困境反转下跌和恢复的2个阶段

困境反转下跌和恢复的2个阶段

原创： 万方遒 老万的公众号 7月24日

我们研究困境反转企业，尤其外部因素导致的困境反转企业，都希望能尽快走出这个U型底部，那么看了几个因为外部因素导致的企业从高点下来到继续创出新高，大概都需要3年左右，当然这个因为是预测股价，可能就没那么准了，也有样本数据不多的情况，但是大体上因为外部需求改变等因素导致的企业进入困境，走出困境大概都是3年内，从外部政策导致股价开始大幅度下滑到低点大概时间1.5-2年，而从低点走出来再继续创新高需要1-1.5年，前长后短。

 

为什么是这样呢？我也不知道，可能因为外部政策利空导致的企业困境很少有政策能持续2年高压，另外企业用2年的时间改变也会找到应对办法，还有一个重要的原因就是当政策利空下来的时候2年内国内所有重仓机构基本都会夺门而逃，这个机构资金用2年时间跑光可能更加关键一点。我刚刚听了一下兴业证券首席医药研究员对于4+7扩大城市的解读，他自身也承认机构抱团取暖，医药企业除了恒瑞作为标配之外，另外的企业持仓比例都在10名开外，也是因为机构资金没有太强的分析能力，遇到困境首先想到出来避避，但是考虑到自己叫什么XXX医药主题基金，一个医药不买也说不过去，于是就抱团取暖买了恒瑞，剩下的为了凑个数就减仓留下一点，有的就干脆清仓。而机构在国内又是主要的定价机构导致的这个下滑，这些基金我在很多文章中都有说到，它们才是行业的公害，因为他们认为股市的投资价值主要是判断企业业绩增长的弹性，很少真正去研究企业的经营变化，管理层等因素，大概的目光就是企业短期1，2个季度的业绩增速等因素，所以他们就会助长暴涨暴跌，有时候这种情况还会对企业的发展带来负面效果，比如有股权质押的企业因为暴跌可能会导致企业突然资金面吃紧，也正因为有这些因素在，真正优秀的企业根本不怎么待见资本市场，而真正把资本市场市值管理做的很好的企业往往管理层也都另有目的，企业处于困境完全走出来就是依赖管理层迫切的改变决心和强大的执行力，而机构的外部资金在这个过程中并没有起到稳定企业市值等应有的目的，所以不受企业待见甚至排斥，也都很正常了。

扯的有点远了，先看从高点往下滑到低点这个过程，这个过程从高点1.5-2年会形成一个底部，一般情况下1年以内就会底部形成，然后用0.5年到1年时间盘整，这个过程也如上面所说，很少有机构1年内不能卖出完成，而一旦大机构的资金卖出完成后，剩下的卖出股份比例就开始变少，只有很少的一些散户资金和短线资金做一些日内的波段，所以就会形成底部区域开始盘整。这个盘整如果没有重大的政策利好，通常需要0.5-1年。

在这个股价下滑的1.5-2年的过程中，优秀的企业通常表现出来业绩失去弹性，小幅下滑或者基本不动，质地稍微差一点的企业会出现大幅下滑。这个困境反转的前提一定是外部因素导致的利空，导致企业业绩下滑，如果自身作死导致的业绩下滑，不在这个范畴内。

企业股价或者说市值到了底部之后，接下来会用1-1.5年创出新高，如前面所说，一方面因为机构资金已经很少，一致性预期开始没有实质卖出的动作，另外也有国内投资者忘性太大，大资金的一致性预期一旦好转会快速转向导致。在1.5-2年的期间内通常严酷的政策也会有所回暖，企业也能找到新的产品来实现补充，或者企业找到新的方向让企业能看到更加清晰的增长路径，那么在这样的情况下，企业找到新的基数后就开始继续增长，因为基数低或者预期很强烈，往往企业在走到低估1年后就会恢复到下跌前的高点，走出这个U型的坑，然后企业该是成长股就是成长股，该是周期股就是周期股，走入另外的企业类型。

到底对不对不知道，有没有什么道理也不知道，但是大概就是这样。信立泰高点是2018年5月，到现在过去了14个月，股价从最高点大概下滑了50%。如果按照1.5-2 年开始企稳，还需要盘整4个月--10个月，如果继续创出新高可能需要16个月---22个月。那么现在肯定是底部区域无疑问了，外部政策现在看正在有所趋暖，从独家唯一中标改成3家中标，合同也会从1年改成3年，这些政策的回暖都保证了现在就是底部，那么恢复起来可能需要2个要素，一个是这个政策利好能确认下来，比如年底的招标落下来，中标了之后能确认2020年的业绩基数并且稳定下来，同时企业新的利润增长点也已经形成，比如信立坦2019年能完成4-5亿，2020年能实现接近10亿的营收，特立帕肽也能上市在2020年形成部分营收，另外其它仿制药部分也能给泰嘉有所补充等等，这样的几个因素叠加之后，那么就会开始形成出坑的动作，这个动作时间不长，1年内完成。甚至更快。

这个企业从进入集采利空开始，到最后爬出坑现在看我肯定都会全程重仓参与，等到股价爬出这个坑之后，我可以跟朋友们总结一下，另外在这个过程中全程参与的也首先给与表扬，因为在这个过程明白了企业投资的道理，对未来投资会有莫大的好处，企业出现问题不慌乱了，另外也知道股价到底怎么跟着预期走，未来再有类似的机会出现，到底应该在什么情况下持续的买买买，到底企业会有什么举措改善这个危机，未来都会轻车熟路。这个过程全程参与了，还没有心理变化的，在企业投资这个投资方法上，就入行了。