很长时间没看巴菲特致股东信了，今天看了1968年，朋友一直对我说，投资看这一本就够了，因为巴菲特就是世界上最厉害的投资大师。依然是过场式地先上数据。
此图是巴菲特合伙基金从1957年成立以来，历年的年华收益率。到1968年为止，其平均年化收益率为31.6%。我们现在知道，巴菲特几十年投资生涯，平均年化收益 率为20%左右。
早期，巴菲特由于掌握的资金相对较少，所以年化收益率比较高。到了中后期，资金规模太庞大，一出手就是买下整个公司。而市场上，符合他这么大体量的公司，自然越来越少。近几年，他经常是手握大量现金。毕竟让伯克希尔这样的大象，飞起来，本身就不容易。
在1968年度，道琼斯指数的收益率是涨7.7%，而同期巴菲特合伙人基金的收益率是58.8%。
1968年，巴菲特合伙基金的总收益是4003万2691美元。这里面有个值得注意的细节，费用控制得相当好，只花费了27万6603美元。在平时分析一家公司的财务数据，我也比较看重该公司对费用的控制。费用控制得当，净利润就高了。只有高效正直的管理层，才会认真对待公司的每一分钱。投资这样的公司，我是放心的。
从此图，我们也可以分析巴菲特的仓位情况：控制类投资金额2500万左右（2499万6998）；低估类差不多也是2500万左右，（产业资本类加上相对低估类。）；套利类1900万左右（1898万602元），其他1275万左右（1274万4973美元）。
控制类投资中，联合棉布商店和国民赔偿公司都取得了20%左右的资本收益率。这两家公司的经理人做得比保洁，杜邦，IBM还优秀。这类投资，巴菲特是实实在在当成生意来经营。
低估类中（基于产业资本视角），巴菲特发现一份明显的投资机会，然后赚了大钱。而相对低估类，也是因为抓住了一个机会。
套利类投资呢，巴菲特也是每年相对集中地做几笔投资。从中我们也可以看出，不论是哪类投资，巴菲特都是集中资金，抓重大机会的风格！
公众号：成成日志
写于2021.2.14
网友评论