摘要：
本周市场延续了之前杀跌的惯性，沪指创7个月新低，后在雄安新区和一带一路两大主线板块的带领下强势反攻，企稳反弹迹象初显。市场风格分化显著。基金业绩方面，股债普跌，偏股基金九成出现下跌，偏债基金中转债债基表现垫底。
4月以来金融去杠杆升级引发流动性紧张、风险偏好下降以及需求收缩，国内股债市场应声下跌，虽然出现反弹信号，但仍缺乏上涨基础，机构多持谨慎态度。投资者需要继续积累定投筹码，等待明确的趋势性机会来临。
一、市场回顾
股市：止跌反弹。
本周初延续了上周单边杀跌的惯性，盘中虽有反弹，但难以逆转行情走势，沪指最低触及3016点录得7个月新低，创业板指数也跌破1800点关口；由于做空动能的连续释放，以及央行资金面放水消息的提振，雄安新区和一带一路两大主线板块带领多头进行强势反攻，企稳反弹迹象初显。本周市场风格分化显著，代表价值风格的中证100指数涨幅最大，上涨1.45%，代表成长风格的中证500跌幅最大，下跌3.71%。
从消息面来看，证监会分批召集券商资管开会，明确对集合资管产品主要是进行整改并非清理；4月CPI同比上涨1.2%，环比上涨0.1%；PPI同比上涨6.4%，涨幅降至年内最低点；环比下降0.4%，10个月以来首现负增长；央行近期正在召集“一行三会”加强监管政策的沟通协调、统筹推进。
图表1：本周市场主要指数表现
数据来源：wind，基金豆研究中心，上述数据均为百分比数据；数据截止日期：2017年5月12日
债市：跌跌不休。
上周流动性反季节性收紧，本周已基本恢复正常，场内资金供给增多，融资难度明显下降，因此央行间歇性暂停公开市场操作。当前的流动性既存在总量约束，又面临多种扰动，资金面易紧难松，波动性难明显下降，尤需防范多种扰动形成叠加共振效应，且短期内仍难以改变。
进入5月以来，虽然资金面回暖及基本面释放利好，但未能阻挡住债券市场调整的步伐，10年期国债收益率则突破3.6%，直逼3.7%，金融去杠杆的影响持续显现，市场谨慎氛围浓厚，债市下跌具有一定惯性。在连跌八日后，债市在周四迎来反弹，暴跌有望告一段落，但反弹的持续性有待考察，目前仍不排除债市重回下跌通道的可能。
二、基金业绩
偏股基金：普遍下跌。
本周受基础市场拖累，偏股基金普遍下跌，跌幅较大，平均下跌1.25%。本周偏股基金涨幅最大的两只基金，周度涨幅都在3%以上，且成立时间均不足1个月，大额资金撤离或是主因。受益于港股的上涨，涨幅居前的以沪港深基金为主，基本处于3%之内，前海开源基金旗下有3只基金位列前十名之内。本周净值出现下跌的基金数量占偏股类基金总量九成以上，跌幅前十的基金中基本在8%之内，华商基金和前海开源基金旗下各有3只基金排名垫底。
图表2：本周偏股基金业绩表现前十后十
数据来源：wind，基金豆研究中心；数据均为百分比数据；数据截止日期：2017年5月11日
债券基金：继续下行。
受债市下跌拖累，本周债基继续表现不佳，整体平均下跌0.37%。从具体基金来看，涨幅前十的基金大部分是纯债债基，信诚基金旗下有两只基金位列其中。大部分债基出现下跌，净值下跌的基金数量占比接近八成，排名后十的债基的跌幅多在5%以内，本周，转债债基被股市拖累，整体表现靠后。
图表3：本周债券基金业绩表现前十后十
数据来源：wind，基金豆研究中心；数据均为百分比数据；数据截止日期：2017年5月11日
三、后市展望
5月以来，欧美经济向好，外围普涨，国内股债双杀，当前市场主要矛盾不是基本面而是政策面和资金面，预计金融去杠杆高压短期内难消，大盘在创年内新低后将继续震荡探底，短线可能有反抽，但上涨仍缺乏基础。在这样的行情下，请投资者保持耐心，继续积累定投筹码，等待明确的趋势性机会来临。
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