一律不得以集中竞价、电子撮合、匿名交易、做市商等集中交易方式进行标准化合约交易。(除依法经

国务 院或国务 院期货监管机构批准设立从事期 货交 易的交易场所外，)

3、从事保险、信 贷、黄金等金融产品交易的交易场所，必须经国务 院相关金融管理部门批准设立。

4、对使用“交易所”字样的进行限制

本身并不参与具体业务之中。如西部金产交易中心推出了同业专区，专门从事同业拆借、质押式回顾、买断式

回购的信息撮合业务。另外，目前已有浙江金产交易中心等金产交易所与银登中心运营的中央登记库对接，将

在金交所发生过的业务同时在中央登记库登记，利用银登记中心将非标资产转成标准化资产，同时实现增信的

作用。若金交所对接银登中心这一模式能实现非标转标的功能，那么银行理财资金对接对该类资产时算作投资

标准化资产，不受35%的限制。从监管主体上来看，“一行三会”监管传统为主体，“地方”监管机构（主要是

地方金融办）监管的类为补充的格局。其中，一行三会监管下的机构包括银行、信托、券商、基金、期货、金

融租赁、财务公司、支付机构以及基金（备案制但近期监管趋严）、互联网金融等（类）。

定融工具按备案制发行，发行需在金交中心登记备案，并核准通过金交中心网站或其他方法揭露相关进度公告

，并且由金交中心与受托管理人与此同时监督指导发行方按时退还本金。

    金交所产品备案和挂牌的区别定融工具一般来说是讲依法成立的事

业单位法人、有限合伙企业或其他业务主体向指定投资者发行，协议在 一定期限内还款的投融资工具。实际是

经国务院或各地区金融办或政府审查准许，以 支持实业发展为目的，按照有关于法规、政策 做的推动多层次

交易市场拓展的项目。

    金交所的项目资质需要到地方金融办进行备案。

    能促成合法合情很好的债权债务关 系。各交易所，在国务院或各地政府和金融办的通知书范围内合法合情

合法 地进行产品设计，核准通过交易和备 案促成合法合情很好的债权债务渠道；

　金融资产投资公司新规出台 资管业务如何进入万亿元债转股市场

　　本报记者张末冬

　　5月6日，银保监会发布了《关于金融资产投资公司开展资产管理业务有关事项的通知》（以下简称《通知

》），从资金募集、投资运作、登记托管、信息披露与报送等方面明确金融资产投资公司（AIC）开展资产管理

业务的有关事项，金融资产投资公司开展资管业务实现制度上的突破。

　　据银保监会披露的数据，近两年来，金融资产投资公司积极有序开展业务，债转股落地金额超过一万亿元

。专家认为，《通知》对金融资产投资公司资金端和业务端均形成利好，有助于债转股业务更好发展。

　　“在当前形势下，我国市场化法治化债转股蕴含巨大投资机遇，市场空间广阔，金融机构和其他市场主体

大有可为。”银保监会法规部主任綦相表示，作为金融监管部门，银保监会将坚决贯彻党中央、国务院决策部

署，不断完善制度框架，加强规范引导，促进金融机构进一步优化金融服务，做好风险防控，为我国经济高质

量发展提供有力的金融支撑。

　　挂钩资管新规 提升核心能力

　　2018年，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”）提出允许金融资产投

资公司接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理。此次《通知》相当于对金融资产投资公司如何

面向合格投资者募集资金、发行私募资管产品支持实施债转股提出细化要求。

　　银保监会创新业务监管部副主任廖媛媛撰文称，《通知》的整体思路和主要内容与资管新规核心原则保持

一致。金融资产投资公司开展资管业务，应当符合资管新规关于净值化管理、公允估值、期限匹配、禁止资金

池、限制多层嵌套、严控杠杆水平、禁止刚性兑付等统一监管要求。同时，《通知》着眼于解决金融资产投资

公司市场化募资的现实需要，结合其资管业务自身特点，提出了更具针对性的监管规定，将统一监管和差异化

监管相结合，既确保资管业务更好支持债转股项目落地实施，又对金融资产投资公司资管业务健康有序发展具

有显著推动作用。

　　兴业宏观分析师陈昊在接受《金融时报》记者采访时表示，《通知》一方面明确了金融资产投资公司从事

债转股资管业务的细节，另一方面进一步丰富了债转股的资金来源，其部分内容和资管新规相衔接。

　　另外，值得关注的是，从投资方式的规定可以看出“既要求围绕核心业务、又给予一定空间”的目的。《

通知》要求，债转股投资计划既可以100%投资于单笔债转股资产，也可以采用资产组合的方式进行投资。采用

资产组合投资时，市场化债转股资产原则上不低于债转股投资计划净资产的60%。

　　资金端资产端双利好

　　对于资管产品参与债转股，相关政策一直在推进。

　　2018年11月，国家发改委、央行、财政部、银保监会和证监会联合发布《关于鼓励相关机构参与市场化债

转股的通知》，鼓励私募股权投资基金开展市场化债转股业务，公募资管产品除法律法规和金融管理部门另有

规定外不得投资非上市企业股权。

　　去年，公募资管产品依法合规参与优质企业债转股有所突破。7月，国家发改委、人民银行、财政部、银保

监会联合发布的《2019年降低企业杠杆率工作要点》指出，将出台金融资产投资公司发起设立资管产品备案制

度，将市场化债转股资管产品列入保险资金等长期限资金允许投资的白名单，并探索提出允许在满足一定条件

下公募资管产品依法合规参与优质企业债转股。

　　国家金融与发展实验室副主任曾刚在接受记者采访时表示，《通知》利好金融资产投资公司资金端和资产

端，可以提升其债转股核心能力。他表示，拓宽金融资产投资公司的业务范围，能够缓解一直以来债转股面临

的资金来源问题。“债转股所需要的资金相对多元化、成本适当、期限长，能够引入更多社会资金，有利于债

转股可持续发展。”曾刚谈到，此前金融资产投资公司的资金更多依靠母行，规模很难做大，如果能拓展一般

性的资管业务，便可以更多运用社会杠杆，形成一定的协同效果。另外，当下市场的资金收益率较低，对于机

构来说是有利的。

　　从资产端来看，此前，金融资产投资公司受制于资本金的要求，资产端无法做大。曾刚谈到，“债转股业

务属于表内持有，对资本充足率有影响，如果并表对母行也有影响。之前我们会说，金融资产投资公司发展的

一个痛点在于很难做到和现有的资本充足率监管相配合的同时促进业务发展，但是放开资管业务之后，资产端

就可以出表，不消耗资本金，放大了债转股操作规模，使债转股的空间极大拓展。”

　　陈昊表示，金融资产投资公司本身是专业做债转股业务的，相较其他机构在经验和项目方面都更有优势。

但同时，几家机构此前并未涉足资管领域，除了母行资源，也需要寻找相契合的投资者。

　　合格投资者要求更高

　　在投资者适当性方面，金融资产投资公司比私募基金的门槛更高。