投资哪些企业会有确定性?

投资哪些企业会有确定性?

原创： 万方遒 老万的公众号 5月28日

大家投资企业，首先都说确定性，但是到底什么是投资的确定性呢？确定性本意指无风险收益的固定收益类投资。比如定期储蓄，储蓄利息就是固定收益，也没有风险，那么这个投资就是确定性的。

巴菲特认为股票投资中是一个无固定收益类的储蓄类投资，那么到底收益是多少，能否一直有好的收益，就是所说的确定性了，因为股票是无固定收益的，所以确定性没有储蓄好，但是只要把握住确定性的原则，收益率会比储蓄高太多了。

那么如何才能把握投资的确定性呢？

巴菲特说，经济市场是由一小群有特许经营权的企业，和大部分无特许经营权的企业组成。为了说起来方便，我把有特许经营权的简称A企业，没有特许经营权的叫做M企业。看看A企业和M企业有什么区别：

1、A企业可以持续提高其产品和服务的价格，而不用害怕会失去市场占有率或销售量。A企业可以提高价格而不影响销量。这是A企业的重要特征之一。这使得它能获得较高的资本回报率。另一个重要的特征是，A企业拥有优秀的经济商誉（品牌），这使得它们有耐力去承受一些市场下滑的风险。

2、M企业所提供的产品多半大同小异，竞争者彼此之间没有太大的差别。这是M企业的特点，石油、天然气、钢、木材、电脑、仿制药、银行业和保险都基本上是这个类型，当然不能说M类型企业不能投资，只是相对A企业来说，所提供的产品和服务差异化很小，因此经受市场的冲击就比A企业大。

3、因为A企业的特许经营权，A企业也可以在不当的经营管理下生存，但是面对同样的情况，M企业却不能。正因为如此，巴菲特投资的大部分企业都是A企业，最佳的方案是投资A企业并且还有好的管理者，这个里面A企业在前，管理者在后。

投资有特许经营权是巴菲特投资理论的核心。那么，研究确定性，就是研究哪些企业拥有特许经营权？如下，有三类企业有特许经营权。

一、天然的，行政性的垄断行业

垄断就是指一个或几个企业利用其在市场上对某一产品具有控制权，可以制定垄断价格来获得超过平均利润率的超额利润，这是垄断的定义。根据垄断的成因，可将垄断分成2种类型：

1、自然垄断性市场，即由于自然因素，某一行业只有一个或几个企业独占该行业的资源。这个最典型的就是旅游景点类企业，比如桂林旅游，这样的旅游景点由自然原因形成，但是被某个企业垄断了，这些企业可以随着消费者生活水平的提高不断提提票价，增加一些旅游收费节目等实现增长。旅游类企业都具有自然垄断市场的特性，他们都有提价权，也能确保几乎没有其他企业的竞争。

2、行政垄断性市场，即运用行政权力，以垄断经营等方式使某一行业只有一个或几个企业独占市场。比如深圳机场这样的企业，这种就是典型的行政垄断，这样的垄断形成了深圳只有1家机场运营企业，这个企业垄断了深圳这个区域的机场运营，形成了行政垄断。类似的还有铁路类，包括一些特许经营的能源类等企业类型。这些企业具有行政垄断。

二、具有广泛消费者基础的具有优秀经济商誉的企业

具有优秀经济商誉的，就是通常我们说的受到消费者认可的大品牌，因为有广泛的消费者基础，说明该品牌的产品值得信赖、产品质量过硬等。这个里面典型的就是贵州茅台等企业，贵州茅台因为形成了自己的品牌，国酒深入人心，使得不需要太多的推广就可以让消费者感知到，加上产品稀缺质量好等特点，这样的企业具有一定的定价权，在供不应求的前提下，还可以自行提价，这样的具有优秀经济商誉的企业，也有自己的特许经营权。

三、细分行业的龙头企业，具有部分特许经营权

跟第一种垄断行业不同，很多行业的龙头企业都是不断的在市场竞争中出现的，龙头是行业中最优秀的企业，但是没有形成垄断。由于不断的市场竞争，可能龙头企业最终会实现垄断，以格力电器等家电企业为例，格力空调经过几十年的竞争，从众多的空调企业里面脱颖而出，成为了白色家电龙头，在形成的过程中，也经过了千百锤炼，从企业管理层，包括企业治理，细化到企业上下游关系等，都梳理的很舒畅，这样的企业很大概率还会继续保持一定的增长。拥有自己的特许经营权。

同样，如信立泰这样的心血管龙头，常年深耕心血管领域，不管从药品研发，销售等方面都取得了很大的进步，这也是一个细分行业的龙头，未来一样会有很大的概率继续保持增长。这样的企业也拥有了一些自己的特许经营权。

这样的细分龙头还有很多，比如医药的肿瘤龙头恒瑞医药等，这些抛开价格的因素看，很大的概率都会继续保持领先。这就是第三种确定性，行业的龙头。

企业的确定性，大概就是这三种，按照彼得林奇的6种投资来看，所有的企业只要找到规律都能投资，但是作为长期投资者在选择企业之初因为就没想到卖出，所以会尽量选择能够长期稳定增长的企业。那么这种企业的类型主要就是三种，分别是垄断型企业，大品牌型企业和行业龙头型企业。

判断特许经营权并不难，除了判断特许经营之外就要看这个企业的空间，在这三类企业中的第一种垄断型企业，因为没有很大的市场竞争，可能会形成天花板很低的情况，也就是当垄断形成时，增长空间也会相应变小。

 

而另外的2种可能稍好一些，从特许经营权的程度上看，有些已经获得特许经营权的企业还有很大的空间。我们要寻找的就是那种既具有特许经营权的，还有很大空间的企业，这样既可以享受特许经营权带来的很难被外界竞争干扰，也能享受到企业空间带来的业绩大幅度提升。兼具特许经营权优势和成长空间大优势就是可长期投资的企业类型。